市场期待已久的反弹昙花一现，夭折于再创新高的PPI。
　　“高油价影响了全球资本市场。我觉得油价有点像纳斯达克2000年时最后的疯狂。”一位国际投行知名分析师说。这位分析师向来以唱多H股和A股著称，但他坦言，高油价打击了A股市场。
　　7月14日，周一，市场传出当周将要公布的PPI再创新高的消息，此前一周，CPI回落、新华社、《人民日报》“维稳”喊话营造的股市祥和气氛一扫而空；接下来的几个交易日，上证指数又开始连续滑落，7月18日下午，经奋力拉升后，上证综指勉强收于2778.37点。
　　指南针赢富数据显示，截至7月15日的最近10个交易日，市场主力公募基金再次成为“空军一号”，在沪市净抛售近百亿元。

基金拒绝“维稳”
　　作为市场主力机构的基金一直高举价值投资大旗，即使今年以来净值暴跌也不愿认错。但是记者观察发现，最近基金投资短视化、频繁短线操作迹象非常明显。管理层和一般投资者对基金“维稳”作用多有期待，但是基金却用持续减仓粉碎了市场的美好期望。
　　指南针赢富数据显示，7月以来，尽管市场估值已经处于较低水平，但是基金资金始终处于净流出状态。截止到7月16日的前5个交易日，基金在沪市净卖出23.246亿元；前20个交易日，净卖出资金额更高达106.525亿元。
　　地产股作为本轮反弹的龙头板块，从7月初开始启动，涨幅一度相当可观。
　　但股价暴涨日恰是基金“逃命”时。指南针赢富数据显示，最近5个交易日，基金净卖出最多的板块正是房地产行业，达到14.389亿元。
　　金地集团（600383.SH ）就是基金的“弃儿”之一。从7月4日的7.88元到7月10日的最高点11.11元，涨幅一度达到40.99%；而基金在这波上涨中却大手笔抛售，期间净卖出11.20亿元，买入量微乎其微。仅7月10日这天，基金就狂抛5.58亿元。此后，金地集团一蹶不振，7月18日更创出7.65元的新低。
　　一家基金公司投资总监亦对本报记者承认，在这轮反弹中趁势减持了部分房地产股，原因在对宏观调控的不乐观预期，从紧货币政策短时间内难以改变。
　　由于半年报业绩表现良好，银行股反而成为近期基金青睐的板块。最近5个交易日，净买入资金额达到19.88亿元，主要流向了兴业银行（601166.SH）、建设银行(601939.SH)、民生银行(600016.SH)等。分析人士指出，尽管银行板块业绩爆发式增长将在今年上半年达到顶峰，但是全年盈利水平在各大行业中仍是最为确定的，对于机构资金来说具备较高的安全性。
　　不过，由于宏观经济形势不乐观，银行股或许也只是基金短期栖息的品种。“目前政策性因素已经释放完毕，宏观经济已经进入下行周期，外部环境的改变会对银行业盈利增速有显著影响。”海通证券银行业高级研究员邱志承指出，没有理由认为在下行周期中，银行的ROA（净资产收益率）还能持续上升，而ROA见顶回落，将使银行业利润增速大幅下滑。

