2008北京奥运会即将闭幕，资源价格改革、紧缩政策调整和财政税收政策将是未来影响市场的主要因素，将成为奥运之后的经济和市场焦点。

    推进资源价格改革，促进经济转型和产业结构调整，政府将不遗余力。成品油、电力价格和环保成本都将是奥运之后大力推进的方向，奥运之后成品油、销售电价都有上调的可能，而节能减排推进的的力度会更大。本周上网电价的上调，只是一种扭曲换为另一种扭曲，可以认为是权宜之计，不会长久。只有销售电价上调，才会对产业转型有实质性的推动，这是一个悬着的成本和通胀压力。

    10月的17届3中全会即将召开，11月初的中央经济会议也将举行。去年也就是这个时候把货币政策定为紧缩，理由是防止经济由偏快转为过热，防止通货膨胀由结构性转为全面。如今看来，这两个因素都开始消除，为这一政策转变提供了必要条件。然而，这么做的风险在于大宗商品价格，如果因为中国的经济刺激方案使国际大宗商品重回升势，中国就很被动，有可能重见04年的情况，通胀上升到恶性水平，然后进行行政性紧缩的休克疗法，届时破坏更大。

    财政支出方面，灾后重建三年一万亿的规划超过市场预期。如果根据4－3－3的比例划分的话，灾后重建将拉动今年的投资3%，明年2%，后年1.5%。预计明年房地产投资由今年的28%下滑到5%，将拉低固定资产投资3个百分点。从总量上看重建的效应基本可以抵消地产投资下滑的效应。但是从结构上来看，对于相同的投资品和原材料企业，参与灾后重建肯定不如参与地产投资赚钱，毛利率有压力，得到提升的可能仅是周转率。因此灾后重建带给投资品的估值提升应有一定折扣。

    政府将借助税收政策来平抑企业风险，最大的可能是减税。今年下半年或者明年可能推进的减税方案包括：利息税取消、个人所得税起怔点提高，企业增殖税转型等。前两者将刺激消费，而后者将有力支持企业进行技术升级和设备更新。

    综合而言，奥运之后的政策组合应该是这样：第一，财政支出增加，主要是灾后重建；第二，货币政策紧中有松，前提是国际大宗商品价格不反弹；第三，继续大力推进资源价格改革，包括成品油、销售电价和节能减排；第四，减税政策，刺激消费，刺激企业技术升级和设备更新。如果上述因素都实现，就既能推进经济转型，又能一定程度上平抑经济下滑风险。对于市场而言，这些都无疑是好消息。