自１０月工行上市以来，沪市的“二八现象”越演越烈，主要是靠银行板块玩转指数，连克千八千九大关，并大有一举拿下两千大关的架势。主力为何敢对超大盘股高举高打？我认为动力主要来源于对Ｈ股股价的追影逐形。

　　问题是，当Ｈ股“影子行情”即将到位后，行情将如何演绎？

　　首先，大幅拉升大盘股的行情已接近尾声。目前，Ａ股与Ｈ股的影子正在缩小，如周三工行Ｈ股为４港元，而周四工行Ａ股为３．９３元；周三中行Ｈ股为３．７８港元，周四中行Ａ股为３．７６元；周三招行Ｈ股为１５港元，周四招行Ａ股为１３．０５元。论估值，这三大银行股的市盈率已高达２５－３０倍，显然已大大高于大盘的水准。可以说，工行、中行上冲已进入尾声阶段，唯招行尚有５－１０％的上涨空间，也难对指数上涨作出大的贡献。更何况，银行股仅一味追Ｈ股股价，理由本身就不充分，更值得警惕的是，众多舆论鼓动全国人民买银行股，这反而会加速银行股的头部形成。

　　其次，通过二线蓝筹股的群体补涨，兴许可助银行股一臂之力，守住千九阵地。相对于银行股的高市盈率而言，现只有１３－１５倍市盈率的钢铁、电力、煤炭、汽车、机械、家电等二线蓝筹板块，对大资金尚有吸引力。一旦主力全线出击，便可减轻银行一线蓝筹板块的压力，使行情得以维系。但对重仓的基金和ＱＦＩＩ而言，资金能否跟得上，将面临考验。

　　　第三，唯八成近期大幅跳水的股票上涨才能证明权重股的冲关有效。如果说，上周五千九得而复失是缘于过度倚仗权重股的话，那么，本周三一举攻克上周五上影线１９２０点，收于１９２２点，本周五攻克周四的上影线１９７０点，主要是依靠八成中小盘股。周三沪市涨跌之比为７６６∶５６，周五沪市涨跌之比为７∶３，表明站稳千九甚至两千点的功臣是久违的“八二现象”。因为若真像有些人所说“牛市只有二成大盘股能涨”的话，那意味着现在依然是熊市中的局部牛股行情。然而，无论是从人民币还将进一步升值，还是从今年ＧＤＰ涨幅超过１０％，或是从周小川行长所说“目前无提高利率的打算”，或是从明年将按新会计准则对上市公司净资产按现价重估，尤其是从股改后上市公司业绩大幅增长这种种利好因素看，本轮牛市是系统性牛市，基础性牛市，应是大部分中小盘股票都能不同程度地轮番上涨。正因为近一两个月“二八现象”中八成股票股价均处于１６５０点水平，严重超跌，看来技术指数均躲在底中，更促使大盘从前期的“二八现象”向“二八相持”转变，不排除经常出现“六四”、“七三”、“八二”现象。

　　第四，在ＡＨ股接轨后，年末“冬播”的选股原则应是“三低一高”。一是“低估”，即近期八成持续下挫股票中被错杀者，或者是按０６年三季报或年报看价值被低估者，或者是明年净资产重估时价值被低估者。二是“低位”。即指数在高位而股价在低位，或是低于“５·１”长假后第１周１６０２点股价水平，或是低于今春１３００点水平，甚至是低于去年６月６日９９８点水平。三是“低价”，即２－５元的股票。历史证明，牛股都是从低价股起涨的，根据比价效应，中小盘低价股最容易爆发性上涨，同时低价股也是明年净资产重估后最具优势者。“一高”，就是高成长性。十六年的历史证明，“三低一高”是中国股市赢利的不二法则，关键是要有耐心。尤其是年末，按惯例，“三低一高”的ＳＴ股更有机会。因为，还有一个半月便是股改完成的大限，何况ＳＴ指数已从８６６点跌到７５０点，因此，未股改的第一大股东是国有股的２－３元的ＳＴ股，随时可能出现井喷行情，其爆发力和收益性将是大盘股所望尘莫及的。 华东师大李志林（忠言）博士