近年美国的财赤与贸赤都不断增加，给人一个印象︰这个国家处境恶劣，不论政府还是人民也入不敷支。政府的财政收入不足，还要东征西讨，还要减税，账目上怎会不出现赤字？人民生产出来的商品不足，或在国际上缺乏竞争力，出口自然无法增加，但美国人却依然拼命消费，大量购买外国生产的商品，贸易怎不出现赤字？

美国政府解决财赤的方法是发行债券，加印钞票，而民间继续消费的方法是借助信贷膨胀，至于信贷为何能够不断膨胀？则得力于楼价不断上升。

然而，美国的楼市已因利率高踞不下而开始放缓，不论交投量与价格都开始下跌，很多人都担心，楼市上升的趋势一旦逆转，跌势就会扩大，最终导致信贷收缩，令美国人的消费失去动力，没有能力继续向外国入口，中国这类主要靠出口的国家，经济也会因而被拖累。美国楼市已接连上升了一段相当长的时间，很多人估计已有不少泡沫成分，要么不跌，一跌就可能出现连锁反应，一发不可收拾。不过，现在看来，情况并没有这么恶劣。美国楼市在作出轻微调整后，跌势并没有继续扩大，近期已有稳定下来的迹象。究竟美国楼市今后会怎样发展，已成了今年投资取向的一项最重要的判断基础。如果认为泡沫会爆破的，应尽快把资金从市场撤退；如果认为泡沫不会爆破的，那就可以维持原来的主攻型策略。

我的基本判断是︰美国楼市尚未到泡沫爆破的时候；前几年美国楼市确是升得急了一点，价格上升的速度超前了经济增长的速度，可谓透支了未来的经济增长；如果这个时候经济出现倒退，楼市的泡沫就当然维持不住，但现时经济依然有动力，那么楼市的泡沫就不一定在现水平就爆破，而可以在高位徘徊，等经济追上来，逐渐令楼价合理化。

很多人见美国贸易赤字庞大，以为美国经济有问题，但真正的情况是美国的企业一样赚大钱。美国的企业已不用再靠在本地生产有形商品，然后再出口去外国赚钱；他们靠输出资本去全世界投资，利用外国的土地、原料及廉价劳动力进行生产；他们却操控市场、品牌、设计、财务、行政管理等高增值的机制。所以，不少出口国，表面上贸易有顺差，但赚钱却不多，真正赚钱是背后的美国企业。美国人在赚钱的企业工作，自然有美好的前景，丰厚的待遇，有能力逐步提升自己负担楼价的能力。因此，持有物业的业主对后市依然抱有希望，即使楼市出现调整，仍愿意继续持货等机会。在这种情况下，美国楼市就不会出现恐惧性抛售，泡沫也不会轻易爆破。

 （中原地产集团董事局主席施永青）