友文按：银行股分化

（可参阅《银行股估值高中低》《银行股(五)》）

注：股价涨跌幅按后复权计算；列出指数和主要白酒股作为对照。

二季度公募对银行股总体减持

　　143家公募基金的二季报已于7月21日披露完毕，二季度公募基金盈利8779亿元，创历史新高，此前一季度亏损2121亿元。

　　银行板块中，43家银行中遭到公募基金减持的有22家，占比超过53%。除招商银行进入公募基金前十大重仓股之列外，江苏银行、民生银行也在公募大手笔增持名单中，不过邮储银行、工商银行、兴业银行等多只个股遭大额减持，可谓“几家欢喜几家愁”。

　　今年以来，Wind银行指数涨跌幅为-1.85%，较大盘指数有一定的差距。不过从业绩来看，2021年一季度除西安银行利润增速有所下滑外，30余家上市银行均实现大幅增长，其中江苏银行以净利润增速23.21%居榜首，逾10家银行利润增速在10%以上。

　　对于银行板块的前景，一名不愿具名的公募人士7月22日告诉时代财经，“我们近期开策略会，基本上都不谈银行，今年整体的投资趋势是互联网和消费类。银行股的前景有诸多不确定因素。”

11家银行获千万股增持

　　共有43只银行股（包括A、H股）出现在公募半年报中，其中11家银行二季度获公募增持超过千万股，分别是江苏银行、民生银行（A、H股）、南京银行、杭州银行、邮储银行（H股）、招商银行（H股）、农业银行（H股）、成都银行、中国银行（H股）、光大银行（H股）、青岛银行。

　　在公募二季度持仓中，工商银行、招商银行、兴业银行三大银行（A股）的持股数依然稳排前三，分别达到14亿、11.96亿、11.82亿股。

　　招商银行二季度位列公募基金前十大重仓股，持有该行的基金数1046只，侧面证明其“实力”。

　　而二季度最受公募青睐的非江苏银行莫属，目前持有该股的基金超过140只，二季度累计买入3.8亿股，天弘、华宝、景顺长城基金分别买入4395万股、3907万股和1721万股。

　　从业绩和股价来看，江苏银行的确是今年银行股中的“黑马”。财报显示，江苏银行一季度实现营收153亿元，同比增长17.05%，实现净利润53.94亿元，同比增长23.21%，净利增速居于31家上市银行之首。二级市场方面，江苏银行股价年初至今涨幅为34.99%，相较于指数涨跌幅为32.06%。

　　与江苏银行类似，南京银行、成都银行也属于“业绩股价齐飞”。财报显示，南京银行今年一季度营收、净利润增速分别为1.64%、9.22%，其股价年内涨幅27.13%，区间内相对指数涨幅24.20%；成都银行营收、净利润增速分别达到19.93%、18.15%，其股价年内至今涨幅13.62%，区间内相对指数涨幅10.69%。

　　此外，杭州银行、宁波银行的业绩也较为突出，一季度的净利润增速分别达到16.33%、18.00%。不过二级市场有所差异，二者年初至今涨跌幅分别3.73%、-8.03%。

　　值得注意的是，民生银行AH股实现“双赢”，二季度分别获增持1.47亿股、5637万股，买入金额最大的是国富基金，AH股分别买入1.5亿股、2688万股。不过与此同时，建设银行、工商银行AH股均遭到“双杀”，AH股合计分别遭减持2.5亿股和6.3亿。

　　九图科技首席投资官陈嘉禾7月22日在接受时代财经采访时指出，银行业目前是价值洼地，其空间尚未被完全挖掘。

　　“一方面，银行的坏账在过去五年基本上该出的也出了不少，该降的杠杆也开始降了，从总资产和净资产的比率就可以看出”，陈嘉禾指出，“潜在的坏账一直是市场比较担心的点，但这两年包括整个金融业的信用体系都处于重建中，对于银行来说也是向好发展的方向。”

