摘要:业务量持续快速增长可期。随着虹桥机场吞吐能力的逐渐饱和，上海地区新增航班大都集中在浦东机场，浦东机场业务量增长明显加快。06年1季度，浦东机场实现飞机起降54573架次、旅客吞吐量616万人次、货油吞吐量47万吨，分别较上年同期增长24.6%、19.9%、14.6%。未来几年，我国宏观经济继续向好，民航客运量的增长将继续保持在一个较高的水平。在虹桥机场扩建完工之前，预期浦东机场吞吐量增长将保持在20%左右的水平。
来自航油公司的收益减少。这个主要体现在两个方面：一是浦东航油公司对内航内线的供油差价将由480元/吨下调至230元/吨，内航外线、外航供油差价不变。由于浦东航油公司供油以国际航线为主，此项调整对公司总体影响不大，折合每股收益不足0.02元。航油公司收益减少的另一个方面是根据《国内投资民用航空业规定（试行）》的规定，机场投资航油公司比例不得超过25%，且不得相对控股。目前，公司持有机场航油40%的股权，根据规定将在06年8月底之前将持股比例降至25%以下，按照05年的盈利情况，15%股权对应的投资收益8800万元，折合每股收益0.045元。公司方面称，该事尚未提上议事日程，预计06年年内实施可能不大。
机场收费改革对上海机场略有不利。民航总局在下发的《民用机场收费改革方案（征求意见稿）》中对机场收费标准进行了调整，总体上是上调了国内航空公司的收费标准并下调了国外航空公司的收费标准。由于上海机场外航比例相对较高（外航收入占到60%左右），这种调整这对于上海机场略有不利的，根据征求意见稿中收费标准测算，预计将减少每股收益0.02元左右。
未来两年面临较大的资本性支出，08年成本大幅增长。
审慎看待虹桥机场扩建的负面影响。
投资建议：给予“买入”评级。预测上海机场2006-2008年EPS分别为0.82元、0.91元、0.85元，动态P/E分别为16倍、14倍、15倍，低于国外市场18-20倍左右的平均市盈率水平，在国内同类公司中也处于较低水平。近气公司股票走势远远落后大盘，我们认为目前股价已经反映了机场收费改革以及虹桥机场扩建对公司潜在的不利影响。公司作为国内经济腹地最发达地区乃至亚太地区的枢纽机场，长期发展潜力看好。未来六个月目标价格16元，较目前股价有20%的上涨空间，给予“买入”评级。 | |
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