财经观察家 |董秀成：美国第二大石油公司爆雷 油价大势怎么变？

一股清泉/2019-12-19

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【让投资更美好：投资者教育系列节目】之105期

    【核心观点】

    1、雪佛龙公司为什么突然减记它的资产？说明雪佛龙公司对未来油气市场不是特别看好，它选择收缩一部分项目，把主要财力投到它认为未来前景看好的项目上去。

    2、在目前的环境下，对任何一家能源公司，特别是油气公司，都有一定的压力，压力就是在于油价，油价和预期不一致，比如说现在的油价，它认为比较低迷，而且是长时期的低迷。

    3、从产油国来说，现在排在前三位的是：俄罗斯、沙特、美国，这三个国家巨大的产能、产量直接影响着整个国际油气市场，特别是影响着油价。

    4、欧佩克为什么减产？大家都预判这个市场供大于求的局面在短时期难以改变，然后对经济的预判也不是很乐观。你一方面在增产，另外一方面消费需求上不去，整个油价就很难稳住，所以说减产的目的是为了稳油价。

    5、中国的石油供给从供应来源来说，来源多元化了。第二，全球市场油气供大于求的格局对中国进口来说，也是一个利好。比如说油价不会像原来那么高，甚至可能在某些时期还会比较低迷。

    各位观众大家好，欢迎来到《财经观察家》，我是对外经济贸易大学一带一路能源贸易发展研究中心董秀成。今天跟大家讨论的话题是：关于美国第二大能源公司雪佛龙减记资产的这样一个重大事件。

    【新闻背景】

    在全球油气供应过剩时代，能源价格低迷，国际石油公司们都在饱受煎熬。

近日，雪佛龙公司对外宣布，决定减记资产超过100亿美元。减记资产中，超过一半为美国阿巴拉契亚地区的页岩资产，还包括墨西哥湾附近的一项离岸石油项目等。此举成为能源业近年来规模最大的减记举措，堪称能源行业近年最大的“黑天鹅”！

    过去十年，雪佛龙涨幅一度超过120%，成为全球股价表现最好的石油巨头，如今雪佛龙大幅减记资产意欲何为？

    雪佛龙公司应该说这次它的行为，媒体上把它说为爆雷，爆雷就说明这个事情有点令人意外，算是爆出一个冷门来。因为总体来说雪佛龙公司它的经营业绩还是不错的，为什么突然要减记它的资产，关键是它背后的这些因素可能是非常重要的。

    作为美国第二大石油巨头，是吧？除了埃克森美孚以外就是这家公司了，影响也非常大，在整个全球500强也是排的比较靠前的一个大的公司。但是我想作为一个公司来说，它有它的考量，是吧？比如说减记这个事，大家知道是会计方面的专业术语是吧。

    也就是说它把它的一部分资产拿出来，认为就说估值比较高了，特别是跟未来的预期估值可能差距比较大。这样的话它就从会计上，作一个技术处理，比如说我就减记，就说明雪佛龙公司对未来这个油气市场不是特别看好，或者说对它自己的一些项目不太看好，比如说这项目可能不挣钱，我要通过这种方式，是吧？能够更加合理的来反映我这个公司的真实的情况。

    我觉得雪佛龙它这次举动，它减记资产这个举动，我认为说白了，就是它对未来的预判形势不是太乐观，这是它的出发点。但是是不是其他公司也随风而动，是不是也跟着雪佛龙这样做？

这个还需要观察，但雪佛龙做有做它的道理。比如说它减去它的资产，但同时下一步它会重组它的资产。比如说我回收的钱，我投到的一些什么盈利状况比较好，未来期盼效果比较良好的这样一些项目，所以并不意味着说雪佛龙就面临着很大的困境，就说我现在可能把这个油气我就放弃了。

它仍然是个能源公司，将来它的投资重点仍然是在油气，只不过是它有所取舍。比如说一些项目，它认为不好，它当初设计的时候觉得挺好，但现在判断不好，我可能把它放弃了。我想从不管是上游，还是下游的项目都是如此，也就是说我收缩一部分项目，把我的主要的财力投到我认为未来前景看好的这些项目上。

    埃克森美孚作为全球最大的能源公司，当然在美国是老大，在全世界也是老大。这个公司它的很大的一个特点就是说，它主要的业务还是在油气的核心业务。它跟bp壳牌相比，就是说它没有像bp和壳牌这样，比如说把一些做一个大的转型。埃克森美孚现在还是坚守油气，是吧？这一点是一个很重要的特征。

