919保资申购的是两个方向：高仓位的股票型基金与ETF，交易所只提供ETF的数据。
    申赎：高仓位股基陡现大额申购
       
   如果你看好的股票涨停，你还能做什么？9月19日很多投资者以实际行动给出回答——申购重仓持有该股的基金。来自业内的统计数据显示，上周五市场全线涨停之时，没有申购限制的开放式基金，成为很多机构的重点关注对象。个别股票仓位高的股票基金、指数基金突遇数亿元的大额申购，此等盛况在此前半年里都少有出现。
    申购集中在高仓位基金
    根据基金周刊了解的情况，上周五的股基的申购量突然增加，其中，部分基金的申购更是占到了基金存量规模的2%以上，这样的申购热情显然与突然飙升的股市行情有关。
    据悉，上述申购情况在业内公司不乏其例，而且主要集中在拥有高股票仓位基金和指数基金的管理公司中，而整体仓位较轻的基金公司则申赎平稳。
       
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    一位保险公司的投资人士也表示，申购就是为了套个利。“股票买不到，就去申购股票基金，这种做法很常见的，每次反弹时都有的。”
    “集中申购”难持续
     而从目前的情况看，类似集中申购很难持续出现。
     一些基金业内人士表示，很多机构申购基金的目的，就是为了把握可能将出现的连续上涨行情。一旦市场短期升势告终，这些申购资金可能迅速撤出，难以挽留。“说不定有的资金周一就会赎回。”
     一些机构投资人士也表示，申购的目的确实是阶段性行情。“如果到了目标位，我一定会先出来再说。”该人士说，他个人的目标位，大约是指数再往上涨15%左右。
   关注短期大额套利行为
   不过，面对这种已成“套路”的机构套利方式，基金公司能不能想点办法予以限制呢。
   一些基金持有人认为，对于短期内连续上涨的行情来说，基金管理人及时建仓布局的可能性很小，而大额申购的主要收益，来自于基金的存量证券。换言之也就是摊薄存量客户的收益，这种情况对于长期持有的老客户似乎不尽公平。
    还有一些业内人士建议，偏股基金可以像债券(资讯,行情)基金学习，对于持有期限很短的大额申购，予以高赎回费率的限制，降低类似操作给基金组合带来的冲击。此外，在市场可能出现连续暴涨时，对于申购也可以制定一些阶段性的限制措施，保护原有的持有人。

融券已经说过了，来源于券商自营品种，所以在绝对数量，以及品种的分布上，是无法与股指期货做对冲的。

本文讨论的其实是市场的中长期趋势不变，而杠杆性交易工具的出现，使波段内的波幅扩大。
    同时，这种扩大可能是不对称的，即有规模的空头，与无规模的多头。
    同时，波段性主力如保险资金的套利收益扩大，是以其它市场交易主体的收益缩小为前提的。
   所以，为股指期货欢呼时，请注意不要成为最后的买单者，简单说，看不懂就先别玩，研究清楚规律了再进去。

目前没有执行细则，融券的利率应该还没确定罢，我估计是参照半年期利率确定一个基准利率，然后允许各家券商一定范围内浮动，反正融资融券都是6个月的。
    自营部门的现货原来是不需要对冲风险的，即使要对冲，用股指期货也不能够完全对冲，它本来就是强调主动投资收益，又不是做的ETF被动投资的部位，所以没有合适的对冲标的。更重要的，它做对冲需要公司给自营部门授权做期货，估计现实中这个授权是不好通过的，巴林银行和中航油就是死在有授权、没内控上面，没必要为了对冲部分风险去冒更大的经营风险。
    现实中，融券业务是比较难实现的。券商自营部门基本也不愿意融券，因为它的业绩考核就是现货市场的收益，不会为了收取小部分的利益，让客户借券去打压自己的交易部位，那样损失的现货利益会更大；除非他想与这个客户对赌，通过轧空客户部位强行使其回补。此外，客户与券商自营部门之间存在信息不对称，如果客户不能够知道自营部门在当前时点的券种与数量，就无法达成交易；如果能够清楚知道券种与数量，那么自营部门又存在一个交易机密泄露的可能，因为客户可以通过申报融券来知悉券商自营部门的操作动向。
       也就是，我们目前的融资融券试点采用的是分散信用模式，由券商独立向客户提供资金和证券；而日本、韩国、台湾的集中信用模式，是由专门的证券金融公司提供资金和证券。集中信用方式下，可融的证券品种、数量等具备了市场交易的广阔性；分散机制下基本融资比较容易，融券比较难实现，同时客户向单一券商的融券难以实现期货对冲目的，可能是针对单一证券的卖空投机，这种祼部位的风险比较大，也不符合券商自营部门的利益。

从历史的情况看，保资短期套利成功的概率比较高，而杠杆工具将扩大收益部分。
       另外，要重视保资套利模式对交易标的的长期影响，这类似当年的封闭式基金，长期是溢价升水运转的，盘小，容易投机，当作准金融股炒做；当允许保资力量进入后，频繁的套利行为使投机者的财富不断发生转移，最后成为一个深度贴水的交易市场，几乎所有的投机力量全部挤出；当然，保资和QFII也成为封基最大的持有和交易力量。

股指期货和融资融券对市场有几点影响:
       1/提高资金杠杆,这相当于增加了市场资金
       2/增加市场交投活跃度,交投活跃能提高市场的估值水平
市场资金和估值水平两者同时提高当然能大幅度地影响市场中长期趋势,唯一能与之抗衡的影响力就是上市公司的盈利变化,如果三者同向,就是超极牛市的开始.