　　“不过银行由于比较特殊，不能单看一项指标，比如拨备覆盖率、理财客户量增速、资产质量等等，都是综合影响的因素。公募买不买银行股，表面业绩并不是那么关键，更多的是会考虑估值。”陈嘉禾说道。

张坤、谢治宇们逆势买入

　　以7月22日收盘计，张坤、谢治宇、王宗合等明星基金经理对银行股的持股市值合计超过100亿。

　　易方达张坤目前管理的4只基金中，其中有3只持有招商银行，分别是易方达优质企业、易方达蓝筹精选、易方达亚洲精选。细分来看，二季度张坤共增持招商银行H股5111万股，二季度招商银行H股总获买入5261万股，以此看来，张坤一人独揽大份额，目前其还持有招商银行A股1.13亿股。此外，张坤还新增买入平安银行A股1500万股。以7月22日收盘计，张坤对银行股的持股市值合计约为86亿元。去年以来，随着张坤“出圈”，外界也对他有了更多了解。从业8年来，张坤任职期间最佳基金回报率高达674%，年化回报率为21.8%，而目前其管理的基金规模也达到了1345亿元。张坤管理的单只最大规模基金“易方达蓝筹精选”近一年涨幅为32.14%，不过受食品饮料板块影响，该产品近一月回撤1.22%。

　　兴全基金的明星经理谢治宇在二季度也分别增持了平安银行、兴业银行的A股，增持股数分别为2354万股、475万股，截至7月22日合计市值约为5.73亿元。谢治宇从业8年，任期内最大回报率比张坤更高，为808.56%，其年均回报率也高达28.12%，目前管理的基金规模为739.20亿元。谢治宇旗下的“兴全社会价值三年持有混合”产品近一年涨幅37.10%，远高于同业平均涨幅。

　　鹏华基金王宗合在二季度买入宁波银行797万股，同时其还持有招商银行A股511万股，截至7月22日合计持股市值逾5亿元。王宗合从业至今已超过10年，其任期内最高回报达到415%。值得一提的是，王宗合目前管理基金产品12只，在同行中较为突出，其管理规模为408亿。

　　值得关注的是，邮储银行A股11亿股遭大额抛售，但H股二季度却获公募买入6963万股，买入金额最大的基金公司是中欧、国富和广发基金。此前因获喜马拉雅资本43亿元大额增持，邮储银行一度被市场热议，其股价也在今年一季度快速拉升，区间涨幅达到22.80%。不过3月1日至今跌去18.11%。年初以来整体涨跌幅为-8.69%，跑输大盘指数11.62%。

　　除此以外，招商银行同样面临A股遭减持而H股获增持的命运。为何不少银行A股遭减持的同时，其H股却被逆势买入？

　　陈嘉禾认为，过去半年来看，A股整体的风格偏向高市盈率、高成长的个股，对于银行这种较为传统的行业“不感冒”，而港股市场的估值偏低，投资风格和A股有着明显区别，这也是公募大笔买入银行H股的原因之一。

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（时代财经根据Wind数据整理）

平安为首的三傻在二季度被基金抛弃了

茅台还是位居第一名，宁德时代上升到第二名，基金持股占比增加37.5%，平安下降15名到了第20名，持股下滑了37.8%。
另外，万科的基金持股占比下滑了30.6%，美的下滑41%，恒瑞下滑41%，三一重工下滑44.5%，顺丰下滑30%，保利和格力滑没了。

银行股仅有4只上榜，且基金持股占比全部下滑：招商银行下滑2.81%，兴业银行下滑17.08%，平安银行下滑4.82%，宁波银行下滑9.42%。（二季度沪深300指数上涨3.48%，中证银行指数下跌4.15%）

