600029南方航空是支航空股，这不是句废话。世界上航空股受制约于资金运转，石油关联，乘客的不规则性周期性波动，鲜有业绩长牛者。600029也不例外，这支股的利润一直是亏损股，盈利几分钱算是不错的了。终于到了2007年，其业绩惊人爆发，三季度达到每股0.50元。作为市场上分析能力、消息面最强的基金机构，其操作情况是如何的呢？我们来看一下第一大流通基金股东融通系的表现：
　　

日期	161601(万股)	161605(万股)	161606(万股)	161609(万股)	161620(万股)	H股价	A股价
2007年6月30日	994	2990	/	3000	/	6	8.5
2007年9月30日	9114	2628	200	3304	1664	11	24
2007年12月31日	8512	2245	1731	3137	1664	10	28
07末占基金总值	9%	8.26%	6.04%	8.19%	4.85%
					现价	6	14

　　
　　咱们先不计南航业绩从三分到五毛，有没有调整会计计算周期或其他调节利润的可能。把它当成真实的吧，到了07年半年度，从H市到A市，具有研究能力的基金机构们应该发现了南航了业绩大幅增长了。
　　
　　但做为一个专业的资本投资机构，基金们应该会注意到几点：一是南航的资产负债率多年来在80%以上，每年需负担财务费用24亿；二是业绩增长主要引擎为人民币升值与客座率上升，需要理性估计这块的增长速率；三是航空行业与石油挂钩非常密切，在石油价格大幅上涨的历史里，航空业鲜有不亏损的，而我们正处在一个美元贬值，资源大牛的市场背景中。
　　
　　从这几点，可以得出很明显的结论：南航的业绩，从乐观看，所有的条件都有利的情况下，08年相对于07年增长不过30%，按07年0.6元估算，08年业绩有0.8元（事实上，南航四季度的业绩可能是两三分钱，08年一季度亏损可能度很大，这是后话）。而在三个条件比对下，理性估算业绩为0.65元。就所处行业的制约性看，20倍市盈率基本到顶，目标价为13元。做为一个掌握大众资金的机构投资者，基金应该围绕这个定价有所舍取，有所量度。让我们看看事实是怎样发生的。
　　（一）在理性的香港市场，很好地量度了南航的业绩突发性质，在最高的三季度，由6元炒到11元到顶，在大势的衰退中回到6元的起炒点，进退很理性。
　　（二）在A股市场，我们来看下第一大流通基金——融通系的表现，从公开信息上，融通系有五支基金上榜，其性质很耐人寻味，根据行为可以做出以下推论：
　　推论一：尽管融通系各基金基金经理出身经历甚至性别大不相同，但都在07年三季度选择了重仓南航，可以推论出，不同名字的基金在同一系有很大的关联度，不是基金经理就能确定风格的。
　　推论二：融通系在07年半年度是有一定远见的，仓位也合适，但在三季度，其估值很不明确，放弃了先发优势，甚至充当了非理性炒作的带头人，其161601完全是陷入了疯狂拉升状态。
　　推论三：在三季度南航股价也炒上30元高位时，如果我们看到先发的161605、161609减仓，161601等其他基金经过了一个上升趋势也经过了买入卖出的过程，那我们将赞叹其高水平的市场理解及操作水平，也为不负基民所托而喝彩。但事实是，整个系的基金仓位跟南航股价一起达到最高点，充分证明了南航在AH两市合理溢价的基础上不合理涨幅差距的源头，融通系做了疯狂炒作的带头人。
　　推论四：到了2007年底，整个大势到了非理性崩溃前夕，我们看到了恶性炒作的后果，整整三个月，股价下不去，仓位也下不去，融通系达到了德隆做庄的水平，价格一直在非理性高位，反观H股，已经顺势完成了高位横盘出货。更恶劣的是，融通161601、161605、161609可怜巴巴高位出的一点货，竟然是用161606来做的对倒，让善良的基民怎不齿寒。
　　回到现在，我们可以看到，H市南航成功地完成了一个炒作过程，而从A市看，还在一个08年一切大好的一个估值区域，而事实上，08年已走过的一季度形势很恶劣，这将会反应在股价上。从600029的成交量上看，08年三个月的出货非常有限，融通系滥用基民信任，如果促成基金赎回的趋势，其维持股价的资金链非常可忧。
　　这只是沧海一粟，从融通系的其他重仓，从其他基金的重仓，都或多或少有这样的规律，作为现在A市投资比重的主体，基金机构将成为系统性风险中不可分割的一部分，2008年可能是基金洗牌年，机构乱战年，但无辜的基民们呢?

南航为什么08年能上16元，因为它增发400亿，能释放20亿利润，为什么能增发400亿，因为预计丫能多增20亿利润，所以可以在十几元增发。资本市场，好不好玩？

美国市场将给我们一次学习股市趋势的机会。政府救市有什么作用，会不会逆转趋势？美股拟目以待。我是趋势的信奉者，对手越强越兴奋，我还是看美股长期下跌。

信奉政策救市的都是新股民吧?呵呵
　　01年到05年的大熊市政府救了多少次市，越救越低。
　　到05年，市盈率5倍以下的遍地都是，而且还要股改全流通，无数大股东出几十亿抄底，广大散民还解读为护盘，然后笑看这些大股东几十亿扛不住股价，被套几十个点，一个个好象自己赚钱了似的笑，这就是趋势。
　　美国以前所未有的力度降息，联合十国银行注资，布什亲自上阵，大吼救市无顶线，这是中国股民梦想中的救市力度了吧。但作为过来人我告诉大家，美国救市只是挽救金融经济危机，但对市场的趋势是无能为力的。而中国的经济现在的危机在于扩张，必须采用紧缩政策，大家要多理解，股市只是宏观经济的附属品。
　　与其期待救市，不如分析自己是怎么套上的，自己有没有被市场冲热了头脑，想想股市目前处于什么阶段，自己如何应对，总是想这些东西，而不是去想别人脑子里是什么东西，会有用得多。