活期存款要调整为零利率吗？

最近，有媒体传言，由于国内银行存贷差过高，以及人民币汇率改革又只能逐渐地进行，为了减少国内银行流动性过多的风险，说什么央行正在考虑出招，使居民不再把资金存到银行，而是投资于债券、基金等领域，从而降低银行的流动性，减少银行存贷差。而要做到这一点，就是把超额存款准备金利率和活期存款利率都下降为零。

不管这一些流言是真是假，假定信其有，那么这损招一出，就如利率税一样，伤害的肯定是国内最为普遍的一般储户，而对大多数商业银行来说，也是有百害而无一利。

因为，目前国内银行存在的大量流动性是由于利率过高引起的吗？这种流动性在各个银行的分布又是如何？可以说，目前国内商业银行的流动性过多，并不是十分普遍的现象，只不过几大国有银行占其网点多的优势特有的现象。对于其他银行来说，不仅是流动性不多，而且流动性缺乏。特别是对于广大的城市商业银行来说更是如此。

再且四大国有银行流动性的泛滥并非是由于存款利率过高的结果。很简单，在早几年，也曾经有人认为中国居民的储蓄率过高，就在于利率过高，因此，在经济持续高速增长时连续减利息，但国内储蓄并没有利息下调而减少反之则越来越多。只不过，民众感觉到利息过低，由以往长期存款改为活期存款。在这段时间，随着利率的下降，居民的活期存款所占的比重由30%上升到50%以上。还有，正因为银行管制下的利率过低，目前有近万亿的资金在银行体系外循环。可以说，降低利率不仅没有达到政策设定者的目标，反之，其负的影响与作用则十分显著。

对于目前国有银行的流动性过多，最主要原因是2005年以来的进出口顺差以及大量游资进入银行体系产生存款增加。因为，在我国强制性结售汇制度下，随着国际贸易顺差持续扩大，外商直接投资不断进入，以及国内外经济主体在人民币升值预期下所进行的各种套利行为，导致外汇占款规模不断地扩大，从而导致国有银行的流动性泛滥。在种情况下，由于这种流动性所具有内在性，它不能由央行所控制，也不是央行货币政策有意使然，从而也就是不能反映经济体系内在的发展趋势。也就是说，只要人民币汇率机制没有真正形成，这种外汇占款对国内银行流动性冲击必然会产生。不过，随着近期美元的升值，随着人民币升值压力减弱，外汇占款规模对国内银行流动性所产生的压力自然会减弱。

还有，目前国内银行业流动性增加也是与四大国有银行商业化，与银监会对国内银行资本充足率要求提高有关。在国内银行商业化之前，国内银行的经营往往是以存定贷，从而也有信贷规模的管制，再加上国家的担保，国内银行根本就没有资本充足率的概念，银行的信贷差自然也小。但是，目前的情况则不同，按照银监会的指引，每一家商业银行都必须满足巴塞尔协议规定，特别是四大国有银行要上市相关的资本充足率更是明确。在这种情况下国有商业银行存贷差稍大也是自然。再加上银行信用风险和操作风险严格管理，银行流动性增加应该是十分正常的事情。只不过，银行面对这些过高的流动性如何找到一种提高其效率的平衡点。

从以上看到，如果央行真的要取消活期存款利率，那么要达到其初衷是不可能，甚至于会南辕北辙。不过，如果央行真的要这样，从表面上看最大获利的当然是银行，受到最大损害的是广大的一般储户。如果以目前14万亿居民储蓄存款来计算，其中活期存款若50%，则7万亿，那么一个活期存款利率大概在500亿，减去利息税100亿，那么国内银行可以不动一兵一卒净获利400亿。这是从账面上来说。但民众对政府这样的利息政策如何反映则不相当不确定的。

因为，取消活期存款利率后，居民的这部分活期储蓄存款一定会离开银行进行其他金融市场吗？我想这是相当不确定的。如果这部分资金流出银行体系，那么它们一定会按照央行设计的路线图进入所设想的金融市场吗？我想这更是会相当不确定。如果这资金进入非正规的民间信贷市场（目前这个市场利率为12%左右），其结果更是难预测了。如果这样的情况出现，可能是央行不愿看到的。

还有，从银行角度说，在目前情况下，即使央行宣布“银行有权取消活期利率”，恐怕也没有哪家商业银行会去实行。因为，尽管目前央行对利率实行严格的管制，但是银行之间的市场竞争是十分激烈。如果这些过高流动性四大国有银行取消活期利率，那么大量的存款就会流向其他股份制银行及城市商业银行。到这时候，四大国有银行的最基本的一点优势消失，其市场竞争力自然减弱。可以说，在激烈的银行竞争中，只要各商业银行有一定的利率定价权，在目前的情况下，各商业银行要取消活期存款利率并非易事。

总之，在目前利率管制的情况下，央行若以其管制来取消活期存款利率，其结果只能是百害而无一利，特别是央行以强制性的方式迫广大储户举手待擒，更是会陷央行为不仁、不义、不利的陷阱之中。因此，在世界利率进入上升周期、国内利率严重低估之际，对于一些好事之徒的损招，央行一定要慎重而行。而要化解目前国内固定资产投资过热、市场流动性过大、资产泡沫持续吹大等，利率上升是必由之路。