■善言斋专栏

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作者：冯善书

今年的艺术品市场延续调整行情，笔者身边有不少朋友开始抱怨生意难做了。

生意难做，意思就是说货走不动，现金套牢，没办法循环流动了。事实上，早在当初这些朋友固执地把艺术品当作纯粹的投资品来对待时，今天这一步就应该意料到了。

在一些分析机构的文章里，艺术品经常被拿来跟股票、房地产等近十年来非常流行的投资工具作比较。每年的雅昌艺术品拍卖市场调查报告，甚至还直接对比三者的投资收益率。经过有关专家的对比分析，结果往往是投资艺术品的收益远远要高于股票和房地产。

在专业的理财专家看来，仅仅把收益率一项单独拿出来进行对比，继而得出艺术品作为一种投资工具的价值要高于其他两种，是非常不科学和不严谨的。过分渲染艺术品的投资收益率，而忽略其短板，等同于是对投资者的一种变相误导。

对于投资者来说，在决定某一项投资时，不仅要考量单个项目的收益率，而且要考量即将投入的这笔资金的周转效率，更需要考虑这笔资金即将转换成的资产的实际流动性。不管是实物资产投资，还是金融资产投资，如果在一个项目2年投入10万元，定期收益率有50%，那肯定不如在另一个需要1年投入10万元、收益率只有30%的项目。因为，即使不算复利，后者也可以在2年中得到60%的收益率。

此外，投资标的的流动性同样重要，因为它直接决定了这项投资标最终的变现能力。现金资产（即货币）的流通性是所有资产中最好的，但因为把它存在银行所能获得的利息收益与其他理财投资品没有比较优势，因此，很多投资者会选择把现金转换成其他形式的资产，以获得更高的增值利益。假使投资者有机会把一笔现金资产转换成其他两种资产中的某一种。那么，在预期收益率相等的情况下，他会考虑投向流动性相对较高的一种。即使前者的预期收益率不如后者，当后者的流动性不如前者时，投资者还是会选择前者。

秉持流动性优先原则来重估股票、房地产和艺术品的投资价值，就会得出与那些艺术品研究机构不同的结果。就目前而言，在此三者中，股票流动性是最高的，只要投资者的报价与当前的市场价格行情一致，它就可以随时通过券商卖出去套现。房地产的流动性次之，尽管套现的周期会长点，但是只要卖家可以接受目前的市场价格，还是可以找到适当的买家。艺术品的流动性是最弱的，虽然它的收益率可以是无限的，但是，你必须有专业的渠道才能卖出去。

通过对流动性的比较，我们进而会发现：股票的投资风险虽然最高，但因为它有最好的流动性，而且投资门槛比较低，因此，是最吸引大众投资者的投资工具；房地产的短期风险低，流动性没有问题，但因为门槛比较高，所以前段时间成为高净值人群投资的重要选择项；艺术品的预期收益率虽然很高，但因为流动性很弱，所以成为这三者之中最后的选择，只适合有较多闲钱、不急着获得增值利益的投资者。

综上，艺术品要想跟股票、房地产等其他投资工具掰手腕，除非自身已经变成市场上的硬通货。然而，对大多数艺术品来说，一旦它已经成为这个市场上的硬通货，预期的收益率肯定就要下降。道理很简单，“无生有，有生万物”，非名家的作品市场成长空间永远都比名家作品大。

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作者系资深艺术品市场评论员，专栏作家，媒体人。

南方日报投资周刊收藏版善言斋专栏致力于向投资者披露与艺术品交易相关的各种潜规则和商业陷阱，寻找真正有正能量的艺术家和经营者，挖掘和传播他们的收藏理念和投资价值观。等待您的拍砖与交流。fengshanshu@163.com

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感谢艺术家钟国康、简仁山、方一泓分别提供的篆刻、绘画作品，让本专栏增色不少。

【往期回顾】

●公认流通价才能作为交易标尺
●艺术品市场指数靠不靠谱？
●真品？赝品？到底谁说了算
●艺术品投资，买人气不如买潜力？
●艺术市场里的“饥饿营销”有风险
●代笔艺术品有没有价值实乃伪命题
●假“国宝帮”更应该警惕
●能帮投资者赚到钱的才算好专家
●画廊与艺术家的不平等恋爱