狄更斯在《双城记》中写道，“这是最好的时代，这是最坏的时代；这是智慧的时代，这是愚蠢的时代；这是信仰的时期，这是怀疑的时期；这是光明的季节，这是黑暗的季节；这是希望之春，这是失望之冬；人们面前有着各样事物，人们面前一无所有；人们正在直登天堂；人们正在直下地狱”。 对于所有的资本市场玩家而言，市场正是天使与魔鬼、天堂与地狱的结合体。 
       

2010年是以美好的憧憬来开局的，我们在之前的系列中，也多次强调过首季是流动性最为宽松的时期，也是企业基本面增长最好的时期，这就是一年中最好的炒做季节，同时作出了全年L型走势的假设。然而，即使在首季相当宽松的信贷环境下，市场也只是成就了极少数题材类个股的热炒，虚晃一枪的极可能是蛇尾，而不是虎头。当然，也有机构玩的字母游戏，把N型预期修正成了W形，但很明显，当前的市场总能量一路向下，未来能否恢复，要看下半年的信贷政策。而首季存款准备金率的提高就明显出乎观察家的意外，按照老大们的治理逻辑，货币政策的目标无非就是保增长和反通胀，一直在两个之间摇摆，但认定的阶段性思路却绝不会这么快转变。如果老大们反复重申：“通胀预期管理”，那么比较严厉的紧缩手段就只会提前而非推迟，除非经济真正二次探底后再做修正，这一点从次贷危机暴发后我们仍然不断采取紧缩措施就很清楚，当然事后做了检讨；由于大陆政策的传导期过长，中间的摩擦也不少，所以最高货币当局即使知道错了，过一段要转向也只能下猛药才能够使当期的经济指标转为乐观，二次探底可能也只是成全了明年的货币政策重新转为宽松。
       

从市场操作层面上，在这里重申一下本人的观点：“所谓牛市，就是容易赚钱的市场，上半场是所有人，包括傻瓜持股都可以赚到钱，下半场是聪明人才能够赚到，如果转入熊市，就是有玩的人全亏损的市道。”那么在元月上旬和中旬，我们还有兴趣做一些逆市的主力品种，也不排斥契合主流概念的成长性个股之炒做，那么至本周，大量可观测的这些品种已经开始明显转弱，同时在我们减持之后居然出现了大幅破位；无论事前有多么美妙的想法和作过了多少价值研究，市场在告诉我们接盘实际上很虚弱，因为聪明人也不太好赚钱了。同时，应该承认，近期IPO的节奏要远高于我们预期，目前集中过会的兄弟们把2009年报居然都提前准备好了。下半年，尤其是中小板与创业板，大量的限售股将带来沉重的抛售压力，399101近期的趋势已经说明先知先觉者在向门槛处急速奔跑，那么还有什么值得留连的地方吗？一些超级小市值的投机游戏还在上演，例如580019，却不合适大多数人；一些与再融资有关的品种还会默默地护盘，例如600795、600844之类，但应和的掌声很少。看不到成规模的投资机会，当然，如果银行股、地产股算是低估的普适价值，那么重仓基金们会很乐意来推广这种价值。这里可能是牛市下半场至熊市上半场的转折点。
       

这是一个牛市利润猛烈回吐的时代，保资、游资、基金、私募，等等；但在黑暗中一定要有一个光明的信念：下跌只是提高了市场的价值，我们还会回来的！前提是天亮还活得悠然，或者是终于熬过来了。我们将渐渐适应一个大型权重股始终低估值的全流通市场，类似港股市场，总流通规模的快速扩大就是无力形成一个整体性的泡沫；同时将有大量的杠杆型工具可以让玩家快速脱贫或脱富，每个玩家都是“双城记”的一个角色。