中国内地房地产业的发展一直以来都沿袭香港模式，这一模式有两大特征：其一，融资倚重于银行，《2004中国房地产金融报告》显示，开发商通过各种渠道从银行获得的贷款占总投资的70%；其二，“得土地者得天下”，土地的增值空间远大于房产，导致炒卖土地成风。但是宏观调控之后，紧缩信贷和规范土地出让使这两大要素都发生了质变。
　　房地产金融政策的转变始于2003年央行“121”文件，加速于2004年国务院关于房地产开发项目自持资本金比例提高到35%以上的通知，而去年中央对房地产信贷监管力度的大幅加强（如上海银行业已经形成默契：只给上海房地产50强内的房地产商发放贷款），最终促使这一转变从量变跃进到质变阶段。于是，开发商资金链条日渐脆弱成为行业内的普遍现象。中国房地产业正由实体经济形态向虚拟资本经济形态的转变，谁掌握了资本谁就将掌控这个行业的命脉，不仅是在目前宏观调控期间，未来亦将如此。

资金将成为行业发展中的“核心链条”
　　房地产业属于资金密集型产业，其投资所需资金量大、周转时间长、投资回收慢，因而在美国房地产被划归金融业范畴。而在中国，则过多地把它当作是民众安身立命的政治问题，很大程度上忽略了其金融产品的重要属性。由是，以前金融与地产都处于“各自为营、自娱自乐”的状态：开发商的重点是拿地，有了土地作抵押，就能轻而易举的从银行获取贷款；楼市繁荣时，银行通过大量房地产信贷分享行业利润，楼市低靡时，对于房地产贷款造成的呆坏帐银行也不至于忧心重重，因为有背后有国家担着。宏调使银行“断奶”后，开发商的首要工作是寻找新的融资方式，“有钱能使磨推鬼”，资本必将成为房地产行业前进中的“驱动中心”。
　　国外发达国家经验表明，房地产业的发展一般要经历三个阶段：第一阶段，以开发为主，开发商和投资商是一个主体，资金依赖于银行；第二阶段，分工细化，投资商、开发商、经营商、投资管理公司、基金等各司其职，房地产证券化现象普遍；第三阶段，以房地产证券化为核心，大量民众手中的小资金积聚起来流向资本市场，然后流向房地产市场。比如处于第三阶段的美国，早在1960年就出现了房地产信托基金，迄今已有300多项该类基金，市值达3000多亿美元。而我国的房地产业正处于由第一阶段向第二阶段的过渡中，宏观调控极大地促进了这一转型进程。

房地产开发融资渠道趋于多元化
　　社科院出版的《2005房地产蓝皮书》认为：2005年将是房地产业融资模式发生重大变化的一年，多元化融资将成为今后房地产业融资的重要趋势。在美国，只有15％左右是银行资金，70％是社会大众的资金，其中35％是退休基金，35％是不动产基金。除了越来越靠不住的银行外，未来房地产企业的的融资渠道大致有以下几个。
　　首推借力基金。自2000年底，海外基金开始进入中国；至2004年，海外房地产投资基金纷纷涌入；2005年，人民币升值及宏观调控加强后，更多利好消息频传，更多海外基金涌入，大规模合作展开，如新加坡政府投资公司与万科合作、摩根士丹利房地产基金与复地合作、荷兰的ING与首创合作。盛阳地产基金战略中心在《2005中国外资地产基金生态报告》指出，房地产调控期间外资基金累计投资中国地产超过150亿美元，并以每年三倍以上的速度增长。目前，海外地产基金主要有三种投资模式，第一种是投资型，即充当开发商、投资方的角色；第二种是经营型，即购买有稳定租户的成熟物业，长期持有物业收租盈利；第三种就是不良资产处置型，通过收购一些“烂尾楼”、不良资产，将其证券化，打包处置从而变现盈利。
　　国内的房地产基金状况又如何呢？按照国际通行的分类法，基金分为证券基金和产业基金两大类，但是目前中国尚未出台《基金投资法》，现有相关法律只是对证券基金明确界定和规范，产业基金则因为立法过程中争论颇多，一直被搁置。因此某些公司不得不 从“中国制造”谋求“合作出品”。香港的房地产基金发展对内地具有较大的借鉴意义。作为先行一步的香港，虽然2003年立了法，但直到去年首个REITs——领汇房地产信托基金地才上市，随着广州越秀REITs成功赴港上市，大批内地开发商蠢蠢欲动，据保守估计，2006年会有十余只内地概念的REITs寻求到香港上市。
　　其次发行信托。其实自“121文件”出台后，已有开发商开始试探信托。2004年全年全国房地产信托发行额为111.74亿元，与2003年的发行额相比，翻了将近一倍。2005年9月，银监会212号文（“关于加强信托投资公司部分业务风险提示的通知”）房地产信托定下三项“铁规”：即必须同时满足“四证”齐全、自有资金超过35%以及开发企业必须具备二级以上开发资质。目前信托的门槛有所提高，是为了更加规范操作，以降低投资者的风险，长远来看，房地产信息发展前景光明。
　　再次股票上市。近年来国内房地产企业上市门槛越来越高，民营企业更是难上加难，目前大多选择借壳上市（如北京万通），或者去境外上市（比如上海复地在香港上市）。另外，由于增资扩股比较困难，即使前几年上市的万科、金地等企业也不得不另觅它途继续融资。