越是依靠政策的市场市场机制越是不合理

前几天笔者曾经撰写了一篇阐述道德和制度关系的文章。认为现在社会道德缺失，完全是社会不合理制度导致的必然结果；越是需要道德弥补的社会其制度越是不合理。

同理，如果把道德比作现在证券市场上的政策市（即按管理层主观愿望控制市场）把制度比作市场的运行机制。那么我们就会得出另一个类似的结论：对政策依赖越严重的市场，或者说政策干预市场越频繁的市场，其制度基础就越薄弱。

前几天中国证券市场行情火爆，管理层为了控制行情，一度采取新基金发行放缓；清查海外资金的操作情况；银监会叫停住房抵押贷款炒股等政策人为打压股市。显然这和管理层控制房地产一样是政策调控市场的行为。但我们知道市场的问题往往要用市场机制来解决，而不用市场手段仅仅靠行政的力量来解决，往往是不会成功的。

机制合理的市场如果资本过剩，资本大量涌入市场，市场本身会进行市场调节。通过市场自身的调节社会上大量的企业在资本趋利的情况下，就会选择大规模上市。这样会降低市场的热度。在资本推动的前提下，机制合理的股市就会越发健康的走向长期牛市。

目前中国股市仍然是政策调控新股发行节奏，市场没有自身调节的能力。结果当管理层掌握的市场在场外资金的推动下，就会自然的偏离其原来的价值中枢。又因为场外资金在目前的汇率机制下形成充裕的资金源，管理层即使在原来预期的基础上加大发行力度，也仍然满足不了市场的供求关系。

这个市场如果向市场市继续演化，那么就会把国内资本膨胀到一个相当惊人的程度。结果可能会面临资本被繁荣起来后的通货膨胀的压力。要知道本来已经资本过剩的货币政策，如果再加上中国股市的虚拟财富的能力，把过剩的资本再市场机制几倍繁荣之后，那么中国的资本过剩将无法控制。

目前中国股市管理层走市场化发行新股，无节制扩容的道路似乎也走不通。反之如果继续政策市，人为控制市场规模，那么目前的市场在股票供不应求的前提下，又会大幅度的偏离其市场价值。

股市牛市的背景是目前货币政策下的资本过剩导致的，而制度不合理的市场要么疯狂上涨，管理层却害怕涨；要么政策市调控，股市急速下跌，但管理层又害怕跌。无论涨跌，都是需要靠管理层天才的调控手段。

必须明确的是越是依赖政策调控的市场，其市场制度越是不合理。而中国股市制度不合理的深层次原因还关系着目前中国的宏观货币政策。基础货币不断增加的前提下，试图让疯牛变的温顺似乎是很难做到的。

合理的市场是会充分考虑到资本趋利的属性，用市场机制引导资本到获利最多的地方，从而让资本为社会创造财富。而机制不合理的市场，资本也会到获利最多的地方，但不一定是为社会创造财富，资本仅仅的是找到了制度漏洞在市场上合法掠夺而已。