考虑5年期、年息票利率为5%、每隔半年付息一次、面值为1000元的无风险债券。如果债券的当前交易价格是957.35元，债券的到期收益率是多少？

YTM（Yeil To Maturity）。债券到期收益率。考虑了债券的面值和交易价格。

P=957.35=25（P/A，i，10）+1000（P/S，i，10）

还是先估算一下，分母957.35，分子25+（1000-957.35）÷10，得0.03056。

可见啊，在4%和2%之间啊。

用插值法，算出得i=3%。

好了，算出的3%是什么呢？是YTM。

因为这个YTM使得债券未来的现金流量刚好折为交易价格957.35

那么，实际年利率是多少？注意：实际年利率=实际利率。切不可把YTM视为实际利率啊。

实际年利率=EAR=（1+3%)^2-1=6.09%

APR呢？APR与YTM相关。

APR=3%×2=6%

名义利率=名义年利率=6％

票面利率只是用于确定每期的利息现金流的，不能直接等同于名义利率、更不能等同于实际利率。 

什么意思呢？市场名义年利率是6%，市场实际年利率是6.09%。均高于票面利率，所以投资者干吗不把钱放到市场上？因为这债券折价卖了！

好了，如果再假设一种情况，交易价格是940，市场名义年利率是6%，又如何呢？

这么理解：这债券的市场价值是957.35。但是该企业还能以低于市场价值的价格即940买到该债券。说明该企业的YTM是高于3%的。也就是说，该企业所要求的报酬率是高于市场利率的。只要该企业得手后再倒手，就能以957.35的价格卖出去。

注意：YTM是关于价格的。而市场利率是关于市场价值的（公允价值）。价格可能背离价值。

其实有点偏了，是教材有问题。暂且这么理解吧。