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市场的价格，不会给我们答案

流水白菜

（一） 股市是一个很可怕的地方，它中短期的狂暴简直无法形容，两个例子：   

第一个是巴菲特的：1998年6月，到2000年3月，巴菲特的伯克希尔跌了44%，同期市场涨了大约32%，也就是说，巴菲特跑输市场76%。

第二个是芒格的：芒格的公司在1973年和1974年的大熊市中，两年的亏损率分别为31.9%和31.5% 芒格因为持股非常集中，所以账目波动更大。芒格说过，如果你不接受股市被腰斩的可能性，就不要来股市。原因就在于他被股市狠狠蹂躏过。

2000年后，巴菲特再度封神，因为他的投资回到长期年复利20的线上；而同期，纳斯达克从5000点跌到1000点，无数裸泳的股神立刻被扫进历史的垃圾箱里。

1975年，芒格的公司劲反弹，年度收益猛增73.2%，将14年的年均复合回报率提高到19.8%，而同期道指的年均复合增长只有5%。   

（二） 

 我们永远无法从市场的价格中获得答案。因为市场不仅经常是错的，而且会错得离谱。 

 股市里最可怕的是，有些人会被困在市场制造的幻觉中，邯郸学步一样，连常识都已经彻底丧失，永久性的丧失判断正误的能力。  

早年有一种特殊的品种，我提过很多次，叫封闭式基金。

一开始，封闭式基金作为新品种溢价交易， 甚至有些被爆炒到天上去，和今天的各种新贵一样。但后来，封闭式基金开始开始平价交易，然后，开始九折，八折，七折，一直到五折交易。从本质上说，封闭式基金，和正常销售的开放式基金，没有什么本质的区别。所以，看清这点的人，会在封闭式基金九折八折就开始买入，但这些人，会被重套，长套。从2001年开始折价，一直到2005年5折交易。当时有人写道：对于基金持有的股票来说，折价率不是50％，而是71％。按照这样的折幅，预期股市下跌到什么点位？2005年10月28日沪指收1080点，1080*0.29＝313点，天呀，３13点！……当日买入封闭式基金，到大盘跌到313点仍不会赔钱。  

这就是市场丧心病狂的下跌。更不可思议的是，在大多人眼里，看到的是毁灭，是避之唯恐不及，是各种害怕的理由，是各路媒体说折价有理，持有最傻。

但在少数眼里，看到的却是光明。

每拥有100万资金，就等于多了一个帮你打工的员工

wuhoulunba 

   还曾经记得，刚开始投资的时候，和自己的朋友在晚上喝完酒后路上边走边闲谈。我对他说，我希望我的投资能够做到100万，这样如果我能稳定盈利10%，那么我每年就能多十万块钱，这10万就差不多是我一年的工资了。这样就等于多了一个人工作，生活将变得容易很多。就这样过了十几年，现在也有好几个100万了。我的思路还是没有变。我认为投资者每多一个100万，其实就等于你手上拥有了一个勤勤恳恳的优良员工，他会帮助你每年获得一个优质劳动力所能收获的收益，十万左右。所以我非常认真的帮着这些员工去参加那些愿意多发工资（分红高），事业上容易有空间的（成长高），处于整个行业周期底部的（估值低），这样优质的企业。现在我这些员工有几个参加了新城控股，每年这个公司给员工奖金5000，工资20万，看着未来也非常稳定。还有一个员工参加了中国奥园，这个公司每年给员工发1万奖金，近3年目标30万工资。还有员工参加了禹洲集团，这个公司每年奖金一万二，这几年不太稳定。但三年平均预期20万左右还是有的。而且最近还要发个20万的大红包（物业拆分），还有一些分配到了中国建材、金科股份、中交地产这些，奖金，工资也都不错。

   作为一个老板，我感觉我的员工都很不错，有发展前景，工资福利都很好，关键是他们基本不花钱，赚的都上交给我。谢谢我的员工努力工作给我赚钱，谢谢这些优秀的企业努力发展给我的员工发工资奖金。