彪悍的T33092席位
　　在国内基金大手笔调减仓之时，QFII也没有闲着。指南针赢富数据显示，7月3日至7月10日市场反弹期间，QFII买卖相当；7月11日之后，开始大幅加仓。
　　以QFII云集著称的中金公司上海淮海中路营业部近来异常活跃。在7月3日到10日间，该营业部买入13.5170亿元，卖出12.7276亿元，基本相当；但7月11日，市场再度转跌之时，该营业部呈现大笔买入迹象，截至16日净买入资金达到5.8482亿元，位居沪市买入首位。另一家QFII驻扎的申银万国上海新昌路营业部交易也十分活跃，净买入1.0713亿元。
　　不管是上涨还是下跌，保险资金始终是坚定的做空者。
　　其中，编号T33092的席位最为“彪悍”，该席位在7月9日集中卖出，而当天恰好也是本轮反弹的最高点。从卖出股票看，该席位抛售对象集中在金融股和钢铁股，如浦发银行（600000.SH）、武钢股份(600005.SH)、宝钢股份(600017.SH)、中国太保(601601.SH)、北京银行(601169.SH)以及中信证券(600030.SH)等，其中净卖出浦发银行金额高达3.9366亿元，当天该股成交量亦创近期新高。
　　“说保险资金是中国股市的最大空头并不为过。”一位市场观察人士向记者指出，在高位，保险资金大肆抛售；在低位，他们依然以逢高出货为主，并且抛售之后很少捡回来。

PPI新高之痛
　　“历史上，高油价与PPI呈显著的正相关关系，很显然，油价不断创纪录推高了PPI，加大了投资者对于宏观紧缩的预期。”国金证券宏观分析师杨帆说。
　　7月17日公布的最新经济数据显示，6月PPI涨至8.8%，这一数字不仅大幅反超7月CPI，同时也创出11年来新高，令市场再次惊慌。
　　“其实7月14日我们就听到了PPI（创新高）的消息，当时直觉是这个数字高得离谱，调控政策可能会再次来临。我们就通告大客户，不要急着抢反弹，等数据出来之后，看清形势再说。”一位北京券商营业部负责人告诉记者。
　　这位负责人的直觉没错。7月15日、16日两天，上证指数累计跌幅超过6%，早前投资者预期调控松动而催生的反弹，戛然而止。   
　　6月PPI新高消息传来，越来越多的分析师认为，受制于油价高企，PPI领先CPI涨幅将可能维持6个月或者更长时间，非食品性通胀持续，紧缩不会放松，将直接影响投资情绪。
　　申银万国宏观分析师李慧勇分析，PPI上涨一个百分点，会导致下游非食品价格上涨0.13个百分点；假如PPI持续上涨，会加大当期非食品价格上涨压力。
　　不过，近日国际原油价格出现回落。市场猜测，全球经济增长减缓正在抑制燃料消费。7月18日，纽约原油期货价格收盘大幅下跌5美元以上，六周来首次跌至每桶130美元以下。

油价吃掉公司盈利
　　尽管国际油价小幅回落，但这是短期回调还是已经形成下跌趋势，依旧是投资者的心病。
　　7月15日，摩根士丹利调低中石化H(0386.HK) 股投资评级，从“与大市同步”调至“减持”，目标价由9.45港元降至6港元。摩根斯坦利将中石化未来三年的盈利预测下调50%~63%。大摩指出，政府6月调高成品油价格后，中石化今年第三季将失去增值税退税补偿；原油价格需要跌至每桶105美元，中石化的炼油业务才能盈利；因此今年第三季，中石化有可能出现净亏损，如果成品油价格不再上调，亏损情况将延续至第四季度。
　　由于目前国内成品油与国际原油价格倒挂，前5月炼油行业亏损568亿元；与炼油行业同病相怜，前五月电力行业利润同比下降70.8%。
　　“中石油(601857.SH)、中石化‘双雄’占大盘权重的25%，这两家企业利润增速大幅下滑，制约了大盘的反弹高度。”宏源证券研究中心总经理程文卫说。
　　6月20日，国家发改委宣布，将汽油、柴油价格分别调高16.7%和18.1%，再次启动能源价格改革。尽管成品油调价有利于改善炼油企业亏损，但是对下游企业来说，增加了成本，是一次变相的紧缩。此举再次推高PPI，进而加大CPI压力。
　　“上半年大家是看CPI，审视宏观经济政策和投资策略，现在可能要变了，要看PPI的趋势。”杨帆说。
　　                                                  （相关报道见1765期《中国经营报》A18版）

 

（来自：中国经营网）