加载中…[转载]2、张裕和几家竞争对手的比较
(2016-07-09 13:46:48)
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分类： 行业、公司研究 |
国内葡萄酒上市公司主要有张裕、莫高、通葡、中葡、长城和王朝。其中前四家在A股上市，后两家在H股上市，威龙正在等待IPO，已发布招股书。现在来逐一看各家基本情况。
1、张裕
| 年份 | 营收 (亿） |
扣非净利 （亿） |
扣非ROE （%） |
负债率 （%） |
员工数 | 毛利率 | 国内营收 （亿） |
国外营收 （亿） |
| 2013 | 43.2 | 10.2 | 17% | 29% | 5204 | 70% | 42.6 | 0.6 |
| 2012 | 56.4 | 16.8 | 31% | 25% | 5268 | 76% | 55.4 | 1 |
| 2011 | 60.3 | 18.4 | 42% | 29% | 4942 | 77% | 58.9 | 1.4 |
| 2010 | 49.8 | 13.8 | 40% | 33% | 4482 | 75% | 48.9 | 0.9 |
| 2009 | 42 | 11.1 | 40% | 41% | 3856 | 72% | 41.4 | 0.6 |
| 2008 | 34.5 | 8.9 | 38% | 35% | 3503 | 70% | 34.5 | 0 |
| 2007 | 27.3 | 6.3 | 31% | 29% | 2722 | 70% | 27.3 | 0 |
| 2006 | 21.7 | 3.9 | 21% | 27% | 2839 | 67% | 21.6 | 0.1 |
| 2005 | 18 | 3.1 | 16% | 21% | 2801 | 65% | 18 | 0 |
| 2004 | 13.4 | 2 | 12% | 20% | 1767 | 63% | 13.4 | 0 |
| 2003 | 11.3 | 1.5 | 10% | 22% | 1735 | 60% | 11.3 | 0 |
| 2002 | 9.3 | 1.1 | 8% | 20% | 59% | 9.3 | 0 | |
| 2001 | 8.9 | 1.2 | 9% | 19% | 1954 | 52% | 8.9 | 0 |
| EPS | 2015 | 2014 | 2013 | 2012 | 2011 | 2010 |
| Q1 | 0.8 | 0.67 | 0.83 | 1.15 | 1.07 | 0.72 |
| Q2 | 0.26 | 0.25 | 0.19 | 0.59 | 0.39 | |
| Q3 | 0.24 | 0.19 | 0.36 | 0.74 | 0.58 | |
| Q4 | 0.46 | 0.26 | 0.78 | 1.22 | 1.03 | |
| Y | 1.63 | 1.53 | 2.48 | 3.62 | 2.72 |
营收和净利在2011年到顶峰后逐年下滑，一直持续到2014年上半年。2014年3季度，营业收入同比增长10%，扣非后净利增长27%，实际上从2季度开始，扣非后净利已经开始增长。现在市场普遍期在张裕4季度继续反转趋势，不过这种趋势还有待确认。
上市后只在2000年增发一次，募资6.13亿，配股零次。累计分红16次，累计金额56.54亿。标准的现金奶牛。
下图为张裕股权结构图，从2004年完成股改后，管理层控股，张裕的业绩就有了一定程度的制度保证，业绩飞速发展，迅速巩固了龙头地位。从2011年开始的这波调整，张裕的业绩看起来也最快反转。
http://s5/mw690/001pe3ZSgy6PCigg40k64&690
2、中葡
| 年份 | 营收 (亿） |
葡萄酒营收（亿） | 扣非净利 （亿） |
扣非ROE （%） |
负债率 （%） |
员工数 | 毛利率 | 葡萄酒毛利率% | |
| 2013 | 5.52 | 4.35 | -0.95 | -10% | 70% | 65% | |||
| 2012 | 6.19 | 3.79 | -0.85 | -9% | 68% | 61% | |||
| 2011 | 5.37 | 4.63 | -2.22 | -22% | 68% | 49% | ST | ||
| 2010 | 4.88 | 3.65 | -2.26 | -22% | 66% | 43% | ST | ||
| 2009 | 3.46 | -2.95 | 68% | ||||||
