“惜售”情绪泛滥市场

金谷明

    上周五，570亿元多一点的沪市日成交量，845亿元的两市日成交量，要找一个年内更小的量，就只有2月5日了。那天，沪市的日成交量是555亿元，两市相加是815亿元。值得注意的是，2月5日那天，深沪两市创造了年内的第一个波段回调的底部。显然，从上周五的点位看，不可能是最近这一轮波段回调的最低点，要说点位上的位置，则是上周五为止当前这一轮反弹的最高，如果周一开始转入回调，那就是一个小波段的“顶”。“地量”见“顶”？开玩笑！感觉上本周初应当还有比上周五高点更高的位置，但也会有比上周五更小的日成交量。“地量”再创“新高”？也不是不可能，只要市场继续“惜售”，只要主力控制着大部分筹码，只要大指标股依然挺身而出；还有就是，只要宏观消息面上不出大的变动（这一条好象难以保证，本周三前后应当密切留意大盘去向）。

    十多年以来，中国散户的一个标志性的特点就是，一旦股票被套，便多数不会止损，不会斩仓，直至股票“老死”或者“重生”。6月以来，已经有很多散户在走这条“老路”，跟以往不同的是，当前形势下大家更多了一个“理由”：现在不是大牛市吗?也有评论给大家打“强心针”：牛市当中，市场会帮你修正错误的。所以说，当前市场的缩量，应是更多地体现为一种“惜售”情绪的泛滥，被套者多，“死猪不怕热水烫”。

    周末看到这样一组数据：申银万国策略分析师陈李的分析报告显示，5月30日所在的那个交易周，呈现净买入的投资者只有两类，一是户均股票/现金总额低于10万元的散户，他们净买入合计约2900亿元；二是证券投资基金，净买入合计约800亿元。除此之外，几乎所有类型的机构和自然人群体都呈现了净卖出。在这里，500万元左右以及少于500万元股票/资金量的，都是散户。也就是说，在短期的市场高点位置，只有两类人在买入——“不得不买的人”和“最不富裕的人”。公募基金不得不买，有发行申购就必须买入股票；而散户中，只有最小的散户还在买。根据陈李对交易数据的跟踪，这种现象已经持续了一段相当长的时间。5月30日市场调整开始后，小散户和基金无疑成了“山岗上的哨兵”。如果这一切都是真实的话，那么，“不得不买的人”控制着蓝筹股的大部分筹码，于是蓝筹股能涨，成份股指数走得强些，大盘整体跌幅不大；“最不富裕的人”则被动拿着大多数的所谓题材股、绩差股甚至亏损股，他们被动“惜售”，影响最大的就只有盘中的“赚钱效应”。

　  更不能忽略的是，即使是两市相加800多亿元的日成交量，其实也不是一个低的交易水平，更不是熊市的日交投水平。同样是总市值17万亿元上下的市场，人家还是全流通，还是T+0，港股日成交1000亿元左右，已经几乎天天在创历史新高。由此观之，A股即使继续缩量，也还是一个相对活跃的市场，问题是“赚钱效应”日见式微，而大家还是“惜售”，谈不上什么“极度悲观”，牛市的调整应当尚需时日，但盘面不会是“死水一潭”。