"例2：我某公司对欧洲出口商品，原报即期付款价$485/箱，现应外商要求改用￡报价，并延期3个月付款。问我方应如何报价？

"已知：                          即期汇率               3个月差价

      伦敦市场（￡/$）       1.5540/60                  10/30

 

"解：1、计算3个月远期汇率：                           GBP/USD = 1.55 50 / 90

             2、如即期付款（伦敦市场，￡为本币，$为外币；间接标价法；$价改￡价为 外币价折本币价，用卖出价）                   $485/1.5540 = ￡312.1

             3、如延期付款，本应按远期汇率卖出价折（$485/1.5550=￡311.9）。    但因￡远期升水，而美元远期贴水，而对方延期付款已经不利于我方资金周转，我方更不能自动降价，故应报出按即期汇率折算的￡312.10。   

    

     结论：在延期付款的条件下，如甲币升水，乙币贴水，如将原乙币价改为甲  

               币报价时，则按原以即期汇率折算的价格报价。

第六节 外汇期货交易

"（一）外汇期货交易的概念

"       外汇期货交易是金融期货的一种，它是在

"有形的交易场所，通过结算所的下属成员公司

"或经纪人，根据成交单位、交割时间标准化的

"原则，按约定价格买进或卖出远期外汇的一种

"外汇业务。

"注意：外汇期货与远期外汇交易的区别。

 

 

"1、外汇期货是买方或卖方与期货市场的结算所签约，与结算

"     所发生直接的合同关系；而远期外汇交易是买卖双方签约。

"2、外汇期货交易是标准化、格式化的远期外汇交易。

"      合同金额标准化，交割期限和交割日期固定化。

"3、外汇期货交易在交易所进行竞价交易；而远期外汇交易是

"     分散的，由交易双方进行场外交易。

"4、外汇期货的买方只报买价，卖方只报卖价；而远期外汇交

"     易双方都要分别报出买价和卖价。

"5、外汇期货交易实行会员制，非会员要进行外汇期货交易必

"     须通过经济人，并要向经济人缴纳佣金；远期外汇交易一

"     般不通过经济人。

"6、外汇期货交易大多数不进行最后交割；远期外汇交易大多

"     数最后交割。

"7、外汇期货交易实行保证金制度；而远期外汇交易多数不收

"     保证金。

"＊期货交易客户订单处理过程如下：

 

"     买     方（委托买入）                            卖    方  （委托卖出）

"          订                                                               订

"                    单                                              单

                                         经      纪      商      

"                （以电话将客户订单转达交易所大厅）

 

"                                 场  内  经  纪  商

"                       （经纪商派驻交易所代表）

 

"                             交易所指定交易专柜

"          （采用公开喊价方式进行交易，成交合同应立即登录）

 

"                               场  内  经  纪  商

"               （于成交单上背书并转知交易事实）

 

"                                经      纪       商

"                            （转知交易事实）

 

"       买     方                  清  算  所                           卖   方     

 （买入期货合约）  （ 担任买方客户的“卖方”，  （卖出期货合约）

                                           卖方客户的“买方”）

 

"（二）外汇期货交易的作用

"1、套期保值

"（1）卖出套期保值（空头套期保值）

"在即期外汇市场上处于多头地位的交易者,为防止将来外汇汇率下跌对自己不利,在期货市场上卖出一笔相应的外汇期货和约的行为(国际经济交易中有应收款项的交易者).

"       在期货市场上先卖出后买进。

"        美国的某跨国公司设在英国的分支机构急需625

"万￡现汇支付当期的费用，此时美国的这家跨国公司

"正好有一部分闲置资金，于是3月12日向分支机构汇

"去了625万￡，当日的现汇汇率为￡1＝US＄1.5790—

"1.5806。为了避免将来收回贷款时（设3个月后偿还）

"因汇率波动（￡汇率下跌）带来的风险，美国这家跨

"国公司便在外汇期货市场上做￡空头套期保值业务。

现货市场	期货市场
3月1日，汇率＄1＝DM1.5917,购买250万DM理论上需支付＄1570647.74	3月1日，买入20份6月份到期的DM期货合约（125000DM/份），汇率＄1＝DM1.5896DM,支付＄1572722.70
6月1日，汇率＄1＝DM1.5023,购买DM实际支付＄1664115.02	6月1日，卖出20份6月份到期的DM期货合约，汇率＄1＝DM1.4987,收入＄1668112.36
理论上多付：1664115.02－1570647.74＝＄93467.28	盈利：1668112.36－           1572722.10=95389.66

 

"（2）买入套期保值（多头套期保值）

"在即期外汇市场上处于空头地位的交易者,为防止将来外汇汇率上升对自己不利,在期货市场上买进一笔相应的外汇期货和约的行为(国际交易中,款项的支付方处于空头地位)。

"   一名美国商人从德国进口汽车，约定3个月后支付250万德国马克，为了防止马克升值带来的不利影响，他进行了买入套期保值。

 

 

