投资ETF实战指南

如何实现盈利如何规避风险

　　如何操作简单而言，我们可以将ETF的操作分为两个层面：一级市场和二级市场。二级市场所有的投资者都可以做，一级市场是对参与经纪商。一般小的投资者主要在二级市场进行交易，这种方式和买卖封闭式基金和股票是一样的，在开市的任何时间都可以交易。与其不同的是ETF是规模不固定的开放式基金，而且通常其交易价格和基金的净值是基本吻合的。

　　在一级市场交易的投资者，必须是规模比较大的投资者。以华夏上证50ETF而言，其规模应在100万元以上。一般投资者可以不考虑这一操作。一级市场上的申购是用一篮子股票换取ETF的份额，赎回的时候也是一篮子股票而不是现金。另外，它不像现在的开放式基金，每个投资者都可以申购，它的限制比较多一点。

　　如何实现盈利

　　就二级市场的投资者而言，其盈利主要是通过基金净值的走高来实现，而体现在华夏上证50指数上，就是上证50指数的走高。理论上而言，ETF二级市场投资者的收益是与上证50指数的收益是一致的。比如，在一年内上证50指数上涨30%，那么，这期间投资华夏上证50ETF的投资者，其收益也将是30%。

　　ETF的一级市场投资者，其盈利途径主要是通过套利来实现。举个例子，比如在华夏上证50ETF基金的净值为1元时，此时二级市场交易价格是1.1元，理性的人就会考虑为什么不拿一块钱的股票去申购基金，以1.1元的价格卖掉呢？这种套利行为的最终结果会使二级市场的卖出压力增大，使得基金的交易价格向净值靠拢。

　　如何规避风险

　　首先，你应当看看ETF所对于的指数是否具有投资价值。比如说，如何你认为上证50指数未来不可能走高，其未来收益可能比不上储蓄收益，那么，你显然就不应当投资上证50ETF。否则，你就有充分的理由投资华夏上证50ETF。

　　其次，选择时机。从国外的经验来看，最好是在指数调整20%的时候介入，追高买进ETF将和追高买入股票一样有风险。当前上证50指数由最高点调整到近期最低点(收盘价)最大幅度达到22%，理论上是一个买进时机。

　　第三，对ETF的二级市场投资者而言，忌讳频繁操作。

　　第四，选择合适自己的ETF产品。对于投资者而言，ETF的推出是一个利好消息，因为它提供了一条方便的投资途径

。事实上，EFT在境外的蓬勃发展也说明了这一点。从各方面信息来看，未来会有一系列的交易所交易基金面世，上交所表示：随着上证50ETF产品的推出，今后将择机推出上证180ETF、高红利股票指数ETF、大盘股指数ETF、行业ETF等系列ETF产品。与此同时，深交所也在酝酿推出一系列的上市型开放式基金LOF，其性质与ETF完全一样。那么，投资者如何在诸多的ETF中选择适合自己的品种，这是值得思考的一个问题。笔者归纳，一是要了解，二是要认为其指数将在长期内上扬；三是指数适合自己的投资风格。比如，风险偏好型投资者适合购入小盘股ETF，而风险厌恶型投资者，则适合购入蓝筹型的ETF。

ETF到底有多美

　　ETF，这位今年夏天投资品市场的主角还未登场，就已经被炒得炙手可热了。国泰君安专项调查显示，七成个人投资者表示有投资ETF的意愿。这也难怪，股市跌跌不休，基金跌破净值，散户唉声叹气，突然出来个洋玩意，说是既赚指数又赚钱，能不动心吗？所谓ETF，全名叫“交易所交易基金”，又叫“交易型开放式指数基金”，它有几大特点：第一，ETF跟踪某一指数，属于被动型投资。第二，既像开放式基金一样可以申购赎回，又能像封闭式基金一样上市交易。第三，存在一级市场和二级市场的套利机会。对中小投资者来说，这个新鲜事物到底蕴含了多少投资机会？真的能带来赚钱效应吗？

　　“指数高手”将有作为

　　ETF跟踪某一指数，投资对象是一揽子股票组合。比如第一个推出的“华夏上证50ETF”产品，跟踪的目标就是上证50指数，它包含的成份股票和每只股票的数量与上证50指数一致。买入上证50指数ETF等于买入了一个50只绩优的股票，其价格走势应会与上证50指数走势一致，投资者的报酬率涵盖50只股票，单只股票带来的风险得以分散。

　　经常有机构组织猜指数大赛，其中前几名的优胜者，差不多都可以精确到小数点以后的两、三位，这样的“指数高手”来投资ETF再合适不过了。与指数基金相比，ETF的也有一个明显的长处——节省管理费。ETF提取的管理费一般比普通的指数型开放式基金低50%左右。

　　但必须要说明的是，据国内一位研究ETF的资深人士告诉记者，通过对美国ETF的实证研究，ETF的收益率其实并没有指数型开放式基金高。

　　一级市场门槛高

　　在一级市场申购ETF，原则上不能用现金，而要用ETF跟踪的一揽子股票来置换基金；赎回之后拿到的也不是现金，而是一揽子指数成份股。上证50ETF采取现金和一揽子股票申购相结合的方式，主要是为满足中小投资者和无法直接持有股票的保险公司的需要。

　　如何拥有一揽子股票呢？或者在二级市场一只一只地买入，或者委托券商买入，价格由双方协定。第一个方法太麻烦，第二个方法又要被券商瓜分一部分利益，似乎都不太满意。实际上，ETF申购或赎回的基本单位很高，比如以100万份为起点，中小投资者难以望其项背。

　　对散户来说，更现实的选择是在二级市场买卖。只要你有证券账户，就可以在盘中随时买卖ETF，交易价格取决于它拥有的一篮子股票的价值，即"单位基金资产净值"。

　　交易所每15秒钟揭示ETF的单位基金份额估计净值，投资者可以据此决定如何操作。这比传统的开放式基金方便得多，后者是根据每日收盘后的基金份额净值作为当日的交易价格。

　　不会出现高折价

　　都说ETF提供了套利空间，搞得大伙都热血沸腾。不过，套利戏法不是谁都能变的。ETF的套利是在一级市场和二级市场之间发生的。具体的过程是：假设ETF二级市场价格为99元，而净值为100元，投资者可以99元价格买进ETF，再将买进的ETF置换成一篮子指数成份股，最后以相当于100元的价格，出售刚刚换回的一篮子股票，从而实现套利。反过来，当ETF二级市场价格为100元，而实际净值为99元时，投资者可以用一揽子股票申购基金，随即在二级市场卖出，完成套利。由于申购和赎回的门槛太高，中小投资者很难有实力进行申购、赎回，所以也就很难有机会分享套利大餐。

　　虽然机构在套利方面有优势，但具体操作起来也不容易：如果机构在二级市场卖出前，二级市场的成交价格已经下调或没有相应的接盘，机构的套利就无法完成，只能把基金留在手里。如此说来，散户虽然演不了套利戏法，倒也回避

了套利不成的风险。

　　不过散户可以从一个间接的渠道享受套利带来的好处。ETF在一级市场和二级市场中不断流动，套利机制使得ETF的二级市场交易价格与其基金份额净值应不会长期存在较大差异，也就是说不会形成封闭式基金那样的高折价率或溢价率。这样，投资者可以用接近基金份额净值的市价买卖ETF了。

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