中国牛市、平常市操作体会

——为纪念中国证券市场建设20周年兼谈本周股市

复旦大学金融与资本市场研究中心主任 谢百三 教授

即使在牛市中，股市的风险总体上还是很大的；因此，要永远铭记巴菲特的座右铭：“投资的第一条规则就是不输钱，第二条规则就是牢记第一条规则。”

刚开始时，我对此话并不在意，后来才发现，这是巴菲特经验中最重要的经典之处，如果在投资次数中50%是亏损的，那么从概率上讲就是零和游戏，那赢利的50%又有什么意义呢？因此要争取90%把握能赢。虽然投资总会可能有高的风险，但在主观上要做到投资前慎重又慎重，挑剔再挑剔。对将要买的股票、基金要详细地从F10（股票软件查看公司信息）及大公司投资报告中反复弄清，发现它的上升空间是肯定的，有90%以上把握的，再分批买入。（相当多的亏损人士，都是买股前很任性、随意；买股后套牢了，才来请教。）要像学汽车拿驾照时那样，牢记：“一辈子不能出车祸，一辈子不能压死一个人。”在投资中，起码在主观上一定要树立：一辈子不能有一次中亏、大亏、巨亏（不包括中途的震荡，即使暂时跌，也最后会涨上来。）

我认识的投资朋友中，主要有如下经验：（即使在牛市中也要精挑细选。）

①   挑选价值明显低估的。如多年前市场传闻，黄河科技（现广电网络）在资产重组中放入一个陕西省的传媒实体，当时价格仅十多块，而同一市场的北京电视台的歌华有线则高达42元；则前者可以大量买进；后来广电网络涨到了24元（歌华有线则跌到24元）。

②   选择有重要资产重组题材的。古今中外，资产重组总是朝好的地方组；如宝安进延中；北大方正进延中，公司将发生天翻地覆的变化；后来延中从8元涨到30元，又跌到15元，最后涨到80多元。

③   牛市中仍要选一个行业的龙头股。如银行股，在2005-2007年10月的大牛市中就可以选这一行业的领军龙头股招商银行。它的企业特点、企业文化、企业精神在全行业中首屈一指。而在大牛市中，资金充沛，是不在乎盘子大小的。

④   做股票一定要有一些投资高手做朋友。比如甲朋友偏多，乙朋友偏空，丙朋友偏中性，如果甲乙丙三友（必须都是高手）都肯定地说可以买的，就大胆地买进。比如长江电力，刚上市时仅6.3元，我请教了甲乙丙三友，都说好，可以大胆的买，于是满仓买进，结果涨到了9.98元，收益高达40-50%。

⑤   与美元相对的黄金股，有色金属股，只要美元处于贬值之中，以上两大类股就会涨。2005年人民币开始升值，意味着美元开始贬值，则可以大胆地买进中金黄金、山东黄金、焦作万方（铝，当时仅2元，后来涨到67元）

⑥   理解大众心理，领先大众一步。炒“大众情人”股，即大多数人都喜欢的公司与板块。如美国大炒纳斯达克网络股时，中国基金经理们（大多“崇美崇洋”，有的干脆是国外留学回来的），也东施效颦地跟着炒网络股，“梅林”有个送水的网络，天天涨停，我的一位好友就说：“涨停板一旦打开，我要买它的。”最后他在15元多满仓买进，26元多抛出，一下子挣了几千万。

⑦   在牛市中可以买证券公司及其参股的股，因为牛市中收到的中介费多，业绩肯定好：如吉林敖东，辽宁成大（均参股广发证券公司），还有兰生、雅戈尔等。后来吉林敖东从2005年的5元多涨到2007年的130元多（复权后），翻了26倍。

⑧   《中国证券报》、《上海证券报》、《证券时报》三大报公开披露的信息是非常可靠的，可信度99%；可以作为依据，大胆买进。如“大杨创世”董事长李桂莲在《中国证券报》披露她2009年的全年业绩很好，巴菲特要和她合作，并要比尔•盖茨也参与。这种信息非常可靠，股票又没涨过；后来第三天开始，该股连拉四个涨停板，后来从10元一直涨到20元。

⑨   有保险安全网保护的，无论牛熊市都很可靠。如2008年12月的上海汽车承诺要搞总募资60亿元的认购权证，即在2009年12月31日，股价会涨到26.91元以上，而当时仅5-6元；后来果然涨到27.3元，还有近期的现代制药，从16元涨到21元，因为有增发题材。

即把牛市当作熊市、震荡市来做，则安全、收益高，其乐也融融。

本周股市从周一开始，总体是下跌趋势，低点为2804点，高点为2917点，成交量随下跌逐日萎缩，周五报收2835点，日K线是上升通道中的一根阴线。（深市走得更强一些，说明中小盘股仍较活跃。）主要是又逢岁末年关，相当一部分资金要向银行回笼。现在的情况实际上已很不错了。在以往，这几天的情况有时更糟糕。

明年货币政策会有收缩，主要是准备金率会一次次提高，但利率的提高会非常慎重。这样城乡居民储蓄的负利率可能将成为一段时间的常态。29.9万亿城乡居民储蓄存款总会有一部分选择股市。

无论怎样，个股和板块的机会多多，投资朋友要控制仓位，精心选择安全的好品种，高抛低吸，争取常胜。

祝大家圣诞节快乐！

2010年12月24日 于厦门