转身的华丽
2006年第11期(总第1208期) 出版日期: 2006-3-25

    去年8月下旬，一位新结识的朋友问我他几年前6元多买的沧州化工，现在跌到2.7元左右怎么办。我说如果是我，我会在跌到5元时坚决出掉，因为跌了15%以上，我买时的理由已被证明是错误的了，或者又有新的理由迫使我斩仓出局。我还说，现在跌到2.7元，我有很自信的理由看好G天威，我会坚决出掉沧州化工而换成市价7元的G天威。他苦笑着说都赔几百万了，斩出来心疼。事隔半年，沧州化工还在2.6元左右徘徊，而G天威却涨到了14元。另一位朋友同一时期买入了G天威，但两周后G天威涨到9元多时坚决出货，理由是“在这熊市市道里，我都赚了30%，为什么不抛？”

    小到操作股票的事情上，依然要包含“华丽转身”的道理。后来我与持有沧州化工的朋友有幸成为北大EMBA班的同学。听许定波教授讲管理会计课，许教授讲沉没成本的无效性时偏偏举出了两则几乎与我这两个朋友炒股经历如出一辙的例子。看来“华丽转身”这个哲学概念还有经济学的依据呢。

   许定波教授强调，弄懂沉没成本含义的标志——对股票投资人讲，就是忘掉买入价，或涨或跌，再抛时只考虑影响其趋势的理由。因为买入价是已经做出的决策，是无法更改的沉没成本。而让一个无法更改的因素影响指向未来的决策，肯定是负面的。拿沧州化工而迟迟不“转身”，不但加重沉没成本的进一步减值，而且还付出了无数可能盈利的机会成本，不“转身”的代价当然是“华丽”的。如果换成了G天威，他亏的几百万也博回了。而另一赚了30%的朋友，也是因为忘不掉沉没成本而盲目“转身”，生生少赚了70%，能赚却未赚的钱也是亏损，他“转身”的代价依然是“华丽”的。

    经济学之所以成为经验科学，是必须有一个假定前提，即人都是理性的。而面对“华丽”的沉没成本，谁人能做到彻底的理性？亏了几百万，或许是他一半的身家性命，或许还有亲友的钱掺和在里面。股票不抛，还是账面亏损，还可以怀着起死回生的期待，一旦变现，便是实现了亏损，便是血淋淋的失败，他“理性”得起吗？于是他不认为账面亏损是真正的亏损，于是他用这个虚幻的理由告慰自己。但账面亏损就是亏损！必须走出虚幻的自欺，必须排除情感的干扰。因为沉没成本之后，我们不是没有未来了。果断“转身”之时至少拥有了设计未来、把握未来的先机。所谓“退一步海阔天空”，所谓“塞翁失马，焉知非福”，所谓“否极泰来”这些古训仅仅是失败者自慰的麻醉剂吗？

    “华丽的转身”，以再也无能为力的“华丽”的代价辛酸并最终理性地“转身”，便有了可能重铸“华丽”的先机和主动。而付出的“华丽”教训总会转化为有益的经验。