上月全国居民消费价格指数(CPI)为3.2%，持续两年的负利率时代宣告结束。但进入3月份，油价大幅上升，且以蔬菜为代表的食品价格“涨声不断”，加上各地电价、水价涨价呼声极高并将实行阶梯价格，这将不能不引发市场的忧虑。正因如此，本周沪指大盘大幅回落并跌穿半年线，跌幅超市场预期。那么，沪指半年线失守后调整的性质将是什么，目标位将在何方呢？

     首先，当前市场最大的忧虑仍是通胀，上周油价提价幅度大大超出市场预期并引发市场对通胀的忧虑，因为在各类产品涨价中，以油价、电价及农产品价格处于物价链的上端，对通胀具有较强传导及辐射作用，其中油价及电价的提价将大大增加企业经营成本，影响公司的经营业绩，对整体经济形成负面影响，一旦企业将成本转嫁给消费者，将传导引发产品价格的上扬，而且油价的大幅上扬对物价及财政、货币政策的影响将持续发酵，为了不影响农民及居民生活，油价提升后将对农民及公共交通行业提供油价补贴，但大量的财政补贴不能持久，或通过发行国债或增加税收来解决，否则只能通过加价或变相加价方式解决，这又将加重民众及企业的税赋，对经济效益及通胀产生负面影响。其次，叙利亚、伊朗及朝鲜形势，尤其是朝鲜下月将发生人造卫星，其局势发展将影响国际油价，进而将影响全球经济及股市，当然其影响将是短暂、次要及暂时的，除非发生战争！至于水、电、油及农产品价格的提高将加大居民生活成本，从而导致物价的连环上升，形成通胀预期。

       从技术上看，沪指上周跌破半年线后技术指标全线转弱，均线在上方呈空头排列层层排列重重压着大盘，DMI空头占优，RSI进入弱势区，显示市场已进入弱势调整，通常大盘的调整方式有两种：一是以时间换空间，一是以空间换时间。只要通胀、货币及财政政策及伊朗、朝鲜形势不出现恶化，其他因素的影响将是短暂及暂时的，而从估值因素考虑，现时两市的平均市盈率14倍左右，处于历史底部，尤其是银行股，自2132点以来基本没升，平均市盈率均在10倍以下，这也封杀了大盘的下跌空间，加上目前政策及证监会对股市仍是采取扶持及倾斜的态度。

     在股市基本面方面，证监会郭树清主席上任后，很快先后推出一系列新政，包括狠抓上市公司质量，倡导蓝筹，完善上市及退市制度，加强法制与监管，杜绝内幕交易，抑制新股恶炒，到营业部第一线调研等来看，很多措施很到位，也很及时，给金光的感觉是郭主席对股市非常熟悉，显然上任之前对股市已非常关注，是市场派，同时也非常善于，也乐于倾听民意，当然，因时日仍短，有些措施正在落实中，见效仍需时日，陋习之改也非一日之功，有些措施及手段如何避免短期化，行政化仍需进一步探讨，避免日后给市场带来过多的诟病及留下法律问题及后遗症，例如，新股的限炒及蓝筹的倡导等，如非是行政式的命令及限制，而是从交易制度及税收、政策方面去引导效果可能更好。

理性的投资，蓝筹的倡导方向无疑是正确的，仍需坚持，但需政策的扶持和引导，毫无疑问，现时蓝筹确实表现出罕有的投资价值，不过，市场是趋利性的，现实也是残酷的，理想有时会与现实有很大的差距。我们先看统计并用事实来说话：自1月6日沪指2132点见底以来，升幅列前的仍仍是投机股和题材股，蓝筹股升幅严重滞后！同期大盘升幅为10%，相反，被认为市盈率最低，最具投资价值的银行板块升幅只有2%，列板块最后一位！市场是趋利性的，理论是空洞的，这叫信奉蓝筹价值投资的机构投资者情何以堪？如此以往将会伤害理性投资者的积极性，损害机构的入市热情！因而未来应从税收、政策及交易规则等方面加以实质性的扶持及引导！例如，倡导蓝筹现金分红，但必须在现金分红的公司给予政策鼓励及扶持，包括取消红利税，取消分红后的技术除权，对蓝筹股，派现率高，又或从操作容易程度考虑对沪深300成分股实施T+0，这样将大大提高蓝筹股交易的活跃性及获利效应。切实提高机构及理性投资者的入市积极性！

接着简单谈谈两会期间市场热议的T+0问题，T+0无疑有利于提高股票市场资金使用的效率，活跃市场，让投资者能有效回避并对冲市场风险，与股指期货的T+0相配套，是股市成熟的表现，是大势所趋，当然，对当前A股仍不成熟，担心市场出现过度投机的担心也是合理的。但要相信市场不是傻瓜，市场自身具有调节机制及磨平机制，港股目前实行T+0，也没涨跌停板制度，但与A股相比并没有过度投机及波幅增大行为，当然，鉴于现时A股成熟度不够的现实，一下子实施T+0会有负面影响，可采取渐进式，有限度的T+0（例如可考虑先在派现率高的蓝筹股又或沪深300成份股率上实施T+0等），同时在交易制度上除继续实施涨跌停板制度外，还可仿效港股，填买入卖出价不能超过上下5个揭示价位，这就可很大程度上磨平波动，减少振幅，避免投资人输错单的错误，也可作为倡导鼓励投资蓝筹的政策手段！

     总体来说，由于估值底及政策底的支撑，加上沪指的KD已经进入超卖区，6日RSI也即将进入超卖区，因此，只要基本面不出现上面提及的恶性变化，大盘短期大幅下跌的空间有限，2132点被击穿的可能性极少，大盘的调整是属于牛市中的调整。不过，大盘短期内要瓦解甚或突破上档层层均线的压力也非易事，故后市调整的性质更大的可能是以时间换空间，大盘如能在2307点上方，2500点下方之间调整约1个月，从而构筑头肩底的右肩那是最理想的了，而通常在这种调整性质下总体操作的大原则是观望，不管你是持股还是持币，当然，前提是你手上个股要有投资价值或潜力。