没有任何例外，股市的起起落落完全对应经济表现。
 
对于大多数内地投资者，不论机构或个人，“年轻”的我们并未经历足够的经济和市场周期，每当遭遇波动都容易慌了手脚，因为心理的紊乱导致决策的失误。
 
俗语说：“没吃过猪肉，但见过猪跑”。A股市场虽然年轻，但我们可以从其它成熟市场了解牛熊周期的变化特征，知道涨涨落落乃属寻常。心中有底，操作起来就不会失方寸。
 
澳洲的麦格理银行近期对除日本外亚洲市场过去20年大大小小18次熊市做了一番研究，下图是1988-2008MSCI除日本外亚洲指数及这18次熊市标示：

该行统计后发现以下有趣特征：

1.熊市平均持续131天并在此期间平均损失约1/4市值；
2.在熊市中表现最好的板块是公用事业和非耐用消费品，自95年以来的12次熊市中有11次这两个板块跑赢大盘；
3.平均市盈率损失过半，并在13.2倍市盈率见底；
4.熊市开始时的市盈率高低与之后的调整幅度无显著关系，在较高市盈率开始的熊市，之后的平均下跌幅度为26.5%，在较低市盈率展开的熊市之后的平均下跌幅度为22.1%；
5.经济表现是决定熊市杀伤力大小的关键。18次熊市中有4次伴随经济衰退，其下跌幅度平均高达44.6%，远高于约25%的平均熊市下跌幅度，持续时间也长达335天（平均131天）。
 
我们再看当前这场周边市场熊市，不论从性质还是数量上来看都符合之前熊市规律。自去年10月开始MSCI除日本外亚洲指数下跌幅度为22%，下跌天数为151天，表现最好的股票也是公用事业和非耐用消费类股票。
 
现在的问题是，此轮包括中国A股在内的全球及地区性熊市是历史上平均水平的熊市呢，还是属于经济衰退性质的熊市。如果是前者，现在的市场特征已显示见底，如果是后者，我们还将承受大半年的煎熬及还有1倍的下跌空间。
 
目前市场上的普遍观点是这次熊市还有恶化空间，或说还有极大的不确定性，就此打住的可能性不大。但，这又有什么呢？最多我们在熬半年新的复苏就又将开始。
 
写这些文字的用意在于让投资者了解，只要人类经济活动在继续，经济及股市起起落落很正常，但总体趋势向上，这就是为什么股票市场不论对于未富裕还是已富裕人士始终都是最主要的投资渠道，她总能生产回报。