    我个人认为就是说从目前的环境下，对任何一家能源公司，特别是油气公司，它都有一定的压力，压力在于什么地方？压力就是在于油价，油价和原来的预期，和这些大的公司预期可能不一致，比如说现在油价它认为相对来说比较低迷，而且是长时期的低迷。

    美国现在的油气行业其中有相当一块就是，我们讲的叫非常规油气，就是页岩革命，比如说在页岩里面来生产原油和天然气。那么相对来说，页岩油气和我们传统的叫常规油气相比，它的成本比较高。

    那么非常规的业务呢，其实它的成本比较高，那么就跟油价就密切相关了，如果油价比较低，是吧？通常来说在我们业内认为，比如说50美元左右，比如说50到60，如果油价能达到这样一个水平的话，这些公司基本上还是能够生存,是吧?能够发展。

    如果低于这个价格，就是一部分公司由于成本比较高昂，它可能就出现亏损，所以说一部分美国的一些油气公司破产倒闭，这也是合乎经济规律的，也是正常的。对于美国这些中小油气公司来说，由于页岩的页岩气、页岩油的生产成本比较高，所以说它是面临这样一个，我们讲叫临界点、临界价格这样一个局面。

    美国应该说过去它是一个油气生产大国，当然同时它是一个消费大国，是吧？这个地位不言而喻，是吧？就是生产大国、消费大国，但是过去它的油气主要是靠进口。尽管它是生产大国，但是靠进口。

    由于美国最近这两届政府实行了一个它的国家战略，叫能源独立，那么应该说效果是比较明显的，产量增长也比较快，现在基本上，比如说天然气基本上做到自给自足，而且能够出口。

原油应该也接近自给自足，是吧？个别年份、个别月度，它可能会出现出口比进口还要多，就进出口。但是相对来说，原油它基本上是能够自给自足，它对国际市场的这种冲击还是相对比较小的。

但是作为美国、作为世界上最大的这种经济体，是吧？同时又是油气生产大国、消费大国，那比如说它减少进口的这部分，其实是对于市场的这种供求关系产生了巨大的影响。比如说供大于求的这种格局在最近几年出现了，而且在未来相当长时间也很难改变。

    就是说需求不旺，但是我供应能力还在快速上升。比如说美国的供应能力，它页岩革命以后，它生长比较快，所以从全球这个角度来说，就是说由于美国这种页岩革命、美国的能源独立导致了全球供大于求的这种格局长期存在。所以说美国在整个油气市场的地位是不可小视。

    另外从产油国来说，目前我们现在排在前三位的就是，什么俄罗斯、沙特、美国这三个国家的产量差不多，但是有时候它高一点，有时候它低一点。这三个国家其实它的这种巨大的这种产能、巨大的这种产量，其实是直接影响着整个国际油气市场，特别是影响着油价。

    【新闻背景】

    12月2日，中国和俄罗斯两国元首分别在北京和索契下达指令，共同见证中俄东线天然气管道投产通气。中方约定俄方每年通过“西伯利亚力量”管道向中方供应380亿立方米天然气。

    12月11日，沙特阿美公司在沙特证券交易所挂牌上市。此举是沙特政府期望通过IPO引进外部投资或合作，或将能在中东地区的权力格局调整中，争取一些包括资金在内的筹码。

    12月6日，石油输出国组织欧佩克与非欧佩克主要产油国俄罗斯表示，已达成新的减产协议，从明年1月开始，每天额外再减产50万桶，这一减产决定将持续到2020年3月。

    中俄油气管道通气、沙特阿美上市、欧佩克减产将对世界石油格局带来怎样的影响？中国的石油供给以及进口策略将面临怎样的调整？

    沙特阿美这个事儿应该说上市是最近才落地，但实际上沙特阿美上市，它已经就从筹备开始，已经经过了几年的时间。也就是说，从沙特阿拉伯来说，它希望通过沙特阿美国家公司来上市，来筹集资金。筹集资金干什么？用于我整个国家的一种经济结构调整，我的国家经济转型。

