今周，市场再次上演了“狼来了”的故事，沪指在3500点关前受阻，全周股指连跌四日，最大跌幅超过6.7％，200多点的下跌令两市总市值蒸发超过了1万亿元！虽然市场对股市的调整早有预期，但是，连续大幅的下挫也令不少投资人手足无措，很多人将今周股市的大跌归咎于央行发布的二季度《货币政策执行报告》，因为报告提出下阶段央行将坚定不移地继续落实适度宽松的货币政策的同时将根据国内外经济走势和价格变化，注重运用市场化手段进行动态微调。而且新股发行的速度继续加快，市场更传闻印花税可能会提高。

前几篇博文我们就不断地预警并建议大家要换位思考，正所谓无私才能无畏，得道才能多助！如果我们能以无私的心站在管理层和大众的层面进行换位思考，认真解读政策，关注央行、证监会和管理层的预警讯号，以平和的心态，严格执行操作纪律，那么，面对今周股市的大跌就会显得坦然和无畏。

　　　首先，我们要实事求是地承认当时的股市、楼市的疯狂有泡沫，其疯狂主因之一是流动过剩和热钱的作崇，有资料显示，今年上半年银行贷款高达7.37万亿,有专家认为，按照上半年这样的信贷增长速度,预计2009年底国内银行信贷增长可能达到10万亿以上,即全年的信贷增长要高于2007年的3倍以上。而2007年正是房地产泡沫、股市泡沫最为严重的一年。虽然没有直接的证据表明资产价格的上涨与上半年猛增的货币信贷有关系,但不少市场人士认为货币信贷的增长是推动资产价格上涨的重要因素之一。而美国金融危机的经验教训是,经济 泡沫吹大特别是房地产、股市泡沫吹大,日后泡沫的破灭将有可能会导致金融危机。正所谓防范于未然，迟调控不如早调控，之前，我的建议更倾向于用市场化的手段微调，如查违规资金入市，增发新股等改善供求关系等，因为积极的财政政策及适度宽松的货币政策均不能急刹车，否则会影响投资者的信心和预期，会令成千上万个项目“烂尾”，造成资源的浪费和大规模的失业。股市的急刹车更会损伤人气，但如果不及时调控将来有一日你我将承受通胀的痛苦和股市暴跌的风险，如果这样换位思考，那么，我们对央行货币政策动态微调及证监会对供求关系的调控也就释然了！现在市场普遍关心的是大盘的调整有多深？行情是否结束？

　　我们先来看看上周为大家画的Ｋ线图，小双头的形成及上升通道上轨Ｌ１的跌穿，１４ＲＳＩ80附近形成三头后的下穿意味着短期调整成立，那么，调整有多深？时间有多长呢？由于现时是在泡沫的初期在政策的微调下已经调下来，而且主要是采取市场化的手段“微调”。那么，只要调控措施得力和得当，因流动性充裕局面短期不会逆转,这样牛市的根基就不会改变。而且我相信，经过多轮牛熊的洗礼和“5.30”的教训，管理层的调控艺术将更纯熟，这样调整的时间和空间均不会大。而且在大跌之后，为缓解市场人士对政策转向的担忧,国家发改委、财政部、央行三部委高官周五集体亮相并表态:当前宏观政策取向不会改变,将继续保证资本市场稳定发展。央行副行长苏宁指出,所谓“动态微调”并不针对货币政策,而是对货币政策的操作、货币政策的重点、力度、节奏。他同时强调,下半年,央行不会采取规模控制的办法来控制商业银行的贷款规模。中国现在还不存在通胀问题。这表明了管理层关注和希望保持股市的稳定。另外，我们该如何解读政策尤其是“动态微调”的表述呢？既然适度宽松的货币政策不改变那么大方向不改变市场就放心了。但 “动态微调”是肯定和必要的，其重点在于货币政策的操作、重点、力度、节奏上。因为上半年不少银行信贷不少是在生产投资及政府资助的公路、铁路等公共基础设施上，但在当前出口和消费依然疲软之际，投资的过快增长可能会导致不少企业和行业出现产能过剩，以及可能出现资源的浪费及环境的污染，所以，国家和货币政策的微调今后更多可能会支持环保和新能源产业的发展和刺激消费。因而在选股和操作思路上我们也应作“动态微调”。此外，在供求层面上，证监会最近确也是因应市场作出微调，如新股的发行速度加快，本周3400点之上新基金获批的速度明显减慢了（今年以来新基金规模超2000亿）。这些措施我个人认为是得当和及时的，至于印花税调整一说，财政部副部长丁学东周五并没作出正面回应，只是表示去年证券交易印花税从双边1％。征收改为单边征收的政策,从当时来看,降低了交易成本,提振了大家对股市的信心,对促进证券市场、股票市场的发展起了积极的作用。他表示,下一步,财政部将继续关注资本市场运行的态势,配合有关部门健全和完善市场内在稳定机制,以保证资本市场,特别是股市稳定健康发展。他的表述值得玩味了，我个人猜测是，不排除调高印花税曾作为管理层储备的一大“杀手锏”，既然现时调下来了，这一重磅武器就没有出的必要了，我个人认为不能出也不应该出，因为它杀伤力太大了，万一出来我们真的要担心政策或者大盘的转向，同时，投资人也应“识趣”，别和政策作对，别太疯狂！

