微博高调宣布赴美IPO，“中国版Twitter”的故事终于尘埃落定。

 3月15 日，新浪微博向SEC(美国证券交易委员会)递交了F-1表格，预计募集5亿美元，由高盛、瑞信联合承销，目前招股价格尚未最终确定。

微博招股书显示，新浪微博运营状况良好。根据招股章程，新浪微博的月均活跃用户 (MAUs)和日均活跃用户（DAUs）三年来一直强劲增长。 2013年12月，用户共上传28亿条微博，其中22亿条附有照片，8170万条附有视频。

活跃用户是支撑新浪微博市值的关键因素，却不是唯一因素，另外两个因素包括：一是微博与阿里集团关系的亲密程度；二是与腾讯微信的竞争结果如何。

解秘微博市值

投资者关心的是，新浪微博的股票是不是可以买？

新浪微博上市之后市值应为多少？新浪微博提交文件显示，去年12月，微博的月活跃用户数为1.291亿，日活跃用户数为6140万。微博报告的2013年营收为1.88 亿美元，达到2012年的3倍，但仍处于亏损中。这与Twitter的情况类似。

作为中国版Twitter ，对新浪微博进行估值， Twitter是最好的参考。去年11月， Twitter在纽交所挂牌上市，开盘报45.1美元，较26 美元的发行价大涨73.46%。上市首日，Twitter收盘报 44.90美元，较发行价上涨72.96%，市值达245亿美元。

上市前，Twitter月活跃用户数为2.18亿，上市前最近一年营收为3.17亿美元；2013 年新浪微博净亏损额3811.5万美元，Twitter上市前一年约为7400万美元 。

3月17 日，Twitter市值约为 283亿美元，平均每个月活跃用户均摊市值（ PPU,Price per User）为130亿美元，以新浪微博月活跃用户1.291亿美元计，新浪微博市值应为 168亿美元。

另外，Twitter 市销率（Price-to-sales ratio， P/S，普通股每股市价与每股销售收入的比率）约为96倍，以2013年营收1.88亿美元计，新浪微博市值约应为180亿美元。

新浪微博估值另一参照是Facebook。Facebook的2013年财报显示，其平均每日活跃用户为7.57亿，同比上涨22%，移动端日活跃用户为5.56亿，同比增长49%；2013年全年营收为78.7亿美元，同比前一年增长55%，2013年净利润为15亿美元。

截止3月17日， Facebook市值约为1693亿美元。以日活跃用户为7.57亿计，Facebook 公司PPU约为224美元，新浪微博以同样的PPU估值，市值应为138亿美元； Facebook公司P/S 约为22倍，新浪微博以同样的 P/S估值，市值约为42亿美元。

从另一个角度看，新浪网整体市场目前约为 43亿美元，分拆出去的新浪微博估值不应高于这一数字。另外，上市前阿里集团决定将新浪微博股权增持至30%，此轮增持对新浪微博的估值约为 55亿美元，新浪微博上市市值应高于此估值。

综合上述分析，新浪微博上市后的估值应在100亿美元左右。

阿里渐行渐近

另一关注点是新浪微博未来与阿里集团的关系，这关系到新浪微博未来的收益。

2013 年4月，阿里投入5.858亿美元占股18% 。当年就给新浪微博带来4913.5万美元的广告收入，占此类收入的33%。阿里承诺2013 至2015连续三个财年，“送”来总计3.8亿美元的广告收入，其中85%归新浪微博。也就是说新浪微博还有2.74亿美元的“剩余额度”（3.8×0.85-0.4913=2.74 ）。

新浪微博第四季度，2013年第四季度新浪微博营收7140万美元, 并实现营业利润300万美元。新浪微博能拿出这样的业绩申请上市，与阿里集团紧密相关。

据新浪微博招股书披露：新浪微博方面已收到来自阿里巴巴对其股份的增持通知，阿里巴巴将增持新浪微博股份至30%，该交易对新浪微博的估值为55亿美元。

根据招股书，新浪网与阿里集团分别为新浪微博前两大股东，两大股东合计持有新浪微博约97%的股权。阿里集团由持股18%增持至30% ，阿里集团将从第一大股东新浪网手中购买，以55亿美元计，阿里集团将支付约6.6亿美元。

 另一方案则是，阿里增持部分一部份从新浪网手中购买，一部分从新股中以发行价购买。这样导致的一个结果则是新浪微博上市之后可流通股份很少。物以稀为贵，这会推高新微博的估值。

增持微博股份，表明阿里集团希望与新浪微博保持更为亲密的关系。笔者采访获悉，阿里集团增值新浪微博将以第二种方式进行。

在过往的一年中，微信的出现分流了部分微博用户。微博的高估值能否持续，还与新浪微博与腾讯微信的竞争前景有关：如果腾讯微信完全替代新浪微博的市场地位，那么新浪微博的价值将大打折扣，否则新浪微博前景看好。

互联网分析师刘兴亮认为：微博的媒体属性有自净功能，可以让旧消息或已经被证伪的消息传播力度越来越低，而微信因为是一个双向封闭传播体制，假消息和旧消息可以在朋友圈乃至群里面延续很长的生命，更多人容易被误导。

另一优势则是新浪微博的信息相比较微信信息质量要更高。微信朋友圈和群信息众多，看上去信息多，但往往无法甄别信息优劣。而在新浪微博，如果关注的账号总发布糟糕信息，用户可以选择第一时间取消关注。

因此新浪微博相比腾讯微信有独物存在价值，新浪微博将成为阿里对抗腾讯的重要工具。

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