"2、外汇投机

"（1）多头投机

"       当投机者预测某种外汇汇率上升时，在期货市场上

"“先买后卖”，首先建立“多头地位”。

"       某投机商预计DM兑US＄的汇率将提高，3月1日在芝

"加哥国际期货市场购进1份6月份交割的DM期货合约，当天

"汇价DM1＝US＄0.6003,

"合约值US＄75037.5(0.6003×125000),支付佣金US＄1500。

"4月25日，6月份交割的期货汇价为DM1＝US＄0.6214,卖出合约，合约值为

"US＄77675（0.6214×125000），盈利US＄2637.5

（77675－75037.5），扣除佣金，净盈利1137.5US＄

（2637.5－1500）

      

 

"（2）空头投机

"      当投机者预测某种外汇汇率下跌时，在期货市场上

"“先卖后买”，首先建立“空头地位”。

"      预计DM贬值，4月1日卖出1份6月到期的德国马克期

"货合约，汇率DM1＝US＄0.6282,合约值US＄78525

"（0.6282×125000），支付佣金US＄1800，5月1日，汇

"率DM1＝US＄0.6098，预计德国马克不会再贬值，买进1

"份6月到期的合约，合约值为US＄76225

"（0.6098×125000），了结先前的空头地位，盈利US＄

"2300（78525－76225），扣除佣金，净盈利US＄500

"（2300－1800）。

 

 

 

第七节外汇期权交易

"（一）外汇期权交易的概念

"   拥有履行或不履行远期外汇合约选择权的一种外汇业务。

"注意：

" ☆购买的是一种权力。可以购买“买权”（看涨期权）

"     也可以购买“卖权”（看跌期权）。

" ☆获得权力的代价：期权费。

" ☆可以行使权力，也可放弃权力。但即使放弃权力期

"     权费也不返还。

" ☆购买期权者：收益可能无限而风险却有限（以损失

"     期权费为限）。

" ☆出售期权者：收益有限（期权费）而风险却无限。

 

 

 

 

"（二）外汇期权交易的特点

"1、期权交易下的期权费不能收回。

"2、具有执行合约与不执行合约的选择权，灵活性强。

"3、期权费的费率不固定。

"      下列因素对期权费费率均有影响：

 

 

"（1）市场价格与协议价格的差额

"（2）期权的有效期

"       期权合同的有效期越长，期权费越高。反之，期

"权费越低。

"（3）预期波幅

"        一般来说，汇率波动大的外汇期权比汇率稳定的

"外汇期权的期权费要高。

"（三）外汇期权交易的种类

"   按不同的标准有不同的分类：

"1、按照行使期权的时间可分为美式期权和欧式期权

"（1）美式期权

"       期权的购买者可在期权到期日行使权力或放弃权

"力，也可在到期日之前的任何一个营业日行使期权力

"或放弃权力。

 

 

"（2）欧式期权

"       期权的购买者只能在期权的到期日当天向对方宣布执

"行或放弃权力。

"2、按照购买者的买卖方向可分为买进期权和卖出期权

"（1）买进期权

"     又称看涨期权。为何称为看涨期权？

"（2）卖出期权

"     又称看跌期权。

"3、按照合同执行价格与成交时现汇汇率的差距，可分为溢

"价期 权、平价期权和折价期权

"（1）溢价期权

"（2）平价期权

"（3）折价期权

 

 

"（四）外汇期权、外汇期货与远期外汇交易的比较

"（五）外汇期权交易的作用

"1、保值性的外汇期权交易

"       美国公司从德国进口一批货物，3个月后需支付1250

"万德国马克，按US＄1＝DM2.5的协定价格购买期权

"（买权），期权费5万US＄。

"        如到时现汇汇率是马克升值，US＄1＝DM2.3，需

"要支付543万US＄（1250÷2.3）。进口商执行合约，因

"为按合约购买只需支付 500万US＄（1250÷2.5），可

"以节省支出38万US＄（543－500－5）。

"      相反，如果到时马克贬值，US＄1＝DM2.6，按市场

"汇率购买只需支付480US＄（1250÷2.6），进口商选择

"不执行合约，按市场汇率购买马克，可盈利15万＄

"（500－480－5）。

 

 

"2、投机性的外汇期权交易

"☆投机者预期汇率趋涨时，做“多头”投机交

"   易，即购买“买权”。

"☆投机者预期汇率趋跌时，做“空头”投机交

"   易，即购买“卖权”。

"       某投机商预期两个月后，德国马克对US

"＄汇率将上升，于是按协定价格US＄1＝

"DM1.7购买一份美式马克买权（12.5万马

"克），期权费为每0.01US＄／DM，投机商

"共需支付期权费1250US＄。      

 

"       两个月后，如果马克的汇率与投机商的预

"测一致，上升到US＄1＝DM1.6，投机商即执

"行合约，以US＄1＝DM1.7的协定价格购买

"12.5万DM，支付7.3529万US＄（12.5÷1.7）

"，然后再按现汇市场的价格卖出DM，收入

"7.8125万US＄（12.5÷1.6），可获利0.3346

"万US＄（7.8125－7.3529－0.1250）。

"       如果两个月后，马克汇率不变或反而下跌，

"投机商则放弃执行合约，损失期权费1250US

"＄。