国庆与民企融资情况对比

1、2019年至今，国企民企公司债发行与净增规模分化加剧

公司债券发行是我国公司对外进行融资的主要方式之一。2019年1月1日至今，中央国企和地方国企合计发行公司债31406亿元，而同一期间民企的发债规模仅有2368亿元。按月看，国企公司债发行的高峰在今年3月，单月公司债发行规模高达3952亿元，主要受国家加大宽松力度推动。与之对比，民企的单月发债规模无一例外远逊于国企，且今年3月的发债规模甚至不及去年同期。

从公司债净增融资走势来看，2019年至今的国企公司债合计净增规模为22353亿元，且单月净增规模均为正增长，反映国企融资持续扩张。而这期间民企的公司债合计净增-1660亿元，单月净增规模仅在去年4月、今年2月与3月录得正增长，区间内其余月份均为负增长。换言之，2019年以来，在国企发债呈现扩张之时，民企的公司债规模出现持续性的萎缩，民企与国企的融资现状正加剧分化。

数据来源：Wind，发债数据范围为2019/1/1至2020/4/21；国企包含中央国企与地方国企，企业属性为发债时的企业属性而非最新的企业属性，净融资 = 新发-到期，到期包含到期还款、提前还款、赎回和回售，由于到期数据量过大无法计算企业属性，故到期数目按照wind默认的最新企业属性归类。

2、银行信贷对国企的偏好更加严重 融资的分化不仅存在于债券发行，银行授信也是重灾区。根据发债企业最新公告的授信额度整理发现，中央国企与地方国企合计拥有175万亿元的银行授信额度，其中已使用额度为72万亿元，使用率为41%。对比之下，民企的银行授信额度仅有19万亿元，约为国企的1/10，其中已使用额度为9万亿元，使用率为47%。 人民币贷款是我国社会实体进行融资的主要方式，在社会融资中占比基本稳定在60%，而债券融资的占比仅有10%。因此，作为我国社会融资的中流砥柱，银行授信在民企与国企在之间高达156万亿元的差异更深刻反映出我国民企融资的艰难窘境。

数据来源：Wind，银行授信额度截止公司最新公告日

3、疫情防控债的民企、国企及行业分布

受疫情影响，国家在今年3月启动了疫情防控债，希望通过定向融资解决帮助实体经济度过难关。经统计，截至2020年4月21日，国企共发行402只合计3174亿元疫情防控债，而民企仅获发行73只388亿元。这一天壤之别也使得净融资规模本就在萎缩民企在资金链上更加捉襟见肘。

数据来源：Wind，截至2020/4/21；企业属性为发债时的企业属性而非最新的企业属性