2007-6-17 

解决中国股市中现存的许多经济学感到莫名其妙问题的药方是什么？中国股市最核心的结症问题是什么？是做庄投机性炒作？是信息不对称欺骗中小投资者？是市盈率高泡沫太多吗？还是始终不能摆脱的政策市吗？为何我们的股市上窜下跳的总是涨过头跌过头？……

抛开各种表象特征抓住市场中的最核心问题，笔者认为是在中国大地上建立100个股市。如果中国有100个股市而不是现在的只有沪深两个股市，那么现在股市上的许多的问题就都能够得到妥善解决。

就如同当年笔者抓住中国股市中最核心的市场结症问题：股权分置问题。2005年5月以前，中国股市的最核心问题是中国股市存在特有的股权分置问题！股权分置改革实施后，这个核心结症被解决了。

股权分置问题解决后中国股市当前的最核心问题就是：我们现在只有两个“国营”的沪深股市和只有大约1500多家的上市公司，是一个非常“迷你的小股市”，孤立的两个股市和数量有限的上市公司，是中国股市当前各种怪现象的最核心结症所在。

“股市小公司数量少”导致GDP与市值的误判！

有一位学者在股市4000多点的时候，谈到这样一种观点说：中国股市总市值约18万亿只占国民GDP的70%，而美国股票市场的总市值大约是美国GDP的150—200%。他从这个角度来讲，认为中国股票市值还是不够的，按此算法中国股指应该到8000点以上。

其实这是一个严重错误的伪命题，如果仅仅只看到市值和股指简单比较关系，这会严重误导投资者。美国股市市值占到美国GDP的200%以上，我们可以看看他们的上市公司数量有多少家？总体有上万家了！在美国大型的企业，对国民经济贡献的最大的一些企业，几乎全部都在美国股市上市了，由此来计算这些企业的市值和美国国民经济总量是匹配的。

中国总共有一千多万家企业，能够达到一般上市公司规模的企业有十万家左右，如果我们的上市公司也达到一万家以上，中国大多数优质企业都上市了，在这种情况下我们的股市总市值跟GDP相比只有70%的话，那绝对是市场被严重低估的。

但是中国股市当前的国情不一样，我们必须要看到一个数据，现在只有两个股市大约一千五百多上市公司，这一千五百多家上市公司从全中国角度看并没有足够的代表性，根本不能代表中国国民经济的总体，不能代表国家的创造力，如果仅仅是这1500多家上市公司的股票市值就占到我们中国国民经济总量的70%，毫无疑问这个数据是严重病态的，被严重高估的，当前的股价水平总体上就一定有泡沫！

           国际比较：中国股市层次最单一、公司数量最少

国务院发展研究中心几位专家学者对国外股票市场做了很多研究，比如印度有21个股市，德国有8个股市，美国有多层次的N个股市，而中国这样庞大的国家却只有两个股市，股市数量上的行政审批形成的稀有垄断，一定就会形成垄断性溢价。因为你进入这个市场太难了，公司发行股票上市难，在中国一直是一个大问题，从股市设立到现在一直是很大的问题。数量的供应是不够的，不充足的，需求又很大，所以价格就一定是高涨的，这是最基本的经济学原理。

中国股市的股票供应量不够，必然导致价格被高估，所以我们的股市的市盈率水平总是处于较高的水平，A股股价总是高于H股股价。大量新股民被“利诱”到这个市场中的时候，严重的供求失衡，就会出现失控性的爆涨，就如同今年股市的疯狂上涨一样。同样疯狂的市场又会引来政府的政策干预，正因为，我们国家是由这样的“两个孤立迷你小股市”的结构来构成的，所以我们的股市总在政策调控之中，总是涨过头跌过头的“非理性大副震荡”，于是“政策市”就成了中国股市始终摆脱不了的宿命轮回。

以上问题得不到解决，中国股市总是在政策市与资金推动模式中反复轮回！

5月29日到6月15日的这一阶段的股市又演示着这种轮回，爆涨后有些失控的股市（因为股票数量与资金的严重不平衡）必然引来政策的干涉，而干涉后的市场又靠新资金入场来推动（审批通过新的基金发行！）

6月11日到6月15日这周的股市走势没有什么鲜明特点，是一个震荡盘升的走势，非常类似标准的B浪反弹。反弹目标在本栏目上期文章的预测范围内，高点在4200点附近受到了较大压力。

股市的下周走势，回调的可能性非常大，笔者建议做B浪反弹的投资者可以选择适时退场，等待市场的再次下跌再买入了。

国际市场视野：

国际市场黄金、原油、铜的回顾与预测分析

笔者认为下周国际铜市场的变化不清晰，CMX精铜的价格波动方向性不明显，建议继续保持观望。

国际原油市场上周出现近一阶段整理行情突破的走势，但突破幅度与力度都不大，笔者建议可以建立少量的多头头寸。

国际黄金继上上周出现了大幅调整走势后，上周在650美圆附近出现反复震荡的走势，出现了下跌没有很大动能，底部有较大支撑，而上涨也没有很好的理由，上涨力量有限的走势特征。下周国际黄金市场的走势非常关键，如果650不再跌破，就看上涨的理由与力度了。

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