凯斯勒先生今年11月底将要应《红周刊》之邀访问中国，而我们要与投资高手切磋和交流甚至学习其经验，就要知道他能贡献给我们什么。我认为他在三方面值得国内投资人关注和学习。

贡献一：如何对高科技行业投资并选股

第一个在投资方面的主要贡献是凯斯勒阐述了高科技行业中的投资与选股策略。

与其他投资大师不同，由于凯斯勒有独特的研究分析师经历，他撰写了一本非常出名的《华尔街之肉》。这本书目前是作为华尔街卖方研究分析师必读的一本书，将来也会和《说谎者的扑克牌》、《查理D》等一样成为经典书籍。

在这本书里，他以非常轻松的文笔讲述了他在摩根斯坦利作为高科技行业研究分析师的工作经历（当时是美国IT和网络最流行的时代，而当时摩根斯坦利的高科技研究团队也是该领域的金牌研究团队，他的同事夸冲、米克等也都是非常著名的人物，米克还被称为“网络女皇”），讲述了他做研究推荐股票时的困惑与感受，以及如何不成为投资银行业务的“妓女”。相信其研究方法和和思路都非常值得当前国内证券公司的研究人员学习借鉴。

而凯斯勒在投资方面的主要贡献是阐述了在高科技行业中的投资与选股策略。这主要体现其经营自己的对冲基金和在其后所著的三本书中。一本是《操纵金钱》，其他两本是分别关于研究技术进步与金融市场的关系和研究生物医学方面的。

说实话，在国内证券市场中，现在讲的最多的是技术进步和产业升级，我也觉得非常有必要研究一下如何在科技行业投资和选股这一课题，但是我觉得国内仍然缺少这方面的分析方法。一方面是这个行业的公司鱼龙混杂，有很多公司只是徒有概念，区分起来很困难；另一方面是高科技行业产品的价格下降很快，让人难以捉摸。但是实际上，凯斯勒的到来将解决这个问题。他会让投资者觉得科技行业并不是复杂的行业，也并不难于分析。

贡献二：如何对科技股选时

在科技行业投资，选股的同时也必须选时，因为科技行业是个发展和变化迅速的行业。凯斯勒的分析方法很好地解决了科技行业中如何选股和选时问题。而即使在互联网泡沫时代，他也坚持自己的选股原则，并没有碰那些只是概念炒作的股票。

凯斯勒的选股原则概括起来很简单，就是选择有庞大的市场、超凡的竞争优势以及运作这个优势的商业模式的企业。用凯斯勒的原话说就是：“如果核心技术成为新的发展趋势中基础设施建设的一部分，如果这个趋势足够大的话，如果我们可以找到受保护的IP、代码、技术或者设计，或者所有人都不得不大规模购买的东西，我们就掌握了十垒打。”

　　他的瀑布理论也解决了股票的选时问题。“你不能在选时的时候做到非常准确，但是如果你能够找到能形成规模的技术，又认为相关障碍会被一一攻克，那么你真正需要做的是站在相同的位置上。当它开始起作用的时候，你就可以坐回椅子里，慢慢地数，你就会知道什么时候开始，并享受这场自由下落。”

　　这句话说起来非常抽象，但是在《操纵金钱》这本书里，有一个非常经典的投资案例来说明了他的选股与选时思路——投资伊兰公司股票的过程。这个公司生产激光二极管驱动器，也就是DVD读写光驱的驱动器。当时电脑里使用的是普通光驱，DVD读写光驱价格非常贵，尚没有普及。因此这个公司的投资时机没有到来。后来DVD读写光驱价格变得非常便宜，市场对它的需求就可以几何级数地放大（即出现庞大的市场）。你想要销售DVD读写光驱，就必须要购买伊兰公司的激光驱动器（即很好的竞争优势和商业模式）。这时候就是买入时机。最终这个股票的股价从凯斯勒他们买入时的几美元涨到了200多美元。

　　可能会有很多投资者说中国是落后的市场，没有高科技，但实际上每个时代和国家都有自己阶段性的高科技。就如凯斯勒所说，铁路行业在当时的工业革命社会背景中也曾经是高科技行业呢。而在中国，投资于科技企业反而更容易，因为我们的新能源和新技术都可以从美国过去的历史阶段中学习。

　　凯斯勒把工业革命以来的技术进步和证券市场表现都研究了个底朝天，并提供了一种分析行业的新思路。他认为，每次技术进步本身的发展步伐并没有区别，比如新能源泡沫和互联网泡沫在本质上就没区别。比如在1840年，铁路股票的卖出价格按照乘客公里数的数量来计算，这和150年后互联网泡沫年代，网络公司按照点击率定价并没什么两样。

而且按照凯斯勒的思路，他认为在亚洲国家进行投资并不困难。“在这里，我仅仅看到美国30年以前或者80年以前的发展前景，我只能找和美国当年相似的产业和公司进行投资。这就像生活在18和19世纪的英格兰，想提前知道整个工业革命的结果如何太困难了，但是现在，在这里，我已经看了整场电影。我知道如何收场。”

　　贡献三：提供了全新的选股思路

　　凯斯勒的第三个贡献是对目前我们所处的全球化技术进步的新时代提供了一个新的分析框架和选股思路。实际上，目前多数传统的经济理论对新形势下证券市场投资策略的指导越来越有局限性，很多投资者开始思考新时代全球投资格局和投资策略，凯斯勒也加入到这个思考的行列。
但是，在短短的篇幅里，很难说清楚凯斯勒对投资界的全部贡献，还是让我们共同期待安迪·凯斯勒的到来，期待他给中国的证券市场带来更多的新鲜空气！

　　关于投资交易

　　■弗雷德和我特别喜欢螺旋式上升的公司—小路货—或者说是有潜力的公司。技术很好、管理优秀，但是产品流通或其他一些因素导致这家公司无人理睬。而我们则坐在那里，戴着接球手的棒球手套等待接球。

　　■只要你能找到一个障碍进行逆向投资，那么当这个障碍消失的时候，当变化加速前进的时候，你就会赚钱。我不仅仅是在飓风之后期待建筑业股票价值上浮30％，而是会努力预测在一个壁垒消失后，会有500％到1000％的巨大价值上涨空间。

　　■最优秀的投资人不会被股价波动图或走势牵着鼻子走，而是要赶在这些曲线的前面，根据自己的观点预测未来的走向。

　　■当你考虑长期投资的时候，真正进行投资的就是你的优势，因为别人不可能知道。

　　■你可以成为一个长期投资者，但是必须不断地调整你的眼光，以适应眼下即将发生的事。我们也许正处在一个漫长的循环周期之中，就像英国长达100年的工业崛起一样漫长。但那并不是说你可以买进、持有，然后到高尔夫球场去呆到中午。