金谷观察0923

                    国庆前行情或先扬后抑宜逐步谨慎

                                    金谷明

A股在放中秋小长假，外围市场却没有闲着。就在上周三美股又创道琼斯指数15709.58点的历史新高，原因是当天美联储会议没有如市场预期开始缩减QE。然而，事情说变就变，周五空方便还以颜色全天大跌1.19%，原因在于美联储某高管当天又表示美联储可能10月份就启动缩减QE。这看上去就像美联储在做一个局，一惊一乍间小散户们只有张皇失措疲于奔命，难怪巴菲特会说“美联储是史上最庞大的对冲基金”。值得注意的是，中概股也受到牵连普跌中搜狐大跌5.85%，传导到今日复市的A可能会带来一些振荡。

外围市场处于敏感期

事实上，上周三美联储的意外维持QE不变，受刺激的不仅仅是美股，当天国际黄金价格、原油价格均大涨，亚太股市、汇市也全线反弹，印尼股市一度急涨超过7%。应当说，美联储是清晰知道自己的一举一动所带来的超越美国一国的国际影响力的，也相信其决策不仅仅就盯着美国国内的经济数据。毕竟，类似上述的国际市场反应从QE启动以来便屡屡上演，美联储的大佬们不可能没。看到。

然而，仅仅一个交易日之后，美联储便又给出了另一张“面孔”，其高级官员布拉德又公开表示，如果经济数据好转，这家美国央行最早可能从10月份开始缩减资产购买规模，从而直接导致上周五国际市场的的动荡，国际金价再现戏剧性变化，在周三大涨4.25%之后周五大跌2.69%,“中国大妈”刚刚喜形于色立马又得愁云满面。

在这过程中，美元指数在上周三大跌，跌破80.5关口，周四周五虽然有所反弹，但仍未能回到80.5以上关口。美元指数在7月初创出84.75的高点后一路处于下调状态，9月初以来进一步处于跌势中直至上周三的创阶段新低。9月初以来的美元指数走势和美股走势正好是负相关关系。

可以看出，美元如果继续开动印钞机，外围市场包括欧洲股市在内，都将继续表现向好。但是，上述美联储官员布拉德的说法，透露出美联储态度暧昧，加上美联储换马在即，其态度更可能多变，则市场仍将要接受动荡不稳的局面，从美股以及美元指数目前所处的位置看，当前是个很大的敏感期。

A股也处于敏感时段

去年，美联储填补了美国财政部884亿美元的债务。这笔费用由过去5年中不断膨胀的美联储资产负债表支付。对此，巴菲特日前在乔治城大学演讲时说：“美联储是有史以来最大规模的对冲基金，它为美国政府产生800-900亿美元/年的收入，这还只是前几年的情况。”

而目前，美国是全球经济复苏最好的国家，超低的利率、超级的量化宽松无疑都到了调整的关口，这甚至已经成为世界范围的一种共识。然而，就是在这样的一个看来事情很确定但政策很敏感的时期，美联储却频频玩起“猫捉老鼠”的游戏，7月时新兴市场的大动荡还历历在目，一旦美联储果然选择10月作为QE的缩减窗口，对A股而言同样会有不利影响。

恰在此时，A股在时点上也处于敏感期，一方面是处于月末、季末的传统紧张时段，另一反面就是本周以及下周一的6个交易日之后又将迎来“国庆”长假，等于从本周开始的半个月时间里面，A股将面临不少不确定性的考验，从外围到内部都有，预料会加剧市场波动。

时下A股的实质不是大盘行情，是板块行情、个股行情。不过，敏感时刻似乎增加了一定的系统性风险，国庆节前的这6个交易日总体或会先扬后抑先反弹后再调整，初期还可以激进一些后期则宜趋向保守。

 金谷明专著《买卖都在转折点上》