注：中国银行股的价格均为A股价格，相对应的H股价格约为A股的7折左右；美国银行股计算市净率的净资产包含无形价值，如仅按有形账面价值计算则市净率要高很多，比如表中美国银行的市净率为0.88倍，仅按有形账面价值计算则市净率为1.35倍。

延伸阅读：《中美银行股估值(二)》《李录唤醒银行股》《抱紧“三傻”》《暂别兴业银行(二)》《友文投资2020年度总结》《女儿准备入市(71)》《关于投资的父女对话(72)》《友文的B股账户》

延伸阅读：巴菲特大举抄底银行股引发争议

　　2020年7月20日-31日期间，伯克希尔哈撒韦持续增持美国银行股票，累计斥资约17亿美元，令美国银行的持股比例从一季度末的10%上涨至约11.8%，成为后者的第一大股东。至8月4日总计已斥资20.7亿美元，增持均价约24.32美元/股。
　　多数华尔街投资机构对此直呼“看不懂”。毕竟，疫情持续扩散导致越来越多美国企业陷入破产重组泥潭，触发美国银行业坏账率趋于上涨并吞噬大量利润，导致众多投资机构纷纷对银行股“用脚投票”，何况疫情冲击很可能令美联储继续施压美国银行业不得回购股票或利润分红，令银行股投资吸引力进一步削弱。
　　值得注意的是，巴菲特自己也注意到这个问题，今年以来减持了多只美国金融股。一季度减持高盛股票逾1100万股，减持幅度高达84%，目前仅持有190万股，此外还减持了180万摩根大通股票。4-5月期间分别减持纽约梅隆银行和美国合众银行股票。
　　长期研究巴菲特价值投资策略的华尔街对冲基金经理分析，巴菲特之所以突然大幅增持美国银行，或许发现美国银行相比其他同行的某些竞争优势，比如美国银行二季度总营收与每股收益均超过市场预期，凸显其经营的稳健性，此外美国银行二季度末资本充足率达到11.6%，高于监管要求的9.5%，表明美国银行相比花旗银行、摩根大通、富国银行等，仍有更高的核心资本充足空间用于利润分红、回购股票或核销坏账等。（友文注：2020年12月18日，股神巴菲特在中国的继承人李录加仓邮储银行H股1326万股，成交价4.2279港元。随着此次加仓完成，李录合计持有邮储银行10亿股，持股占比5.06%，成为邮储银行重要股东。1997底，李录创办了喜马拉雅资本管理公司，旗下管理一只基金Himalaya Capital Investors，L.P．。2020年基金的总投资回报率为22.73%。目前基金总共持有四家公司的股票：电子科技类公司美光科技，占比48.3%；技术服务类公司脸书和谷歌，分别占比21.2%和8.8%；金融类公司美国银行，占比21.7%）

延伸阅读：外资猛烈调仓，爆买招行

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本周外资净买入超亿元的银行股

延伸阅读：被基金严重低配的10年，银行股经历了什么？

　　2020年10月16日摘自：少数派投资　王煜东

　　2009年后偏股基金持续低配金融业，其中占据主体的银行股更是被严重低配。让人大跌眼镜的是，过去10年，被大多数基金抛弃的银行股却明显跑赢了沪深300指数，2010年以来沪深300涨幅51.03%，银行指数却上涨了99.95%。

　　2006年后，五大行及主要股份行相继上市，整个金融业在沪深300中的权重从10%提升到30%以上，偏股基金配置比例也随之上升，保持在略微低配的位置。

　　从基本面看，股改上市前，主要银行已将历史包袱剥离，业绩呈现快速增长。以工行为例，2006-08年净利润增速均在30%以上，不良率持续降低，2010年初工行估值在2.5倍PB左右。

　　2009年6月后，偏股基金对金融板块的配置比例便一路向下，从最高时的27.89%下滑到2014年的3.97%。然而，当时的市场价格也已经过度高估了银行基本面恶化程度，以至于低配银行股未能带来超额收益，2010年至今银行股反而跑赢了基准。