| 2008 | 4.78 | -3.05 | 128% | ST | |||||
| 2007 | ST新天 | ||||||||
| 2006 | 新天国际 | ||||||||
| 2005 | 新天国际 | ||||||||
| 2004 | 新天国际 | ||||||||
| 2003 | 新天国际 | ||||||||
| 2002 | 新天国际 | ||||||||
| 2001 | 新天国际 |
| EPS | 2015 | 2014 | 2013 | 2012 | 2011 | 2010 |
| Q1 | -0.03 | -0.033 | -0.04 | -0.04 | ||
| Q2 | -0.0671 | -0.064 | -0.062 | 0.019 | ||
| Q3 | -0.0499 | -0.023 | -0.036 | -0.033 | ||
| Q4 | 0.0027 | 0.0324 | -0.216 | |||
| Y | -0.147 | -0.1173 | -0.1056 | -0.27 | -0.28 |
公司又更名，又ST，又搞房地产，瞎折腾。
该股2000年之前上市，累计分红0.65亿，增发募资15亿；成功增发2次，募资34.49亿；配股1次，募资1.31亿。不知猴年马月才能回馈投资者。
下图为中葡的股权结构图，我没有细究，也不懂，有懂的人可以补充评论。
http://s7/mw690/001pe3ZSgy6PCiwySh0a6&690
3、通葡
| 年份 | 营收 (亿） |
葡萄酒营收（亿） | 扣非净利 （亿） |
扣非ROE （%） |
负债率 （%） |
员工数 | 毛利率 | 葡萄酒毛利率% | |
| 2013 | 0.85 | 0.85 | 0.015 | 0% | 9% | 54% | |||
| 2012 | 0.84 | 0.84 | 0.02 | 1% | |||||
| 2011 | 0.95 | 0.95 | 0.027 | 2% | ST | ||||
| 2010 | 0.83 | 0.83 | -0.23 | -16% | |||||
| 2009 | 0.69 | 0.69 | -0.39 | -22% | |||||
| 2008 | 0.87 | 0.87 | 0.02 | 1% | |||||
| 2007 | |||||||||
| 2006 | |||||||||
| 2005 | |||||||||
| 2004 | |||||||||
| 2003 | |||||||||
| 2002 | |||||||||
| 2001 |
通葡的数据看了几年之后就看不下去了，专注葡萄酒n年，这营收，n年了就没一点增长。ROE如此之低，2011年还被ST了，2011年博了一把之后，正好碰上行业调整，连续调整两年了，2014年预告年报业绩还下降84%，也是有点惨不忍睹。
上市十多年了，只在2003年分红0.14亿；定增成功一次，募资5.39亿；失败三次，一次是股东大会没通过，一次发审委没通过，一次停止实施，估计是股价下滑所致。圈钱孜孜不倦。
股权看起来挺分散的，我没做仔细研究。有心人可以继续补充评论。
http://s4/mw690/001pe3ZSgy6PCjhWop553&690
4、莫高
| 年份 | 营收 (亿） |
葡萄酒营收（亿） | 扣非净利 （亿） |
扣非ROE （%） |
负债率 （%） |
员工数 | 毛利率 | 葡萄酒毛利率% |
| 2013 | 3.65 | 1.88 | -0.9 | -8% | 16% | 79% | ||
| 2012 | 3.61 | 2.85 | 0.47 | 4% | 12% | 73% | ||
| 2011 | 3.63 | 2.5 | 0.44 | 4% | 8% | 72% | ||
| 2010 | 3.68 | 2.33 | 0.42 | 4% | 9% | 61% | ||
| 2009 | 3.31 | 1.98 | 0.36 | 4% | 9% | 62% | ||
| 2008 | 4.22 | 1.53 | 0.51 | 7% | 15% | 49% | ||
| 2007 | 3.58 | 1.1 | 0.27 | 5% | 35% | 54% | ||
| 2006 | 3.11 | 0.7 | 0.06 | 1% | 38% | 55% | ||
| 2005 | 2.47 | 0.69 | 0.025 | 0% | 45% | 64% | ||
