新浪网22日以增发4700万股普通股的方式，收购同在纳斯达克上市的分众传媒(FMCN.NASDAQ)旗下主要户外广告资产。这桩价值约合13亿美元的交易，成为2008年中国新媒体行业最大的收购案。

2008年注定是个大事年，无论对于国家还是个人，或者公司之间。个个大事都对国家、社会、百姓、产业产生重要的影响。我们不说奥运、不说地震、不说金融危机。。。慢，金融危机还得说一下，因为金融危机好多公司的资金链都断了。资金链断了的后果之一就是好多公司倒闭了或者卖了。

新浪网收购分众传媒的户外广告，虽然好多专家都齐声叫好，但我总感觉里面有文章。其中最大的一个疑惑就是，江南春的资金是不是链断了？

江南春的名字这两年一直被媒体所热捧，他的分众也成为资本运作的典范。在两年资本市场造神运动中，江南春和分众是众目仰止的。在这个神话下，出现了一系列的小“分众”，要么想复制分众的故事，要么想被分众收购。

分众的成功，其实从根本上说是就是钱堆出来的。年初的时候，我还在《数字商业时代》的时候，一个同事因为分众无线被央视曝光的事采访分众后，回来后就说，分众肯定要出事，她的依据是分众的资本架构太复杂了，一个靠玩资本游戏的公司是迟早要出事的。

当初这样的话是没有人能听进去的。因为在金融危机没有发生之前，人们对资本的追捧是热情的和失去理智的。

美国次贷危机引发的全球金融危机，其实在2007的时候就开始露出端倪。当时的风投已经不看好以互联网经济为代表的虚拟经济，开始转向以连锁酒店为代表的实体投资。分众在疯狂收购之后也开始出现问题，内部发展目标不清晰，外部发展模式开始受到质疑。年初被央视当头一棒之后，分众再没有出现在公众的视野中，媒体对分众的关注一下失去了热情。当它再次出现的时候，岁尾年末，却是被出售的命运。

第二个疑问是新浪和分众的策略能否成功。

分众把自己立命的根基卖给了新浪，留下互联网广告业务、影院广告业务以及传统户外广告牌业务。新浪购买分众传媒旗下的分众楼宇电视，框架广告以及卖场广告等业务。这两家正好向各自善长的领域进军。目前新浪业务分布广告占了72%；移动增值占26%；分众传媒业务收入主要来源分布为互联网广告32%、楼宇广告41%、框架广告20%、卖场广告7%。新浪此次收购了相当分众68%的主要业务。

有分析认为新浪收购是拿到了一块“现金奶牛”， 因为分众的户外数字媒体业务有盈利，有收入。新浪拿到这一块后显然希望往一个更大、更广的媒体层面发展。而分众出售这一块肥肉是“曲线实现了好耶上市的目的”。

如此看来，新浪收购分众的户外广告是为了现在，分众出售户外广告是为了未来。但两家会在各自己的新领域内成功吗？

留此存疑，以待来年验证吧。

第三个疑问是为什么不用现金收购？曹国伟不用现金，而用了4700万股新浪的普通股，相当于13亿多美金收购分众的户外广告业务，可以理解，在现在这个现金为王的时代，谁手里有现金谁就是大爷。但江南春为什么不要现金？

大家知道新浪的股权是很分散的。当年陈天桥2000多万股的时候就想成为新浪大股东，现在江南春都4700万股了，是不是已经成了新浪大股东了？如果真是这样的话，这种收购其实就是就可以视为一家公司内的资产挪移，也可以解释江南春为什么要将赢利的68%的主要业务卖给新浪。如果真是这样的话，所有的疑惑就都没有了。