    所以说我个人认为就是说，沙特阿美上市这个事情本身，应该说对油气市场的影响是很小的，但是对资本市场会产生一定的影响，因为它现在就是一个世界上市值最大的上市公司了。

    这也是最近发生一件事情，就是说欧佩克+，是吧？进一步减产，对吧？就是欧派克成员加上非欧佩克成员，两者之间，是吧？来合作。就是我们在这个机制上称为叫欧佩克+机制，而且减产的规模比原来预期的也要大，特别是沙特自己主动的又增加了每天五百万桶的这种减产，是吧？这个是超出预期了，应该说为什么要减产？首先要回答这个问题。

    为什么减产？就是说大家都预判这个市场的供求关系，特别是供大于求的这种局面在短时期难以改变。然后经济，是吧？对经济的预判也不是很乐观。比如说对明年甚至后年全球的经济增长，包括美国的经济、欧洲的经济，其实也包括新兴经济体的经济，大家可能看觉得处于比较低迷的状态，经济上不去，实际上你的消费需求也上不去。

    你一方面在增产，另外一方面消费需求上不去，整个油价就很难稳住，所以说减产的目的是为了稳油价。

    它并不是说希望把油价弄得很高，其实也做不到了，即使弄得很高，其实对它也未必是有好处的。所以说对于欧佩克来说，对于俄罗斯来说，它希望通过这种手段能够把油价稳住。这样的话对于他们自身的利益的维护是有好处的。但是对美国来说，就说目前这种油价要稳住了，但是对美国来说，也未必有能有多大的动力。

    中俄这个管道应该说是在整个全球油气市场来说也是一个重大事件，是吧？它体现什么？一个是它规模比较大，比如说我们当然初期现在达不到，比如说5年以后，我们每年要从俄罗斯进口天然气，大体上跟我们现在大庆油田每年的原油产量相当，所以说可见它对我们整个中国的这种经济发展，包括能源、供应安全影响是非常大的。

    同时，由于大的项目投产，逐渐的这种达到这种近期的目标，实际上对整个世界油气市场的格局，尤其是地缘政治的影响也是非常大的。

    比如说我们过去，是吧？我们长期依赖的进口主要是从中东的伊朗、伊拉克、沙特等等，还有非洲、拉美，那么由于中俄大的这种合作，其实我们的能源的这种供应来源进一步多元化了，通道也多样化了。所以说对于整个我们讲叫供需格局、地缘政治格局也产生了重大的影响。

    中国的石油供给，我个人观点为未来从供应来源来说，我们是越来越多了，同样我的天然气也是，来源多元化了，这是未来的一个特点。

    第二个就说相对来说，整个全球市场油气供大于求这种格局，对我们中国进口来说也是一个利好。比如说油价它不会像原来那么高，甚至可能在某些时期可能还比较低迷。

    因为我们是个大的进口国，对吧？这是一个好处和特点，是吧？同时我们国内也在加大勘探开发的力度。比如说我们大的企业，包括市场的进一步开放，其他的主体逐渐的进入，实际上我们的国内的供应能力也会增长。

    这样的话就会，比如说我们国内的供应能力越大的话，说白了，我们就可以尽量的减少进口，这样它对外依存度就会控制在合理的空间范围内，是吧？不至于说过分的这种失控。所以说这是双管齐下。

    从需求来说，中国是一个大的经济体，是吧？第二大经济体，我们现在还是处工业化的阶段，后期阶段，对吧？所以我们对石油和天然气的消费需求还会继续增长。所以说从供需来说，我个人认为如果不发生重大的一种地缘政治事件，是吧？单纯从经济的角度来说，我认为没有问题的。

    我觉得从进口、从国家这个角度的层面来说，还是希望进一步的什么？分散、多元化，越多元化越安全。你不能把就是说，说白了，就是我们不能把鸡蛋放在一个篮子里边，对吧？比如说我过分的依赖中东、过分的依赖俄罗斯，都是不可以的。就是说我尽可能的把我的市场份额分散到不同的区域，这是我们的一个重要的策略。

    第二个，就是说从我们国家要进一步走向市场化，比如说建立我们自己的市场体系，那么在国际原油或者天然气的价格话语权方面应该发挥更大的作用，因为我们是大的买家，是吧？同时这里面核心就是说我们健全我们的市场体系，比如说把我们的交易平台尽快的建立起来、完善起来，让国际市场更多的接受我们的中国声音，中国的价格的这种话语权应该是越来越大。

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