7月6日收盘前和7月9日开盘后分别以260元的价格将贵州茅台全部卖出。本次投资从2011年12月8日起至2012年7月9日止，历时7个整月，投入10万元，除去利息、交易费等最终结余资金35.5万元，盈利255%。

    从资金回到自己帐户上那一刻起，突然发现轻松许多，走路都轻飘飘的。融资过程中一直认为自己没什么压力，卖过后才发现，还是有的。就像经常负重的人，已经习惯了，突然抛掉负重才发现轻松许多。这种心理的体验，值得好好品味！

    卖掉茅台是按照计划行事，在第一次融资买入前就已经定好260-270之间是卖掉茅台的心理价格区间，加上每股近4元的分红，260元卖掉茅台其实是264的价格。在卖掉茅台之前曾专门咨询过李大爷和郑州某短线高手，一致认为现在茅台正处于主升浪，应该继续持有。经过慎重考虑还是茅台给卖掉了。其中一个最为重要的因素就是酒鬼酒7月2日的放量冲高回落。如下图：

http://s10/middle/49224aeehc4d69f348059&690布局下半年" TITLE="终于解脱了 布局下半年" />

    酒鬼酒是今年酒类股中利润增速最高的，也是酒类股的龙头，按照酒鬼酒的业绩，我大致给酒鬼酒的估价在50元左右，今年内超过50元，投资价值就不再突出了，7月2日从53元上冲到57元，然后再跌回原处，整天放大量，我认为是已经有主力在出货。即便后面还有上涨，应属于非理性（人气型）上涨，而不再是价值驱动型上涨。

    如果龙头酒鬼酒已经接近顶部，其它酒类股离顶部也不会太远了，之后可能会经过较长的盘整期，以时间再换空间。再结合茅台，也是小波段的高点。下一阶段也许会进入一个较长的盘整期，高利息资金经不起盘整，也经不起过山车似的折腾。所以选择果断卖出。在今后的盘整过程中，有机会再买回来，这个机会不知道还有没有。再看吧！

    卖掉茅台之后，随之而来的就是如何布局下半年。原计划茅台会在年底前涨到260-280一线，7月初涨到260元比预期提前了近半年，所以卖掉茅台后并没有准备好替代品种。平时不学习，考试干着急，上周空仓，看着股票四处飘红却不知从何下手。

    目前，下半年有三个选择对像，一个是茅台，一个是宋城，另一个是民生或浦发。中药股已经太贵了，太气太旺了，实在找不到便宜货。

    先看茅台： 以目前来的信息综合来看，2012年业绩可能在13.5元左右，20倍市盈率270元，年底股价可能在280-320之间。以260元来看，还能涨10-20%，取中间值，15%！半年时间这个涨幅不算低，但也不算高，可以当个备选。从明年来看，茅台可能会上400元，以300元来算，涨33.33%，也是个不错的涨幅。如果用一年半的时间从260涨到400元，涨幅为53.8%。算来算去也不错。

    但我担心明年的酒行业整体盈利水平会下滑。这两年白酒扩产非常厉害，明年开始进入释放期，白酒的产量增加速度已经大大超出消费增长速度，产能过剩也许会从明年开始，激烈竞争也许会体现在价格上，也许也会体现在营业费用上，白酒行业的景气度今年也许是顶峰，二三线白酒可能会迎来一轮新的洗牌。茅台固然有很宽的护城河，行业失火，会不会殃及茅台。增加了一些未知数！但无论如果，即便白酒行业出现恶性竞争，茅台也是最稳健的投资标的。确定性很强。

    再看宋城：上周和本周未抓紧时间又把宋城股份研究了一番，一季度营业收入0.7087亿，增26.79%；营业利润0.2783亿，增45.57%；利润总额0.5479亿，增44.52%；净利润0.409亿，增53.89%。

    中报预告也于7月12日公布，净利润同比增20-25%，即：1.25-1.3亿之间，去年同期为1.0437亿，取中间值1.28亿，增23%。

    原因公司解释为：

    1、公司经营的宋城景区、杭州乐园景区营业收入保持稳健的增速，但受动漫乐园募投项目动工，同比减少动漫馆营业收入 1,272 万元，致使营业收入增速放缓；
    2、受异地项目运行费用增加、演员储备人数增加及 2011 年新增固定资产折旧增加等因素影响，成本费用虽然控制良好但呈现合理增长；
    3、公司享受文化和旅游行业双重利好政策，取得中央补助文化产业发展专项资金 1,000 万元；以及子公司泰安千古情旅游演艺公司获得一次性服务业发展补助资金 3,200 万元。预计上述两项非经常性损益对当期净利润的影响额为 3,150万。

