期货没有分红，只能做价格上的投机，不能做价值投资，加上重仓炒作有爆仓的可能，在炒作心态上远不如股票炒作。

股票市场平均每年有7％的恒定增长，这也解释了长期持股必有厚报的原因。价值投资者在股市充分下跌以后，在平均市盈率跌破了4倍以下时，才考虑进场做价值投资。价值投资者是最聪明的投资者，能够抓住行情的大机会。他们用长线资金炒作，考虑3～5年以后的行情发展，不考虑近期行情的变化。价值投资的本质是靠3～5年的分红保本，回避亏损的风险。然而价值投资者经过历史行情的统计，知道当大盘指数严重超跌以后一般会在3～5年内出现一波牛市行情，即使是一波局部牛市行情也可以赚大钱。从赚钱的机理来看，价值投资和价格投机主要的赚钱模式都差不多，没有太大的差别，都是靠股票价格吹泡泡的过程赚钱。但由于价值投资者买在了低位，有了分红保本的保障，知道在3～5年内没有什么风险，即使5年以后股票价格仍然处于买价以下，但通过分红已经保本了，卖出的股票收益自然成为了利润。

价值投资者的强烈信心来自3～5年以后必然赚钱的预期。他们不会由于股票价格的短期波动而平仓出逃，他们把眼光放在未来3～5年以后的行情发展上。只要满足价值投资条件，价值投资的赌注几乎是没有风险的。从严格的意义上说，真正的价值投资者不需要止损，他们会在极低位买入，然后长期持有成长性的股票，最后在牛市中大赚一笔。

从中国股市来看，如果上证指数能够下跌到1200点是做价值投资最好的区域。然而主力和管理层选择了1700点附近作为大底的区域，在筑大底的过程中，我们根本没有必要对小幅回调惊慌失措，应该要有价值投资的勇气和决心长期持有股票。虽然2100点一线不是价值投资最理想的地方，然而如果这是大底，你能指望指数下跌到1200点去价值投资吗？至少目前我们在行情没有跌穿去年11份上涨以来形成的通道支撑线以前，我们要相信行情很可能在筑大底.

中国股市是比较独特的市场。在指数位底时，你会惊奇地发现大部分股票都是垃圾股，好股票的业绩都比较差。可是当指数大幅走高以后，一波牛市快结束时，你也会惊奇地发现许多垃圾股又变成了绩优股。这说明了什么？说明了在中国股市里股票的业绩多半已经被会计技巧合理的操纵了，在历史的大底面前股票普遍业绩搞得很差，反正要让人看到股票的业绩都会绝望和惊慌。不把大多数人搞疯，好像股市的大底很难形成，然而，在历史的大顶面前股票的业绩普遍搞得耀眼，市盈率又突然下降了许多，让人又想起了价值投资。难怪那么多从金融学院毕业的学生都会傻乎乎地上当受骗了。

在中国，即使做价值投资我们要看产业和企业本身，不能完全看业绩。每股收益通过会计技巧也可以做假。只要某个产业已经回调到了底部，我们就能指望这种产业的股票未来一定会向上盘升，不会再出现大幅下跌了。所以，当股票下跌到了底部时，一般整个市场普遍怀疑和看空后市，这是正常的，也是筑大部需要的市场气氛。以我持有的铜和铝来说，虽然不是目前最好的品种，例如可以会比稀士等股票要差一些，但我相信这两类品种已经出现了行业的底部，它们的期货价格已经出现了大底。国外有色金属的期货价格和现货价格已经走出了大底，未来肯定会出现牛市行情。这点我可以完全确认。然而，未来几年中国的铝和铜产生企业的销售价格只能涨不会降。这就注定了生产铝和铜的企业股票在未来的行情里主要向上涨，而不会长期向下跌。炒股的精髓在于，股票炒作的是未来，而不是现在。只要行业出现在大底，那么股票的价格一定也会出现大底，我们可以不看业绩，但行业发展的大底十分重要。

从以上的分析中你可以看出，我已经把最近的行情看作了大底构筑行情，也把有色金属当成了价值投资来做。因此，我不会在乎最近的短期下跌，因为最近的下跌刚好是周K线上出现的下跌要求，我不会在意这样的正常回调。

尽管真正的价值投资不需要考虑止损，然而我们买入股票的点位并不是真正值得我们做价值投资的地方。在我本人对投机的把握也相当熟练的条件下，我并没有对现价买入的股票顽固持有的价值投资的态度，仍然对行情判断留有相当大的弹性和灵活性。如果行情不给我们上涨的机会，或者我们对行情的猜测出现了错误，我们也不会坚持以前的观点，会根据行情的变化修改自己的策略。我在上证指数上画了四道防线，请看下图。第一道防线是最近的上涨行情形成的上涨支撑线，是一条紫红色的支撑粗线，也是一条最近三角形整理区的支撑线。它就在K线的下方，在MA60天线的位置处。如果行情跌穿了这条了，很可能引起市场进一步看空，我们可以通过对比大盘指数和股票价格的变化，再决定是否减仓。第二道防线是蓝色水平粗线和半线年，另外还有BOLL线下轨也在这两条线位置处。如果行情跌穿了这些支撑线我会毫不犹豫地开始减仓。第三道防线是红色水平粗线，如果行情又跌穿了此线，市场将会严重看空，这时也会进一步减仓了。第三道防线是青色水平粗线，如果行情跌穿了它，一定能引起市场恐慌和绝望，行情很可能看低到1200一线。如果真正行情下跌到了1200点，我们并不吃亏，我们虽然在高位止损了，把利润倒了出去，甚至可能会出现小额亏损，但当行情真正下跌到了1200时，我们再进场一点不吃亏。