最近香港股市利好连连，有中国即将投资境外的QDII，有私下偷偷潜入提前打A、H两地价差的内地民间资本等等。

但是，红火背后却可能蕴藏着危机。

香港是世界游资集散地，各国对冲基金等在这个市场上拚个你死我活，香港小市民好赌成性的良好习惯造就了香港成为世界衍生工具之都，权证（香港叫“窝轮”）交易量居世界第一。

在美国，中小投资者也能通过卖出“发行”权证（option），但香港模式里只有大型金融机构才能发行，普通投资者只能买发行商预定好执行价的“窝轮”－－认沽或认购两种。

此外，大金融机构（俗称“大行”）还能“卖空”个股，普通投资者不行。

于是市场的翻云覆雨和“卖空”关系密切。

俺一直关注香港恒生指数成份股的卖空情况，好像每逢卖空量积聚到一定程度香港股市都会面临大调整。

前面连续几个交易日，香港股市指数大涨，但恒指成份股“卖空”额却连续2天突破警戒线：

根据以往参照，恒指成份股卖空金额一旦突破30亿，未来短期内就有可能大幅度调整，18、20连续两个交易日打到36和39亿（见下图第2列），是多月来少有的

http://www.aigaogao.com/aigaogao/blog/images/ShortHSI_MidJun2007_633179590624220960.jpg

对比一下5月（下图），恒指成份股卖空总量一直在低位，所以那段时间香港股市是多么的风调雨顺呀，这图习惯按香港和美国股市，红色表示跌，绿色表示升，和中国股市相反http://www.aigaogao.com/aigaogao/blog/images/faces/wink_smile.gif。

http://www.aigaogao.com/aigaogao/blog/images/ShortHSI_May2007_633179587745281248.jpg

想想香港股市怎样才能跌得顺理成章呢http://www.aigaogao.com/aigaogao/blog/images/faces/angel_smile.gif？

习惯上，跟美国股市。

恩，美国股市今天（6月20日，这边收市了中国、香港那边就差不多起床了，你们是21号。）突然大跌。

最近，香港股市跟中国股市。

中国股市昨天收盘前忽然跳水。

假如香港股市“乖乖地”真的暴跌，可以想象不少做了“Short”卖空的同学要开香槟了，买了“put 轮”（认沽权证）的小股民也中六合彩了。

如果真的暴跌，这次受损或套牢的会是什么人呢？

答案是偷偷提前潜入香港的国内同学，“仙股”（几分钱那种垃圾股）乱跳据说是国内“庄家”搞的，香港媒体前段时间一直帮着吹嘘国内“过江龙”很猛，比香港本地“庄家”拉抬手法更狠。

但其实，姜，还是老的辣http://www.aigaogao.com/aigaogao/blog/images/faces/regular_smile.gif。

附录：

恒生指数成份股卖空数据（2007年4月）

恒生指数成份股卖空数据（2007年3月）

恒生指数成份股卖空数据（2007年1、2月）

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