上周的9月11日，中国证监会网站上突然宣布批准上海期货交易所开办中国的“黄金期货”，整个金融市场与黄金行业内的人士为这个突发消息而大为震动，媒体一片热闹场景。在此之前黄金业内人士一直都传闻说，由于上海黄金交易所与上海期货交易所对“黄金期货”的激烈争执不下，政府部门难以决策，所以有传闻说是要暂缓决定推出。甚至就在此消息出台的一周之前，有黄金行业相关重量人士放话出来说政府要暂缓决定黄金期货的推出。

9．11中国证监会的这个“黄金期货”公告的推出可以说是出乎所有人的意料之外，笔者在当晚接到了无数的咨询电话，大家都感到很突然。笔者就听说，上海黄金交易所的相关领导第二天一早就飞临北京到人民银行、中国证监会等国家部门讨说法，显然，这条消息也让上海黄金交易所的相关领导感到极度突然。

笔者，虽然感到这个政策出台的有些突然但并不出意外，上月的8月17日在北京举行的“中国黄金期货专家研讨会”上，笔者做了一个长篇发言，从一个研究者的角度，客观冷静充分论述了“黄金期货”在中国两个交易所（上海黄金交易所和上海期货交易所）上市的各自优劣，论述的非常清楚和完整，在会上笔者的观点也得到了大多数专家的认同，并且整个讲话做为会议记录被组委会收录，并递送到相关主管部门以供政府部门决策参考。

（讲话原文可参看http://www.bjgold.net/news_shows.php?newsid=3039 ）

这次上海黄金交易所在黄金期货的争夺中败下阵来，笔者认为主要是输在，上海黄金交易所现有的会员体系不适合发展期货交易。由于上海黄金交易所是从现货黄金交易发展起来，它的会员单位不可避免的带有很浓厚的现货商的特性，它的会员单位中有大量的金矿商、首饰企业、贸易公司、商业银行，这些会员单位在做现货黄金交易时没有问题。一旦，上海黄金交易所开办了黄金期货，那么这些会员单位摇身一变，变成了“期货公司”，可以代理大量的普通客户来做期货交易，我们很难想象这样数量众多、金融知识与技能参差不齐的矿山、首饰楼、商业银行、贸易公司等能够在短时间内都变成了合格的“期货公司”。毕竟，现货交易与期货交易是有很大区别的，行业属性完全不同！

现有会员单位适应“期货交易”改造难题，是上海黄金交易所的最大劣势所在，改造的技术难度、不同会员之间利益关系的摆布、法律法规的修改等等的难度，远远大于当前上海黄金交易所公开宣称的已经完成了电子交易硬件系统建设的难度。

还有一个更麻烦的问题是，在上海黄金交易所开办黄金期货后的市场监管问题怎么解决？我国法律明文规定：“证券、期货交易的国家监管部门是中国证监会。”如果法律不是一纸儿戏。那么，上海黄金交易所就应该整体托管到中国证监会，这会牵扯到：1、人民银行是否愿意让出管理权？2、中国证监会是否愿意接手管理？3、大量的会员单位诸如矿山、首饰楼、商业银行、贸易公司是否也都应该归中国证监会监管？这一系列的棘手问题不是短时间能够解决的问题。如果这些繁杂的问题都得不到解决，单单游离在中国证监会之外设立一个“黄金期货”，恐怕产生的问题会比解决的问题更多。

黄金期货存在重大制度缺陷

上海期货交易所虽然在“黄金期货”的争夺中获得了胜利，但对于即将推出的“黄金期货”笔者认为并不能过于乐观，因为黄金期货在中国存在重大的制度缺陷，而且几乎无法克服。开办“黄金期货”的消息一公布，笔者就看到有黄金行业专家国家高级黄金投资分析师薛来军先生写文章提出了质疑，他提出的观点是《黄金期货是95%散户投资者的坟墓》。

其重要观点笔者转载如下：

24小时间断性陷阱”将血洗中国散户

现在国际黄金市场的价格还是以美元计价为欧美市场为主导，我国黄金市场开放较晚，黄金市场价格还是暂时跟随国际黄金市场价格的影子价格市场，并不能左右国际黄金市场价格，不能决定国际黄金价格的真正走势，所以在我国目前开展的黄金期货，价格变化还是要以国际黄金市场价格为主。

做过黄金市场交易的投资者都知道，我们所获得的国际黄金市场交易价格是来自于亚洲、欧洲、美洲三个市场时间段，由于地区时间上的差异，亚洲盘是北京时间早晨6:00分钟开始了，欧洲盘北京时间下午15:00分钟开始，美洲盘北京时间晚上20:30分种开始，结束整天盘面交易是第二天凌晨4:30分钟。在这个全部过程中形成了不同时间段的开盘价,最高,最低价,还有收盘价。

交易时间对期货交易非常重要。大家都知道同样的水平如果在不同的时间里交易造成的结果也不同，在关键的时间里你因时间限制而不能交易，而其他对手却能交易，少了部分交易时间就等于比有全天候交易时间的短了一截,胜算就少了许多，这样的风险对你就太大了。国际黄金市场的连通性特制，实际上对方能在交易时间上吃掉了你的合约。

