看了看各大机构对贵州茅台的分析和评介，主要事实和判断如下：

事实一：茅台镇经历环境整治，为茅台酒的增产提供了可能。从2011年开始的今后10年，每年增加2000吨以上基酒是定局。平均复合增长20%左右。

分析：这打破了茅台酒增产瓶颈无法克服的传言，为茅台“无限”增量提供了基础。

事实二：茅台2010年三季度未收帐款33亿，较二季度增加13亿。同时销售费用等各种费用大幅度增加。

分析：一减一增绝不是偶然，一定是故意而为之。茅台为什么要这样做？09年是茅台的多事之秋，比如洪的被捕，与机构的不合。说到底是茅台想隐藏一些东西，不愿意告诉机构，这导致一些机构抛出了茅台。这些隐藏的东西可能永远见不到阳光了。

事实三：从2010年1月1日起涨价20%左右，超过往年。

分析：1，与零售价相比，茅台有大幅提价的能力；2，此时大幅度提价是冒风险的，这说明茅台有大幅提价的动力。

事实四：再说三个细节。一是券商调研时公司说上层有用市值考核公司的想法；二是券商强调了公司接待的热情，最高领导全部出席；三是管理层加强了对上市公司的治理，张裕假帐对茅台有震动。

分析：公司有做好上市公司市值的压力和动力，有改善与投资者之间关系的愿望。

综上：

1，茅台最黑暗的09、10年终将过去，走向透明和规范是必须的。只要茅台企业本身没有问题就有机会。

2，茅台的市值比较大， 但是在五粮液、洋河、泸州、汾酒等不断上升的情况下，为茅台打开了空间。

3，再具体分析一下茅台的成长性。

产量增加：由于04年开始茅台开始扩产，之后每年都有2000吨以上的产能增加，11年开始释放。每年增产在2000吨以上，实际销售量可能低一点，因为要放点老酒，在这里就都算上。

价格提升：从近年看每年提15%没有问题。

每年营业收入增长率：20*15=35，净利润增加应该在40%左右，在这里保守一点，净利润仍然按35%计。即每年35%的复合增长是可以期待的，2011年超过这个幅度是大概率事件。

按10年每股收益5.50元，35倍的市盈率算，就是5.5*35=192.5元。今天收盘181.1元。基本符合理论估值。

但是低于其它同类股票估值。

净利润如果按35%的复合增长算，11、12年的净利润为：7.425元、10.023元。

下面看看各大机构给茅台的估值：

日期       券商           2010年     2011年     2012年

10月29日   湘财赵军       5.25       6.97       9.82

10月29日   国信           5.5        6.18       8.70

11月24日   每日经济新闻   5.32       7.28       9.00

11月29日   国信           5.14       7.17       9.52

11月30日   湘财赵军       5.25       6.97       9.82

12月16日   国金           5.62       7.83       9.60

12月16日   国泰           5.50       7.40       9.45

12月16日   华泰洪婷       5.58       7.52       9.20

12月18日   大同郭得有     5.52       7.64

12月23日   平安丁芸洁     5.51       8.7        11.5

赵军去实地考察过，丁芸洁是最近的，可信度更高一点。

券商的预期是非常的不靠谱，如果想要证明，可以找三年前券商的评介对比一下。但是，券商可以提供参考信息。