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金谷杂说 0718
(2007-07-18 11:02:22)
金谷杂说
0718
“钢铁”与“煤炭”
——调整市道的机构策略及启示
金谷明
要说“洼地”，目前的钢铁股也是凸出的“洼地”之一。静态地以本周一的数据看，它们目前的市盈率大多只有20倍左右，最低的凌钢、宝钢只有十三四倍，和目前沪市43倍、深市50倍的市场平均市盈率相比，不是“洼地”吗？然而，就是这样的“洼地”，就是这样多数被基金等机构所重仓的、年初还纷纷受到大券商隆重推荐的、静态看目前还绝对称得上蓝筹的、动态看当中不少公司也进行了中报预增的、业绩优良的一批股票，当本轮大牛市在五六月间暂时见顶后，其中多数个股也只能和大盘同步随波逐流一路盘软，一个多月了没见到“腰杆”挺起来过，到本周，有的已经开始创新低，像宝钢、鞍钢、太钢不锈之类的代表性股票，也没有顽强的抗跌表现，有时，倒反而成为市场的领跌力量，如本周“黑色星期一”当中的大跌走势。
与此相反，另一个被称为“洼地”的股票群体（板块）——煤炭股近期的表现则大相径庭：大盘下调以来，基本都是上升通道中反复走高，逆市向上，有的甚至创出了历史新高，大牛市在这里没有停步，更好像没有歇息的时候。也是静态市盈率偏低，以本周一的数据看多数在20来倍，也是多为基金等机构所重仓、也是多数业绩优良，倒是当中进行了中报预增的公司数比不上钢铁股，整个板块年初也没有获得热烈推荐，却在近期获得了许多“评级”“推荐”的“齐声喝彩”，据称是行业景气度继续处于上升当中。
上述两类股票老金目前均没持有，也没向人推荐，不存在利益相关问题。老金之所以拿这两类股票的近期状况来比照，是想借典型的股票走势，探讨一下市场表象之下本质的一些问题。
其一，钢铁股的当前表现，是否预示着该板块不久将来的景气度将下降？否则，机构们为什么“撑”煤炭，而不“撑”钢铁？拭目以待。
其二，像公募基金，受制度限制，他们属于“不得不买股票”、“不得不持有股票”的人，在调整市道中，他们更需要“防”，于是，煤炭股成为“避风港”。不过，在这里，煤炭股只是提供了“载体”（可以换别的，如果可以，钢铁也无妨），这个“港湾”能够“避风”，还是机构们自己真金白银“支”起来的，流行的说法叫“抱团取暖”。股指期货“千呼万唤不出来”，市场调整势头呈现，类似的机构们只好故伎重演。即使是股指期货出来后，这种“避风港”现象也仍将存在。
其三、不要和趋势作对，趋势又何尝不是“人”的活动痕迹？像钢铁股，再好的公司，其股票运行的趋势一旦逆转，说明市场主力态度已经改变，对一般投资人而言也就不中留；即使从价值投资角度看，市场趋势的逆转，也可能预示着公司、行业的情况正朝向逆转，也值得给其打上大大的问号。对于机构来说，就算是大牛市当中，如果公司、行业的状况变坏（也是一种趋势），原来再好的公司、再景气的行业，他们也会溜之大吉。
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