　　从2016年下半年到17年底，基金对金融行业的配置比例从4.44%提升到11.64%，占比接近翻倍，但仍处于明显低配位置。

　　过去十年，尽管银行指数上涨99.95%，但估值水平却不断下降，从2010年初的15倍PE下滑到当前的6倍。

　　2020年的疫情及1.5万亿让利让市场对银行股更加悲观。基金配置比例逐季大幅下滑，从2019年底的10.06%降低到2020Q2的4.28%，已经逼近了历史最低位。

延伸阅读：银行股持续性如何？

　　招商证券首席银行业分析师廖志明（金麒麟分析师）认为，上市银行2020年业绩快报将是银行股行情的较强催化剂，或扭转市场对银行股的悲观预期。2020年是银行让利压力最大的一年，首份业绩快报具有重要意义。在他看来，前三季度上海银行利润增速处于上市银行较低水平，但全年增速明显回升，佐证银行让利压力缓解。

　　中金在12月3日发布的报告中指出，当时银行处于未来5个季度业绩V型反转的起点，处于风险溢价因素反转的起点，处于估值仓位反转的起点。宏观经济复苏趋势明确，流动性环境亦有利于银行业绩表现，向前看，预计A股和H股银行指数未来3-5个季度的上涨空间分别为50%和60%。

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　　图表：2020年银行指数复盘

　　中金此前统计了公募基金重仓持股情况，持仓中银行股市值由4Q19的1008亿元，下降至1Q20的766亿元，下降至2Q20的652亿元，而3Q20回升至833亿元，仓位跟随基本面预期开始反转，但仍低于去年末的水平。

　　该机构将港股市场上各类基金中规模较大的作为样本，追踪其持仓情况，整体而言3Q末内银股低配幅度较2Q末改善有所改善，其中亚太地区基金低配幅度由2Q末的78%下降为3Q末的49%，新兴市场基金低配幅度由79%下降至77%，香港本地基金和全球基金对内银股的低配幅度环比基本持平。

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　　图表：A股银行股仓位于3Q回升

　　资料来源：万得资讯，中金公司研究部

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　　图表：3Q末H股银行股低配幅度较2Q末改善

资料：上市银行七年来首单配股上市流通

　　江苏银行（600919.SH）配股于2021年1月14日起上市流通，股本总数变更为147.696亿股。

　　根据此前的公告，江苏银行按照每10股配售3股的比例，以4.59元/股的价格向股权登记日登记在册的A股股东配售股份，可配售股份总额34.63亿股。2020年12月15日，江苏银行配股缴款认配结束，参配股东总数137861户，累计配股32.25亿股，募集资金总额148.03亿元，募集资金净额147.72亿元。

　　宁沪高速、模塑科技、黑牡丹、华西股份、苏常柴A等上市公司股东相继发布公告宣布参与了江苏银行此次配股。

　　江苏银行2016年8月在上海证券交易所上市。近几年，该行业绩增长平稳，2017年至2019年，江苏银行分别实现营业收入338.39亿元、352.24亿元、449.74亿元，实现归属于上市公司股东的净利润分别为118.75亿元、130.65亿元、146.19亿元，净利润同比增速均超过10%。

　　截至2020年三季度末，江苏银行不良贷款率1.33%，较上年末继续下降0.05个百分点；拨备覆盖率250.07%，较上年末提升17.28个百分点。合并口径下的资本充足率、一级资本充足率、核心一级资本充足率分别为13.87%、11.21%、8.45%。实现营业收入375.25亿元，同比增长12.96%；归属于母公司股东净利润119.6亿元，同比增长0.64%。

