1800点的面子

方泉

在油价回落以美国为主的全球经济衰势可能缓解的背景下，在恒指、道指迭创新高等境外股市热络看涨的影响下，在六中全会胜利召开的祥和气氛里，长假过后的上海股市跳空16点开盘，强劲上扬。又是中国联通、中国银行、长江电力、宝钢股份等大盘指标股引领大盘。沪指冲上1786点，似乎1800点新高转瞬即过。与一些机构投资者讨论，大伙儿关注的不是1800点过不过的问题，而是大盘迅速突破2000点后是否启动一轮跨年度行情的问题。

但周四沪指摸高1792点后即回落，复又下跌到1778点收盘，市场真的没给热烈的看多者一点儿面子——1800点的面子似乎还没到给的时候。银行股是给足面子了：工行H股定价合理，在港的认购比率达9倍，带动沪港金融股稳步上扬，工行A+H股双双平稳甚至溢价10%以上着陆似成定局。——这也是高看2000点的主要依据，工行上市即年内最大的利空因素转换成利好因素助推大盘。但中国石化却很不给面子：周二中石化复牌，较停牌前下跌21%，只给投资人不足5%的股改溢价。这固然与油价回落的行业基本面因素有关，更是获利丰厚的机构投资者落袋为安的谨慎心态使然。房地产股更是墙倒众人摔倒：不错，人民币升值的预期是长期利好于房地产股的，但房价的居高不下无论怎么讲也不利于和谐社会的建设，六中全会再次明确传递出要进一步调控房地产市场的信号，房价对中央政策置若惘闻的时间还能持续多久？周二、周三房地产股下跌，尽管房地产股在沪综指权重中比例不大，但房地产股的投资人参与度较高，它们下跌自会多少影响些人气。周四洪都航空、中国卫星、火箭股份等前期涨幅大的航天军工类股票整体暴跌，说明临近年末，业绩因素重又被投资人看重，尽管航天军工类股票几乎不影响沪综指，但当日沪市下跌12点说明这板块的下跌至少影响到投机性资金的活跃。故事让人将信将疑了，业绩便突出出来。于是周四钢铁股异军突起：济钢涨停，唐钢、韶钢、鞍钢涨幅过5%，整个钢铁股板块上涨超过3%！尽管当日金融股回落，可毕竟钢铁股占指数权重也算大的，在钢铁股暴涨的情形下沪综指居然下跌0.67%，说明1800点的面子不是不想给，而是暂时力所不逮。

笔者所知，买钢铁股主要是新基金所为，几个月来新基金募集总额近300亿元，十月前的平均仓位不足50%，而刚刚发行完毕的新基金又不得不建仓。找来找去，新基金把目光锁定在钢铁股和电力股上，这两个板块在今年大盘上升54%的行情中也就涨10%左右，特别是钢铁股平均市盈率才7至8倍。比如唐钢，有研究员预计其2006年每股收益可达0.70元，股价才不足4元；0.7元的每股收益，不低于30%的分红率，持股半年就可获得不低于0.20元的现金分红；追求稳定回报的基金当然不能无视这个套利机会。但前提是股价不能跌过买入成本，据买入钢铁股的机构介绍，一来对市盈率如此低的钢铁股他们不怕套，二来判断明年春节后指数期货推出，他们也必须配置一些在沪深300指数里有较大权重的钢铁股。然而整体行业过剩的钢铁股能有多大上涨空间呢？

电力股也启动了，它们能带动沪指顺利冲上1800点吗？

1800点的面子总是要给的，毕竟沪深300指数股的平均市盈率才20倍，而以平均13%增长的中报业绩估算，2006年年报将使沪深300指数股的市盈率降至18倍。但4季度从来都是多事之秋，行情不再经过一次足够深幅度回调就跨年度展开的概率总是较小的。