国泰君安研究所最新发布的2007年市场策略报告认为沪深300指数未来三年里可再涨一倍。2007年所看好的行业包括金融地产、商贸、装备业、食品饮料、传媒旅游、IT业，证券、保险、商贸、白酒、食品、生物医药、经济型酒店、通讯设备、风能设备、煤化工等。

　　国泰君安研究所最新发布的2007年市场策略报告认为，目前股市的风险溢价依然处于高位水平，基于风险溢价的下降预期，股市的估值水平仍会大幅提升，预计沪深300指数未来三年里可再涨一倍。该研究所将于今日起召开投资策略年会，具体阐述有关观点。

　　从韩国、印度、日本等市场的历史经验看，股市也总是因于估值提升而涨幅惊人。中国目前的处境其实并无特别，投资也将持久维持高位，而由于生产效率及劳动力工资的显著差距，中国的出口竞争力并不会因汇率的渐进调整而明显受损，消费增长更是前景乐观。与此同时，高水平的企业利润率仍有向上动力。国泰君安的测算结果显示，考虑到经济增长更趋稳定、公司治理水平大幅提升、流动性极其充裕等基本背景，目前A股市场的风险溢价依然处于不尽合理的高位水平，基于风险溢价的下降预期，股市的估值水平仍会大幅提升，预计沪深300指数未来三年里可再涨一倍。

　　对于具体的行业选择，国泰君安提出了“越高端越增长”的观点。公司认为，足够大的经济基础决定中国国家竞争力要走向高端，因此装备业、自主创新业将是政府红利的集中体现者，2007年所看好的行业包括金融地产、商贸、装备业、食品饮料、传媒旅游、IT业，证券、保险、商贸、白酒、食品、生物医药、经济型酒店、通讯设备、风能设备、煤化工等。

 

摘要：

　　l 2006年的牛市核心是多方面超预期的基本面刺激。展望2007年的市场，从微观层面来看，只是有限度的乐观：估值已经反映了较为乐观的未盈利增长预期、超预期的亮点已经不多。2007 年国内宏观调控压力有增大的可能，并且外部经济回落也可能会超出市场预期。

　　l 从宏观层面考虑，2007 年仍是无法阻挡的牛市。人民币升值趋势决定中国仍将是全球流动性泛滥的集中地。其他重要的宏观考虑包括：人口红利下中国第三次消费高峰出现；中国作为世界性大国的崛起将吸引更多全球资本的进入；股改后市场将呈现内延增长和外延增长共同改善盈利能力的特点等。

　　l 升值前期对经济起到正反馈作用：资产升值的财富效应拉动需求的增长、低利率高回报率拉动投资的增长。历史升值国都因此成就最大的牛市。当竞争力被实质扭转、外资流出时，泡沫破裂。中国特有的国家持有大量法人股的特点，在牛市前期会助涨市场的疯狂，但也意味着政府能通过非流动股票的抛售而成为影响市场趋势的重大力量。

　　l 全球化带来重大的经济变化：趋优消费和趋低消费日益深化，通过渠道、品牌、技术、服务、外包等差异化需求来满足长期盈利和长期增长的要求。

　　l 越高端越增长：考察中国的GDP分配，居民收入占比持续下降，居民收入节余总量相当有限；而政府税收、资本盈余持续增长，表明政府、资产者是经济增长的最大受益者。股市、房地产、实业投资股权，三者的资产升值构成中国富人财富的主要来源，并继续快速增长，构成带动高端消费的核心动力。重视品牌、渠道、质量、技术的消费提供商能够获得更快的成长。

　　l 越高端越增长：足够大的经济基础决定中国国家竞争力要走向高端。装备业、自主创新产业的大发展是中国从大国到强国的战略要求，是企业从成本优势到综合竞争力提高的战术要求，也是国家藏富于民、保持长期竞争力的战略要求。装备业、自主创新业将是政府红利的集中体现者。

　　l 2007 年我们看好金融地产、商贸、装备业、食品饮料、传媒旅游、IT业，看好证券、保险、商贸、白酒、食品、生物医药、经济型酒店、通讯设备、风能设备、煤化工等细分行业。

　　l 基于大型基金入场对流动性的要求和行业吸引力评价，我们给出了不同资金规模下行业配置的简单结果。并将国泰君安优选个股列入(大盘、中小盘)～(稳健、激进)双坐标系中。