　　　那么，我们再次来作一次换位思考，既然今周已经大跌调下来，当前重要的是维稳，三大部门的表态是最好的例子，货币政策无疑是会微调，但重点是在操作、重点、力度、节奏上，这动态微调很有弹性，看形势发展而定。印花税调高的可能性不大，除非股市继续疯狂，至于新股发行的速度和规模上估计会控制一下，暂时不适宜上大盘股，该让市场喘一喘气，毕竟，市场调整趋势一旦确立形成会有一定惯性，暂时不再适宜打击人气，我相信保持股市的稳定是上下一致的共识，毕竟，后面还有很多新股要发，刺激投资，除了政府和银行的信贷投入外，民间的投入必不可少，而股市的融资是民间投入最大和最快捷的来源之一！谁也不想也不应该伤害它！

　　　我们再来看看图形和技术吧！如图，我们发现大盘一直沿着非常标准的上升通道运行，从大的方面来讲，在这上升趋势没改变之前我们不必太悲观，从顺势而为角度出发，我们不妨按照上升通道理论去操作，我们上周说过，跌破通道上轨Ｌ１就应控制及减轻仓位，短期即使下探估计在Ｌ２有强支撑，如跌破（个人认为短期第一次就跌破的可能性极小），当然就要向Ｌ３寻求支持了，Ｌ３无论如何是不能跌破的，否则意味着大盘可能转向！那么，如何看待小双头形成的可能呢？首先这个小双头无论是形态或是时间均较小，因此即使形成杀伤力也不大，如果跌穿颈线位3174点，度量跌幅将是2870点，通常来说，在下周一颈线位3174点会反抗，该位刚好是L2附近，所以Ｌ２有强支撑，跌破将意味着小双头形成，其度量跌幅也刚好在Ｌ３附近，所以，下周一，如果顺势下调不破Ｌ２是可以进的，因有三部委稳定民心的讲话，周末又有由于美国7月份非农业部门就业报告好于预期提振了市场，7日纽约股市三大股指涨幅均超过1%，道琼斯和标准普尔指数再创2009年新高的消息。因而不排除周一两市高开高走的可能，但一定要记住，沪指在Ｌ１之上一定要控制仓位和注意风险，未来一个月内肯定有一次破Ｌ２试Ｌ３的过程，但短期我对Ｌ２，中期对Ｌ３的支持倾向于乐观，只要我们按照通道理论操作没错。板块方面看好烟气脱硫、污水处理等环保概念，３Ｇ、医药和百货等消费概念，看好预增概念，基建、投资等基础设施板块及蓝筹股的炒作可能暂将告一段落。

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