招商银行

民生银行

1.如果你随便问一个消费者，哪家银行最好，通常得到的回答是：招商银行。

2.但是从投资者的角度看，这种感觉可能并不准确，EPS的增长可以说明：

                   2008          2012                       

招商银行EPS        1.10          2.10        4年增长1.91倍

民生银行EPS        0.42          1.34        4年增长3.19倍

3.2012年，招商银行利润增长25.31%，民生银行利润增长34.51%。

4.市盈率持续下降：

大盘            998          1664       1949       20120905         

招商银行        17.24        10.73      4.75       9.71/2.10=4.62

民生银行        12.68        9.86       4.69       5.39/1.34=4.02

5.招商银行是大众情人，所以，长期以来市盈率高于民生银行，即使民生银行的增长比招商银行快，也不能改变人们的想法。

6.但是，这种错误没有永远延续下去，近期市场显然是有些明白了，民生银行的市盈率开始高于招商银行。

市场短期可能是无效的，但是长期来看是有效的。

7.也许，市场已经意识到“银行的不良贷款率很高的想法是错误的”，市盈率正在逐渐提高，将来中国的银行的市盈率会达到香港银行目前14倍的市盈率水平吗？

8.芒格：

“你们可以轻易地证明这一点：在座各位只要看过一个非常普通的职业魔术师的表演，就肯定曾经看见许多其实并没有发生的事情正在发生，也肯定曾经看不见其实正在发生的事情。” 

--------------显然，市场曾经“看不见其实正在发生的事情” 。