TMT产业分析师 黄涌涛

媒体娱乐、内容产业投资的复杂性往往是投资人考虑不到的，《滚石》中文版停止发行说明，即使是内行，也需要对于国内投资环境的驾轻就熟，美国《滚石》杂志与香港明报集团旗下的万华传媒合作出版许可权，万华传媒则跟上海的《音画世界》杂志于3月份推出了中文版创刊号《ROLLING STONE音像世界》，第一期发行后即被叫停。国家新闻出版总署称，《滚石》停止发行是因为未经中央政府行政主管部门批准，属于非法出版、经营。

从产业层面看，内容产业投资的整体特点呈现为市场投资规模小、单项目盈利性差、风险性强的特点，媒体内容产业常出现周期性的投资过热现象，很多业外资本和国外资金在宏观经济强劲和文化领域政策放宽的前提下，常常选择进入媒体、娱乐内容产业，国际资本一般倾向于互联网等新兴媒体领域，而国内资本往往倾向于影视剧制作等传统媒体领域。投资分析往往以消费市场规模等绝对数值做分析，缺乏详尽的市场调研和分析。

中国政府规定，中国境内所有新闻出版单位的对外版权合作，需由中央政府行政主管部门批准。而《滚石》版权合作没有经过新闻出版管理部门的批准，这中间可能不乏申办手续繁琐、周期过长的客观原因，导致了投资方急于开展项目的轻率行为。《滚石》中文版的叫停充分说明，宏观政策的市场开放不代表行业监管的放松。

内容产业投资属于高风险、高回报的投资行为，在庞杂的投资范围内，不能以模糊的内容娱乐、新媒体或者媒体出版等大概念作为投资方向，需要详细研究行业监管环境、法规政策和行业惯例，同时更要注重研究每个细分领域的成本风险和价值驱动因素，易观国际发现，近年的一些新媒体领域国际并购（M&A）项目，可能无法给收购方带来长期稳定的利润回报。