9、情绪

　　很难解释旅鼠行为，动物学家提出一种假设:环境压力的增加引起旅鼠荷尔蒙的变化，导致行为异常。

　　在市场效率一统天下的情况下，经济学家发现很多难以解释的现象。1987年波及全球的股灾就是典型的现象之一，在没有重大不利的消息下，道-琼斯一天内下跌了22%，而这一下跌又如多米诺骨牌迅速传遍全球。在香港，一日内恒生指数竟下跌了33%。不久，股灾以股价的全面回升而告终。迄今为止尚未发现与事件相关的重要信息。

　　投资大师彼得·林奇做过统计。上世纪美国股市共发生过53次10%以上的波动，平均每两年一次。25%以上的下跌共15次，六七年一次。看来，人类的行为与旅鼠相近，也是周而复始的。旅鼠冲进大海前，并不是没有先兆，所以，预测暴跌也不是无迹可寻。

　　1999年初，德国与意大利的两位经济学家发布了他们的股票市场研究报告，他们利用数学模型对股票市场进行分析后认为，股市波动相当程度上与交易者的行为有关，而非像一些经典的经济学理论所认为的主要是由公司业绩，利率变动等因素决定。也就是说，股市波动有较强的非理性特征。在建立数学模型过程中，两位科学家把投资者划分为两类，一类是投资界的“原教旨主义者”，他们主要根据公司收益利率变化等因素来预测市场走向;另一类是“噪音交易者”，他们不是根据股票的价值，而是视其他交易者如何动作而随大流，“噪音交易者”会在市场中产生一种类似人类群居本能的效应，从而吸引更多的后来者加入。经济学家的研究发现，股市经常会出现的熊市、牛市的大起大落，主要由噪音交易者的行为引起。虽然从长远看，股票市场的稳定力量主要是原教旨主义者，但噪音交易者所占的比例超过一定临界值时，股票市场的波动性明显加剧。

　　对于市场的亢奋状态，波浪理论中有着相应的浪型对应，那就是进攻浪的延长，一个5浪结构的进攻浪可能延展到7浪结构，也可能是9浪、11浪，甚至更多，有时候，尤其是上升的第5浪，当投资者经历了长久持续的上升后，上无阻力，下面是均线的顶托，资金源源不断，一个牛市似乎永远会持续下去。此时，正应了投机者“顺势而为”、“有风使尽帆”的信条，不到市场明确给出反转信号绝不下轿。在第5浪里，博傻的理论往往能发挥到极致。博傻的原则就是比谁比谁傻，谁比谁没有理性，再不值的垃圾股也敢买，而且是价格越涨越买。只要不接最后一棒便不是“傻”，而是精明地利用了千载难逢的赚钱良机。

　　“我们就跟着他们走，一旦发现一对夫妇变得目光呆滞，准备抓领带的时候，就向紧跟其后的专家发出信号。这位先生就会走过来，然后我们把这对夫妇同人群分开，并对他们展开工作。只需500美元的存款就可以在这个天堂买一块土地。”这是麦当劳创办人雷·克罗克的回忆，他上世纪20年代曾在佛罗里达做房地产经纪人，目睹了上世纪初最出名的一场房地产狂热。当时，房地产商居然能把海底下的土地卖出去。