中国黄金期货由于中国的地域时间性限制，世界黄金价格在美洲盘时间里涨跌幅度是最大的，而这段时间是在晚上北京时间8:30分钟后到凌晨4:30分钟，是我国的晚上时间，也是我国作息时间下班休息时间，上海期货交易所很可能会以下班休息为由，会在晚上黄金市场最活跃的时候休盘。国内市场的休盘与外盘市场的运行会导致中国投资者在黄金交易时间上的风险是开放的！

这给中国散户投资者带来的交易风险就很大了，中国投资者就只能是白天交易时间里赌“美国行情了”接受第二天的“非生即死”结局。就会使大量散户投资者在国内黄金期货不开盘的时间段里风险完全开放着，在第二天只能接受“美国行情的结果”！随国际黄金价格变化而暴仓、全部亏损掉。

而国际金融大鳄的资金却能够由于国际黄金市场的24小时交易特性，在不同市场中做跨市交易，长此以往必定将中国“黄金期货”里的散户投资者的金钱洗劫干净，95%以上的中国散户投资者必将在这个黄金期货的制度陷阱中血本无归。 

必须冷静看到亚洲国家的黄金期货无成功案例 

对于黄金期货的这个市场交易时间的巨大风险陷阱的论述并不是危言耸听，我们不妨看看在亚洲国家，哪个国家的黄金期货开办成功了？

香港黄金期货基本上是以失败而告终，新加坡黄金期货也基本上是失败的，目前在亚洲，只有日本商品交易所里的黄金期货在苟延残喘之中，并无多大的国际影响力。这些亚洲国家的黄金期货都没有发展成功，都被“伦敦现货黄金”交易模式击败了，中国的黄金期货又有什么独门暗器和技术优势一定获得成功呢？怎样避免中国散户投资者成为国际金融大鳄们跨市交易鲸吞的饵食呢？ 

对黄金期货存在的众多深层次问题，在中国黄金行业内与金融行业中鲜有理性的讨论！对当前中国黄金期货的不正常市场热炒，笔者不得不泼上一盆冷水！本文只谈一个“24小时交易的陷阱”的问题，其他诸多漏洞和问题，笔者以后有时间逐一论述。

对于“24小时交易问题”有人会说国际上期货交易所鲜有24小时交易的，中国目前也无法做到建立一个24小时交易的交易所，技术上我国银行晚上不开夜间银行……等等诸多的理由。但金融衍生品市场是不相信借口与眼泪的，期货杠杆会放大一切“小缺陷和小漏洞”！如果上海期货交易所在制定黄金期货的交易时间段时不以国际市场24小时交易时间段为准，不对接国际黄金市场的交易时间，那它就是在“制度与规则”上虐杀国内黄金期货市场上的散户投资者，95%中国散户投资者必将是这种“缺陷性黄金期货”的牺牲品。”

我长期研究国际国内黄金市场，对薛先生提出的这个观点是很认同的，的确亚洲国家因为“24小时”这个原因，自己的黄金期货开办的都不成功。而美国的黄金期货由于在自己的主要交易时间段是黄金价格的主要波动时段，所以这个问题对美国黄金期货影响很小，但对中国开办黄金期货的影响就很大了。

另外，笔者还要补充一点，我国的黄金期货在期货合约设计上也存在问题，中国的黄金期货合约规格与国际市场完全不接轨，国际上是用盎司，一般标准合约为100盎司黄金。而中国此次设计为300克，与标准10盎司（合311克）非常接近，可以说是国际标准和约的十分之一。但却又不是完全的十分之一，而是以克为基准的。

    为什么不直接与国际接轨呢？为什么就不用盎司制呢？这样的黄金期货设计由于是克制与国际市场不接轨。所以永远就不可能获得国际黄金定价权，注定了我国的黄金期货价格是国际黄金市场上的影子价格。永远不会是主导市场。

    不是价格主导市场，而又有时间制度缺陷，那投资者参与黄金期货市场的风险就很大了！！

 国际、国内黄金市场上周回顾

 笔者认为，黄金期货只适应大约1%的专业投资人士来参与，并不适合广大的普通投资者。适合广大投资者参与的还是现货黄金。在当前世界性通货膨胀的背景下，希望能够有更多的中国投资者买到便宜的实物黄金，可到高德公司网站www.bjgold.net看最新的实时报价、了解最新的黄金业务特点。

国际现货黄金市场价格上周继续延续上涨态势，价格从703美圆/盎司上涨创出了2007年的又一最高价714美圆，黄金市场牛市冲天！

笔者前期一直强调的“黄金是一个在世界性通涨中有抵御危机功能的投资品种，一般在每年的6、7、8月，黄金现货出现季节性的低价期，此次下跌正好给中国广大投资者提供了一个低价买入黄金的好机会。”这个宣扬了几个月的观点再次得到了市场验证，在北京市已经有数千投资者通过高德黄金（www.bjgold.net）在黄金价格低位区购买了大量的实物黄金。

笔者在此还要强调，虽然黄金价格已经出现上涨，已经摆脱了底部盘整，但现在买入现货黄金还为时不晚。希望更多的投资者抓紧时间购买被严重低估的实物黄金。

笔者认为黄金牛市还要延续很多年，笔者在全国的巡回演讲过程中深刻体会到了广大投资者对黄金投资的热烈期望，笔者在此希望有志于在全国当地开办高德黄金的现货黄金销售代理业务的同仁与我联系，EMAIL：zwx001@sina.com 。希望能够与全国的有志于推广黄金投资的各界人士合作。同时也希望全国各地有志于黄金业务的同仁到北京高德黄金总部来考察业务，洽谈合作。