金谷观察0729

                   提防大盘再度缩回“1时代”

                                       金谷名

7月A股整体弱势基本已成定局，这符合老金7月初的判断。记得7月6日本栏更明确指出“中旬以后大盘可能再度走弱”，如今回头来看也成了实情。以上都是撇开了创业板来说的，而创业板上半年以来的另类表现来到7、8月之交应该是一个阶段性登峰造极的时间了。这个周末，有一个消息比较重磅也来得比较突然，这就是“国务院26日下午发特急明电，要对全国政府性债务进行审计。审计署暂停所有项目开始培训，下周进驻各省市”的消息，直觉告诉老金，这可能会对短期市场带来一定影响，大盘可能顺势再次跌破2000点？

资金利率又见走高

三季度股市整体不值得看好，这在这几年都有相似性，而今年在这个时候没有特别因素扭转基本面的相似性，所以三季度开始之时的7月行情顺理成章难以有好表现。

在A股而言，行情大致上和新增信贷有密切的正相关关系。新增信贷资金总量数据显示，2008年以来都有下半年偏紧而且三季度是最紧的特点。2008年新增信贷低点出现在10月，三季度忽上忽下但整体处于全年的较低水平。2009年新增信贷的低点就是7-10月，当年股市同步见顶回落。2010年的7月到12月都是当年新增信贷的低潮，2011年的7月至9月是全年的低谷，去年的情况和2010年相似，8月有所反弹后新增信贷低迷的情况持续至当年的12月。

今年7月新增信贷方面的数据目前还没有，但联系央行在6月末处理“钱荒”时的态度看，7月信贷应该不会大增。上周四、五，国债回购年华利率突然又见飙升，流通性紧张的报道又见诸报端，大盘立马变脸向下，资金利率和大盘走势之间的负相关表现紧密而强烈，情况就像美元指数和国际金价之间的负相关表现一样，后者美元指数7月中旬以来阶段性坚定回落，金价则强力反弹。

这一次，有关地方债的突击审计，负面考虑就是有可能引发市场对流动性的又一轮担忧。7月28日审计署网站已经证实审计署将组织全国审计机关对政府性债务进行审计，具体结果会怎样我们无从预先得知，但怕就怕市场会生出诸多猜疑，在弱市环境下这种猜疑是有害无益的。

弱市往往把利空放大

根据审计署外交外事审计局局长马晓方做客人民网时透露的情况，两年来审计的36个地区债务规模增长了13%，有4个省和8个省会城市本级增长率超过20%，有9个省会城市本级政府负有偿还责任的债务率已超过100%，最高达189%。他重点指出，“债务偿还过度依赖土地收入”。

目前中国房价之高令人咋舌，而且依然处于上升通道中，其中一个难以绕开的因素就是地价被不断推高，而“土地经济”正是地方政府的拿手好戏，而又如审计所说“债务偿还过度依赖土地收入”，这个“死结”不解开房价过高问题便少了一条主要和关键的解决途径。

    弱市往往智慧把利空消息放大，看上证指数和深成指，近期一直受制于持续下行当中的30日均线，显示中短期市场的做多信心严重欠缺，趋向上是一个再一次向下寻求支撑的状态，因此本周大盘重回“1时代”的话就属于题内之事。

    创业板作为平均市盈率最高的分市场，却成为涨势最好的一个局部，伤了许多人的感情。“还谈论价值、谈论估值，你就输在了起跑线”，类似的说法近期大热，突出表达了人们的不满和无奈。但是，现实，不会因为你不喜欢、不认同便马上改变。上周四后创业板尽管再次出现主动杀跌，成交也显示300亿元以上可能已经出现创业板的阶段“天量”，甚至数浪也完全可以将上升5狼数得一个不少，但都不能马上断言创业板的这波行情就此玩完，还有一个创历史新高的任务未完成，后市创业板不排除还有冲动。老金想说的是，创业板还有的很可能就是一把最后的疯狂。

 金谷明专著《买卖都在转折点上》