附记：新股分化

请本斋主代管账户的朋友最近幸运地中了一只新股605277新亚电子，发行价16.95元，1月6日星期三上市首涨停（44%），换手1.01%；1月7日涨停，换手0.54%；1月8日涨停，换手1.23%。万万没想到，1月11日开盘即跌停，全天封住跌停，换手9.34%（全天成交3.12万手，收盘后跌停板封单5.11万手）。我注意到当天“开板”的另一只新股003026中晶科技，以7.37%的开盘涨幅结束了连续的“一字”涨停，但开盘几分钟后又封住涨停（第十六个涨停），收盘前几分钟打开涨停，收盘涨幅8.58%，换手58.10%。进一步探究发现，更有意思的新股是003028振邦智能，1月7日61.05元（第八个涨停）开盘，开盘后瞬间封住跌停，换手5.76%；1月8日“一字”跌停，换手3.53%；1月11日开盘跌8.83%，盘中跌停，收盘价40.61元，跌幅9.68%，换手41.66%。还有003029吉大正元，1月7日38.27元（第十个涨停）开盘，开盘后瞬间封住跌停，换手8.11%；1月8日“一字”跌停，换手2.32%；1月11日开盘跌停，开盘不久打开跌停，收盘价25.80元，跌幅8.45%，换手44.58%。

   1月12日，新亚电子继续“一字”跌停，换手7.83%（全天成交2.61万手，收盘后跌停板封单3.98万手）；中晶科技开盘下跌7.87%，但开盘几分钟后又封住涨停，不久打开涨停，收盘涨幅5.55%，换手60.01%；振邦智能开盘下跌4.04%，收盘下跌8.40%，换手30.30%；吉大正元开盘下跌5.04%，盘中跌幅曾收窄至2.56%，收盘跌停，换手32.43%。

   1月13日，新亚电子开盘22.40元跌幅6.39%（成交6751手），盘中最大跌幅6.69%，盘中冲高到23.38元又回落时，我差一点就帮他卖掉了，幸亏犹豫了一下；9:54尚下跌4.81%，10:04封住涨停，全天成交10.07万手，换手30.19%。中晶科技开盘下跌1.21%，11:18封住涨停，全天换手37.17%；振邦智能开盘下跌0.54%，盘中最大跌幅2.66%（36.21元），收盘上涨3.98%，换手25.32%；吉大正元开盘下跌1.72%，盘中最大跌幅4.52%（22.17元），收盘上涨1.98%，换手31.43%。

   1月14日，新亚电子开盘27.79元涨幅5.59%，因未能继续封住涨停，我帮朋友在开盘时卖出，开盘后一路走低，盘中最大跌幅6.23%，尾盘回升，收盘26.30元跌幅0.08%，换手46.51%。中晶科技平开，最大跌幅5.92%，11:30封住涨停，全天换手40.75%；振邦智能开盘下跌3.05%，盘中最大跌幅6.39%（36.21元），收盘下跌5.17%，换手16.71%；吉大正元开盘下跌2.62%，盘中最大跌幅6.25%，收盘下跌5.36%，换手18.25%。

   1月15日，新亚电子开盘24.68元跌幅6.16%，盘中最大跌幅8.75%，收盘25.59元跌幅2.70%，换手29.20%。中晶科技开盘微跌0.34%，10:10-13:04封住涨停（115.90元），随后最多下跌6.99%，收盘99.95元跌幅5.13%，换手55.76%。

   历史悲剧：2020年7月16日，我老婆中的新股300845捷安高科（发行价17.63元）牢牢封住第十个涨停板（59.87元），全天仅成交1843手，换手0.80%。完全没有预料到，第二天，星期五，它居然“一字”跌停，成交2.82万手，换手12.22%；接下来的星期一，它再次跌停开盘，几次打开又很快封住，我只好卖在跌停板上（48.49元），当日收于50.28元，跌幅6.68%，成交9.99万手，换手43.27%。直到8月4日，它的收盘价基本在我的卖出价之上。9月11日盘中最低价35.22元，10月26日盘中最高回升到了48.51元。随后高位震荡一个月，11月26日收盘价45.73元。随后不断走低，2021年1月13日收盘价26.47元，市净率3.36倍。如果胆子够大，可以考虑博反弹了。