| 2004 | 2.69 | 0.77 | 0.016 | 4% | 58% | 63% | ||
| 2003 | 2.32 | 0.026 | 15% | |||||
| 2002 | ||||||||
| 2001 |
公司预告2014年盈利1800万~2500万，看起来还不错，但是不知道葡萄酒业务如何，2013年葡萄酒业务开始下滑，估计2014年也不会太好。公司2004年上市，还有大麦芽业务、药品业务和粮食贸易业务，但营收就是做不大。只有葡萄酒业务还有像模像样的增长，但是也比较缓慢。ROE越做还越低了。莫高是比上不足，比下有余，比不上张裕长城，比得过中葡通葡。公司还有沪港通概念、国资改革概念，也许2015年公司有一些投机性的机会，本人不做投机，不去深究这投机性的机会。
上市以来，累计分红三次，累计分红0.27亿。2008年增发一次，募资3.9亿。对股东的回报并不理想。
下图为莫高的股权结构，国有企业，在甘肃。
http://s5/mw690/001pe3ZSgy6PCkRPV1q74&690
5、长城
| 年份 | 营收 (亿） |
葡萄酒营收（亿） | 净利 （亿） |
扣非ROE （%） |
负债率 （%） |
员工数 | 毛利率 | 葡萄酒毛利率% |
| 2013 | 211.2 | 14.8 | -8.9 | -14% | 61% | |||
| 2012 | 249.1 | 32.4 | 3.82 | 6% | 57% | |||
| 2011 | 225.7 | 29.3 | 6.46 | 10% | 54% | |||
| 2010 | 161.2 | 25.8 | 4.28 | 7% | 50% | |||
| 2009 | 135.4 | 25.7 | 5.68 | 10% | 45% | |||
| 2008 | 114.5 | 22.9 | 4.83 | 9% | 39% | |||
| 2007 | 7.91 | 17% | 37% | |||||
| 2006 | 9.9 | 10% | 47% | |||||
| 2005 | 4.29 | 9% | 50% | |||||
| 2004 | 3 | 7% | 42% | |||||
| 2003 | 4.1 | 10% | 49% | |||||
| 2002 | 4.06 | 11% | 42% | |||||
| 2001 | 2.12 | 6% | 34% |
由于长城（中粮食品）在H股上市，上述各营收和净利已按1港元=0.806人民币折算为人民币，由于汇率是变化的，这会造成一些比较上的误差，粗粗的比较即可，我也不想费力的去查各年的汇率。
| EPS | 2015 | 2014 | 2013 | 2012 | 2011 | 2010 | 港币 |
| Q1 | |||||||
| Q2 | -0.05 | ||||||
| Q3 | |||||||
| Q4 | |||||||
| Y | -0.05 | -0.32 | 0.14 | 0.23 | 0.15 |
由于是繁体字，风格上跟A股报表差别太大，我读长城的数据比较费力，简单的摘抄一些数据。长城的葡萄酒定位中高端，这次受影响更大，葡萄酒的营收2013年只有2012的一半不到，可谓断崖式下跌。不过跌的快回的也快，重点是2014年已有好转。2014年上半年葡萄酒销量同比增长11.7%，营收仅下降4.2%，亏损额比去年减少35%。说不定跟张裕一样的趋势，2014年年报就会扭亏为盈。
6、王朝
| 年份 | 营收 (亿） |
葡萄酒营收（亿） | 扣非净利 （亿） |
扣非ROE （%） |
负债率 （%） |
员工数 | 毛利率 | 葡萄酒毛利率% |
| 2014 | 5.2 | 5.2 | -1.016 | |||||
| 2013 | 6.3 | 6.3 | -2.869 | |||||
| 2012 | 9.0 | 9.0 | -1.515 | |||||
| 2011 | 11.6 | 11.6 | 0.032 |
按1港币=0.806人民币折算为人民币，2014年数据为上半年数据乘以2估算。
这是一个悲催的公司，从2013年到现在一直停牌被调查中，2012、2013年年报都找不到，入股的人头马公司都已经计提了资产减值。公司的葡萄酒营收从2011年的11.6亿下滑到2014年的5.2亿，已经跌出了国内葡萄酒市场的前三。公司目前看不到好转迹象。虽然它下滑幅度变小了，但是国内葡萄酒市场的复苏估计跟它关系也不大。
篇幅限制，待续。。。。
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