从开户数变化说起

方泉

1至2月沪深股市平均每个交易日开户数是8000户，3月是近1万户，4月上升到1.5万户，5月冲高至3.5万户，6月回调至3万户，7月降为2万户，8月探底为8000户，9月1日至15日温和回升到1万户；9月18日开始窜升，其中18日为13289户，19日为17034户，20日为14463户，21日为14780户，22日为15764户，25日为17434户……如果把新增股民的开户数的变化联成一条曲线，基本上与上证指数的变动曲线是一致的。沪综指1月4日以1163点开盘，在几乎没有回调的形态中直冲1684点，只用了5个月的时间。股指在急升，新股民开户数骤增。6月份大盘冲高回落，展开了跌幅140余点的回调，新股民开户数亦冲高回落；尽管大盘回落后复又在7月5日创出年内新高1757点，但7月本身开户数依然下降至平均每日2万户；7月中旬大盘下调加剧，跌至8月7日的1547点后企稳，但盘整的时间拖长，新股民的日均开户数降到了行情启动时的8000户。8月28日大盘指标股带动行情转暖，指数形成升势，开户数温和放量到日均1万户；9月13日沪综指上冲1700点，便有了15日开始新开户数的急骤放量……指数上涨带来开户数的激增，开户数的激增复又推动指数的急升。据估算，一般新入市的股民多是先试探性地操作，而试探性的操作一般先买一些低价的大盘指标股，所以新增资金对指数的拉动作用相对明显。问题是已近8000万的开户数量还有多大的增长空间？是否已临经济学上所谓“边际递减”的区域？假设还没到“边际递减”区域，开户数还可以无穷放大，那么据新增股民开户数量的变化来判断大盘趋势还是有一定可信度的。

对于9月开始的新开户的“触底回升”并加速放量，银河证券研究部总经理滕泰博士认为这是大盘调不下来的重要依据，民生证券的刘小勇、中邮基金的彭旭也都认为大盘强势已成趋势，4季度行情定会波澜壮阔。而私募基金的唐博士和华闻控股的冯伟民则认为一个月内大盘必有深幅下调，理由是工行为主的大盘股扩容加快、“小非”解禁增多、年底“结帐”因素临近等等。他们“逆向”地认为，新开户数急骤上升过后指数必有一轮深跌。5月新开户数创新高后指数也冲高回落。而从开户数急升到指数回落有一个两周左右的时滞期。据此，10月10日中央全会闭幕和中石化复牌时指数会强劲攀升，而新开户数复又更加放大。但可能在由此展开的升势之间，开户数下降，而伴随工行上市的临近，大市变盘。这样，错过这一轮行情的投资人便等来了建仓时机。但“时机”一定是等下调的时间足够长才行。

其实这轮大盘上涨100点的行情中许多人不但没赚钱而且还亏损。老老实实持有大盘蓝筹股的人多少都有些收益，持有招行等银行股的收益可达30%，其他股呢？茅台、中信等就没涨，钢铁股、电力股也没涨，而复又追进银行股和航空股的人短期内能有多大收益呢？进入4季度，未股改的股票临近冲刺，ST股票再临摘牌危机，无论大市如何演变，年底总是重组股活跃之时。故事开始流传，爆发性上涨的个股自会在不经意间凸现。当然这类交易性品种不是可以普遍参与的，但那些母公司资产优质而上市公司业绩平平的个股总值得我们格外留意。