中金：消灭1倍市净率以下银行股
　　中金公司发布银行业研报，重申"消灭1x P/B以下银行股"的观点，坚定看好A股银行股。其指出，即将推出的员工持股计划、得到极大稀释的地方政府债务将帮助银行股突破1x P/B的估值。
　　目前距消灭 1x 2014/2015预期P/B以下银行股还有 35%-49%的空间（以P/B最低的交行来算）。对此，中金公司给出以下理由。
　　一只不到 200 亿实际流通盘的股票，如果每年有 80 亿资金去买，股价会大涨？--即将推出的员工持股计划将消灭 1x P/B 以下银行股，逻辑是：
　　1） 目前五大行股价平均略低于2013年底每股净资产，显著低于2014 年底每股净资产，如果股价不涨，员工持股计划只能采取在二级市场上直接增持的方式（民生银行的员工持股计划为 80 亿，大行不应明显低于此数），而大行实际自由流通市值其实不大（最低的中行仅为 193 亿），因此股价将大幅上涨。
　　2） 要么股价突破一倍 P/B，则银行可以通过非公开增发的方式。
　　3） 所以逻辑演绎的结果，五大行向上突破一倍 P/B 都是大概率事件。而如果五大行上涨，中小银行的 betA 更大，涨幅也不应明显低于五大行。
　　如果市场相信地方政府债务风险得到极大缓释，还会不会给予一个 ROE~20%的行业 1x P/B 以下估值？--地方政府债务新老划断将消灭 1x P/B 以下银行股，逻辑是：
　　1） 目前银行股估值低于 1x P/B，隐含市场对银行资产负债表，特别是地方政府债务系统性风险的不信任。
　　2） 43 号文和之后财政部出台的一系列关于地方政府债务的配套办法明确了新老划断的原则，极大降低存量地方政府债务风险，逻辑上类似于前期存量城投债收益率的大幅下行。对已纳入审计署口径的地方政府存量债务，目前已明确将通过发行地方政府债券进行臵换、纳入地方政府预算、建立偿债准备金等方式缓释风险，极大降低存量地方政府债务风险。
　　3） 所以逻辑演绎的结果，伴随着对存量资产负债表担忧的大幅降低，银行将向上突破 1x P/B。
　　盈利预测与估值
　　目前A股银行平均交易于0.89/0.78倍预期市净率，最低的交行交易于 0.74/0.67倍预期市净率。
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　　而国泰君安研报指出，在目前较低的估值面前，银行的http://img.cfi.cn/readpic.aspx?imageid=20141127000213基本面是过硬的。
　　目前，银行股价可承受不良率（即隐含不良率）为17.53%，远高于投资标准的银行真实不良率3.88%，也高于报表披露的会计不良率1.12%。
　　而银行在上市银行报表以外隐藏的房屋等不动产溢价和牌照价值合计约1.2万亿元。