加载中…
为什么说糖的牛市已经到来
(2006-05-07 22:11:06)| 为什么说糖的牛市已经到来？ 中国的糖自90年开始已经经历四次大幅度的涨价了，其中在95年涨到了4800元/吨的历史高位，在2006年2月又涨到了6000元/吨，目前徘徊在4700元/吨。 从中国食糖的历史来看，每一次的暴涨都会随之而来一次暴跌，估计现在大家都在期望着历史的重演。目前，食糖销售速度比较慢，但用糖的行业却还是在高速增长，包括软饮料、糕点、乳制品、糖果等等，那么为什么糖现在销售量并没有增长呢？答案应该只有两个：其一、被淀粉糖、糖精等替代；其二、大家都在吃库存，希望糖的历史重演。我们先讨论第一种可能，在今年1-2月糖精销售减少了19%，淀粉糖估计增长，但不可能大面积替代糖。所以答案应该是：大家在吃库存，希望糖能跌下来再去补库。 一、那么，中国的糖价能否重演呢？ 看来不太可能，与以往的暴涨不同的是：这一次大环境变了。主要变化如下：1、原油到了历史高位，从目前的迹象来看，下来的可能性太小了；2、欧盟的高补贴政策结束了，应该让出500——600万吨出口市场让巴西去占领。这个在以往的牛市里面是没有的，如果原油没有在高位，巴西的甘蔗能淹没全球的糖贸易，即使欧盟不再出口也是如此。可是事情总是与人的愿望相反的，巴西的乙醇价格也是非常高的（别忘了，巴西的汽车还在增长，巴西可是“金砖四国”之一），这样就迫使巴西只能增加乙醇的产量，减少食糖的产量。乙醇永远不可能是纯市场化的产品，在巴西的乙醇就是汽油，是战略物资，巴西甘蔗优先乙醇的战略是不可能改变的。即使巴西在2006/2007榨季能够保持2005/2006榨季的食糖乙醇比例，并且巴西的甘蔗增产10%，也只能多提供出280万吨的食糖产量。仅仅欧盟让出的市场就不止这个数据，而需求还在增长。 二、目前糖价涨不上去的原因是什么？ 我的感觉是有以下的因素： 1、 大家都预期巴西、印度、中国在增产 那么，我们继续分析下去，现在假设巴西、印度、中国的糖都达到了人们预期的产量水平（事实上这种概率并不太大，总会有意外出现，就像澳洲的台风一样），那么，在油价这么高的情况下，目前的糖价也不太可能跌下去，因为原油在60美元/桶，糖在16美分/磅时，巴西的甘蔗在两种产品中的利润基本持平，目前原油已经75美元了，那么，糖会轻易到17美分以下吗？所以，高油价基本封杀了食糖的下跌空间。 2、 大家希望目前的高价糖会让需求降下来，使供求平衡。 那么需求会下降吗？根据我对历史数据的分析，糖价在高位时，糖的消费量都还是在增长的，需求下降的年份在97/98年，是由于亚洲金融危机导致的（亚洲是食糖消费量最大的地区），而不是糖价过高造成的。其实糖历史上的牛市都是由于供应问题造成的，过高的糖价也是由供应问题解决的，而不是依靠需求的降低。在中国也是如此，在中国的糖史上的几次牛市，并没有明显出现需求下降的情况。我们来看中国在95年的糖的情况，在95年时，糖价冲到4800元/吨，当年糖的消费825万吨，还是较94年增长5万吨，可能你会觉得增长的比例太小，你结合这个背景就明白了：中国的糖消费仅仅从93年的790万吨增长到2000年的865万吨，你就会觉得这个增长还是比较正常的。同时，你也应该考虑到，中国只是在99年下半年才开始控制糖精的生产，那么在95年糖价的高企的情况下，糖精还是没有能够替代糖，糖也还是增长的。中国在00年之前糖的消费一直增长比例不高，关键的因素就是糖精的存在，在打击糖精工业之后，中国的糖才以比较快的速度增长。 由于食糖的消费太分散，无法一一分析，我们来看几个最有可能导致需求下降的国家：1、俄罗斯（第1大食糖进口国）；2、印度（第2大食糖生产国、最大的食糖消费国）；3、中国（第3大食糖生产国，第2大食糖消费国，也是消费增长比较快的国家，潜在的增长空间比较大）。比较巧的是，这几个国家都是“金砖四国”的成员，经济的快速发展，让他们的币值均十分坚挺。如果这样的国家的食糖消费出现问题了，那么所谓的“金砖”估计就成“泥块”了。其中，俄罗斯在前苏联时，人均食糖消费达到50公斤，而目前却只有35公斤——40公斤之间，还是有发展空间的。中国目前人均在8公斤左右，而作为同样为华人的香港人均31公斤，台湾人均24公斤，增长的潜力还非常大。印度是食糖控制的国家，目前应该能自给自足，但长期国内的需求还是会增长的，不过这取决于印度政府的政策，如果印度全面让食糖市场化（概率极小，除非政府不想要选票了。具体原因不想分析了），可能会导致需求下降。 三、结论 在全球食糖库存占食糖消费比创下9年新低之际，任何的风吹草动（譬如巴西或印度的干旱、巴西提高乙醇的比例等）都会让食糖重演铜期货的牛市。 如果石油价格停留在75美元，糖价是否就不涨了呢？答案是否定的，我重复一下：巴西的乙醇是战略物资，不是纯市场化的产品。 我希望能看到糖重新回到80年的40美分/磅的高点。 |
喜欢
0
赠金笔