投资要点：
　　z 提出了中国粮食价格波动分析框架。我们认为：影响中国粮食价格波动的
　　主要因素有三：供求变化、政府调控和国际市场联动。其中，供求变化和
　　政府调控短期影响更甚。
　　z 供求变化：短期平衡，长期偏紧。中国粮食生产已连续四年丰收，供求基
　　本平衡，短期内粮食价格大幅上涨的基础并不存在。但长期看，中国“人
　　多地少”的现实使得粮食供求依然较为脆弱。粮食生产成本的持续上涨也
　　推动中国粮食价格走高。
　　z 政府调控：阶段性平滑粮食价格上涨幅度。政府通过“托市收购”、“拍卖
　　抛售”、价格管制等举措调控粮食市场价格，并成为影响阶段性中国粮食价
　　格波动的主要因素。为了增加农民收入、稳定粮食生产，政府可以调控粮
　　食价格的适度上涨，但短期上涨过快，政府的反向调控又使得粮食价格得
　　到平滑。调控的期望结果是：稳中有升。
　　z 国际市场联动支撑国内粮食价格上涨。由于全球粮食库存持续减少，国际
　　市场粮食价格已大幅上涨，预计上涨趋势还将延续。目前，国内粮食价格
　　已由长期高于国际市场转为低于国际市场，进出口量较多的粮食品种（玉
　　米、大豆等）的价格将受到国际市场的联动影响，而品种间种植效益的平
　　衡又会拉动相关品种的价格波动（农民可依据种植效益自发调整种植结
　　构）。随着中国粮食贸易量的增加，国际、国内粮食价格走势的联动效应将
　　逐步增强。