平衡市从资金动向看黑马形成模式

－－浅析G中海（600026）

　　在千三关口股指仍然徘徊不前，短期市场进入平衡市。笔者认为强势市场中，我们不单单在要注重题材，更注重公司的内在成长性，这就是说在选股的过程不要单单的从价格高低去衡量，而要看个股的估值水平如何，有些票虽然价格高了些，但有反复走强的理由，这样的个股就应该去多参与。但在平衡市中，这类经过反复运作、持续上扬的品种再度大幅飚升的可能性就小，由于目前市场虽然有所活跃,但事实上部分投资者尚未完全脱离熊市心态,反映在实际操作中,就是到技术阻力位就异常小心，投资者不太喜欢追高以及买卖中高价股,所以,低价的行业复苏股更易引起主力资金的注意,也更容易得到场外资金的认同。因此平衡市中我们要选择防御性品种，把风险控制放在第一位，要关注那些股价低于公司内在价值的个股，关注其近期主流资金动向。周行情我们继续关注防御型品种――G中海（600026）。

中海发展是中国同类企业中经营规模最大、历史最悠久的航运企业之一，更是中国沿海运输市场的领导者。公司是国内沿海主要电力企业、炼化企业及钢铁企业的原油、煤炭最大承运商，并与上述企业建立了长期、稳定的合作关系。该公司不仅拥有种类齐全的运营船舶，该公司的航线更是覆盖了全国沿海的主要港口，形成了以沿海运输为主，远、近洋结合的水路运输网络。该公司的控股股东，中国海运集团总公司承诺将对本公司今后的发展予以大力支持。

投资要点：

　　一、公司价值低估 主流资金介入明显。

中海发展作为一家航运龙头企业，在处于行业景气度下滑的阶段，其业绩并没有表现出明显的波动，显示了良好的抗风险能力，我们认为，对于这种公司，在行业下行阶段，给与8-10 倍的市盈率是较为合理的。根据Bloomberg在2005年提供的数据，全球海运251家上市公司目前市盈率为17倍左右。由此可见,中海发展的市盈率估值水平与国际水平相当。低估的价值使该股明显受到主流资金的推崇，股改复牌后31个交易日换手达150%以上。

二、有望受益国内石油运输市场发展。

我国石油运输市场规模大约为8000万吨/年，其中国内运输企业仅占10%左右的市场份额，这块市场主要由中海、中远、南京水运、招商局等四家企业所瓜分。有分析人士认为，从保障国家石油战略安全的角度出发，国家有意将国内运输企业在我国石油运输市场中所占的份额提高到50%左右，因此未来国内石油运输企业在石油运输市场中的地位必将大大提高，而我国的进出口油品运输领域也有一个极为广阔的市场。

三、股改承诺、增强持股信心

此次股权分置改革方案中,中海集团做出了较长限售期限和较高限售价格的承诺,中海集团股改后所持有的中海发展股份自获得上市流通权之日起,在36个月内不通过上市交易方式出售,在36个月至60个月之间,如果通过上市交易方式出售,则出售价格不低于股权分置改革方案公告前一个交易日流通A股收盘价的120%,即不低于7.5元。这些承诺,充分体现了中海集团对中海发展长期持股的信心。

四、运输巨头，业绩稳定。

公司是国内最大的沿海原油和煤炭运输商，是以油运、煤运为核心业务的远东地区最大航运公司之一,在中国及远东地区航运市场占据了重要地位。目前公司拥有全国第二位的船舶载重吨位、全国第一的沿海货运客运量。特别在沿海航运市场,占有较高的市场份额，其中在沿海原油运输市场占具有绝对的市场占有率,05年在国内沿海煤炭运输市场占有率达到40%左右，由于当前世界以及中国经济增长好于预期，预计未来国际油运市场表现要好于去年的预期，在我国原油对外依存度不断提高的情况下，海洋石油对我国能源自给的重要性日益突出，距相关部门统计，到2010 年，我国海洋石油产量将翻番，保持快速增长势头，在未来3-5 年，海洋石油运量预计将保持15%左右的增长速度。06 年，整个内贸油运业务量将保持10%左右增长速度，可谓前景看好。