    逐条分析：

    第1条，同比动漫馆营业收入减少0.127亿元，这个基本可以不计，不会对整个上半年造成大的影响。基数小，毛利低，动漫馆的净利润是很低的，可以见前期对宋城的分析。公司经营的宋城景区、杭州乐园保持稳健增速，这个稳健确也不假，增速已经低于前几年，这中间最主要的是因是《宋城千古情》晚间档已经严重饱和，不得不从7月份在杭州大剧院增加一场《宋城千古情》的演出。其他时间档节假日还行，正常时间只能保持在中午一场，晚间两场。《宋城千古情》晚间饱和，其它时间段游客又不原意去是导致宋城景区增长从快速到稳健的原因。《宋城千古情》再提高演出厂次已经很难了。

下面是我从网上收集再经过计算而得出的演出场数信息。

2011年 1- 3月共演出205场，合每天2.3场

2011年 4- 6月共演出396场，合每天4.4场

2011年 7- 9月共演出364场，合每天4场

2011年10-12月共演出274场，合每天3场

2012年 1- 3月共演出270场，合每天3场

2012年 4- 6月共演出428场，合每天4.7场

    1-3月出演场数增加了31.7%，4-6月演出场数增加了7.47%。二季度是宋城演出的旺季，但今年的这个旺季《宋城千古情》的演出只增加了32场，即7.47%。

    所以说，宋城二季度业绩的提高主要得益于杭州乐园的提升和一季度的垫底。宋城二季度没有提升上面已经说过，主要是由于晚间演出已经饱和，而游客又不愿意在其它时间段观看，从7月8日起，已经尝试在乐园的大剧院晚间上演一场《宋城千古情》。

    检验《吴越千古情》是否有市场的标准就是能否一天演两场或更多，从目前来看，《吴越千古情》已经从晚间一场延伸到一中午加演一场，从这点看，《吴越千古情》已经取得了成功。

    第2点解释：费用大幅度增加，成本控制良好。公司扩张将带来大量的人才缺口，目前大量招募培养人才势必会大幅度增加费用。具体增加多少，只能中报上看。这点倒不用太担心。

   第3点解释：公司在上半年得到中央和泰安的两项补助共计0.3150亿元，而上年同期得到的补助是0.1867亿。多出0.1283亿。与1.28亿的半年净利润相比，如果减去这个多出的中央补贴，粗略估算了一下，宋城半年报的实际增速又要减去10个百分点（不算税费），也就是说半年报宋城的净利增加应该在10-15%之间。

    从全年来看，宋城的下半年盈利略强于上半年，如果上半年净利润按1.28亿算，全年净利润约在2.6亿左右。因为下半年演《吴越千古情》的大剧院会在晚间加演一场《宋城千古情》，可能会提高演出场次，宋城二期好像是在5月份完工，也将对下半年有一点好处；《吴越千古情》也将进入盈利期，会比上半年略好；宋城投资4亿元打造的亲了乐园“烂苹果乐园”也已经在7月8日开园，也会增加下半年的收入。但下半年一般是没有补贴的。

    2.6亿，除以5.5亿的股本，每股收益0.47元，目前宋城股份15元左右，合31.5倍了市盈率，这个市盈率，实在是太高了，算到这儿，宋城很令人失望。

    如果明年呢？假设杭州本埠净利提升20%，2.6*1.2=3.12亿。

    今年底明年初三亚和泰山的项目要开演，两个项目盈利目标分别是三亚预计是1.2亿，泰山预计是0.9亿，第一年按50%的效益到达率，两个项目可以实现盈利1.05亿。

    3.12+1.05=4.17亿，合每股0.75元，30倍市盈率，合22.5元，15元涨到22.5元，一年半的收益率50%。这个收益率与茅台相当，只是宋城的业绩和市盈率弹性更大一些，明年会进入高成长期。

    最后看民生和浦发。

    这个原计划是想买入的，但在半年总结时的分析结果认为，今后股市上涨将从资金推动型过渡到价值推动型。资金推动型的牛市将可遇而不可求，今后高层刺激经济的手段将以疏导资金进入实体代替直接印发货币，股市环境已经与股改前发生本质性变化，今后齐涨共跌的现象越来越少，个股的上涨将以业绩推动主为。

    今后，M2增速将不可能恢复到2010年前的高水平，银行的高增速也不可能继续存在。私人银行和利差市场化的放开，会导致银行利差进一步缩小。政府也不希望单个银行过大。总之，已经不再把民生和浦发放到备选方案里。

    我相信，下半年很多被错杀的小盘股将走出独立行情，卖出茅台后本想调换成一些低估高成长的小盘股，由于手里只有宋城，当发现宋城太贵后，就没有什么好选择的了。挖掘投资标的再次成为投资的主要矛盾。

    下半年的持股策略将以持有茅台为主，如果宋城有低于14.5元的低点，可以调换一些，长期看宋城仍有关注价值，期待着市场给出低估机会。如果市场再给茅台低估，将在券商按50%融资加仓茅台。7月低于240融资加仓，8月低于250融资加仓，9月低于260融资加仓，10月低于270融资加仓，11、12月低于280融资加仓。希望市场能给机会。如有机会，也会用少量资金参加短期投资。