金谷观察0708

                           金市走熊A股继续结构性分化

                                           金谷明

    比起股市，上周的金市更加动荡不安。上周五国际金价再度出现大跌并逼近1200美元大关，有报道称因所谓1200美元乃黄金综合生产成本价的说法，“中国大妈”再度抢金。然而，美元指数同时在周五再度上冲最高达到84.53，为2011年5月探底72.7以来的新高。相比较而言，从趋势的角度观察这种金市的抄底行为仍然是风险大于机会，就如同当前的A股大盘，金价依旧运行在熊市势头当中。

黄金仍是熊市概念

就近年的情况来看，美元指数是在2011年得4、5月间见底的，当时的指数在72-73之间。这一轮的美元跌势起自2010年的6月，当时的高点在88.71.而彻底结束这一轮跌势反转向上，则拖后到3个月后的同年9月份。

2011年9月以来，美元指数一直运行在牛市状态，一度在80附近长期横盘整理，但随后都是重拾升势，至上周五再创新高，超越今年5月的高位。

不过，同期的金价表现是与美元指数基本构成负相关关系，美元走强则金价走弱。2011年的8、9月份国际金价在1900美元之上见顶转势向下，同期正好就是美元指数的反转向上。今年4月国际金价跌破长期支撑线1500美元破位下行，而美元指数则创出2011年9月反转向上以来的新高84.5.

    从上述的比对可以预期，只要美元指数继续走强，那么国际金价继续走低下探就几乎是铁板钉钉的事情，这是一个大方向。也许，1200美元的国际金价会成为又一个较大的支撑位，但后市走势的主动权更多掌握在美元走势上，所谓综合生产成本价的说法并不可靠。有黄金专业人士指出，金矿间开采成本差异巨大，而且上下浮动。无论是国内还是国外，都不存在具有指标意义的综合成本价。这就更进一步说明了金价1200美元大支撑的不可靠性。

    也因此，黄金概念股后市大方向上仍不值得看多做多，反而更适于伺机做空。上周五黄金概念股大反弹，但黄金概念指数仍处于大熊市。山东黄金复牌以后跌幅近三成，集中暴露了黄金概念当前的风险性。

聚焦IPO重启

上周五美股又显著上升，道指涨了0.98%，创6月24日反弹以来的新高重回30日线上，主要利好就是6月非农就业数据环比大增19.5万人，远远超出了市场预期。在此形势下，配合美元指数的继续逞强，外围市场仍将强于A股大盘。但A股有“跟跌不跟涨”的特性，难以期望A股能够接收外围市场的支持。

再看美元指数，在85附近是个阻力位，上周五虽然创出新高，但是否构成有效向上突破则仍需观察。从5、6月的情况看，美股市场和美元走势有较好的同向性，如果美元指数不能有效突破85而显著回落，则有机会带坏外围市场，进而影响A股。但从美国经济复苏的情况看，美元指数向上突破85应该只是时间问题。

    本周A股市场将迎来国内宏观数据的公布期，按照目前的市场预期，出现大利好的机会不大。而随着IPO改革进程的推进，征求意见已经结束，具体方案的公布不会拖得太久，据相关消息7月中下旬可能是IPO重启的实质性推动阶段。这样，7、8月间除了中报披露这个常态事件外，有关IPO重启方面的消息将是最重磅的影响因素，具有系统性影响。

   关于创业板，以结构性机会来衡量，这里依然是牛市，创业板指数的三层均线系统保持多头排列。创业板出现结构性牛市，据分析一个重要的逻辑，就是为即将重新开闸的可能批量发行的新股做定价参考。这样的话，一旦这个职场因素消失，也就是IPO一旦重启，创业板很可能真正来到见顶的时间窗口。因此，本周创业板不是向下回落很可能就是再来一波上冲，走势不会平淡。

  金谷明专著《买卖都在转折点上》