国有资产的产权交易中，如何定价是交易的难点和关键。历史形成的以净资产作为定价的主要依据的观点是错误的，其直接后果是造成国有资产的大量流失，从而成就了国际资本在中国投资回报像变戏法一般的神话！

    其实，产权交易在资本市场并不是什么新鲜玩意儿，早就有了一套成熟、被普遍接受的的机制。

    以工程机械行业为例，大多根据企业的赢利能力定价，国际实行的标准是按企业EBITDA，即企业税、息、折旧前的利润的8—12倍进行定价，奇怪的事，有人天天高喊国际化，但对国际规则似乎重视不够，也没有人乐意把真正的国际游戏规则告示公众，任由国家优质资产在规则的差异中如洪水般流失。

    除了国际通用的以EBITDA为基础来定价之外，最有效的方法是优质国企先上市、后改制的模式来推动国企的改制，通过市场进行定价。这样可以比较好的兼顾各方利益并解决国有资产的交易定价问题。大多优质国企都有上市通道，先上市，后改制的模式是完全可行的，更何况中国证监会、国资委都在积极推动企业整体上市。

    比如徐工机械，完全可以通过定向增发的方式，将徐工机械的资产注入上市公司徐工科技，然后，再将徐工科技的部分股权出让以引进战略合作伙伴。这样即可以实现徐工机械改制的愿望，又可合理解决交易的定价问题。

    在徐工机械的改制过程中，之所以发生价值低估的问题，我个人认为并不是说凯雷有什么错，因为利益最大化是企业经营的基本目标，是制度的不完善，给了凯雷以低价收购的机会，我们要做的就是完善制度，堵塞交易的漏洞，使交易公开公平公正并拥有公充的交易价格。